5月份以来，国际金融市场受欧洲主权债务危机等系统性风险影响出现大幅调整，美国股市回落10%以上，伦铜调整幅度超过25%，国际原油调整幅度也在20%以上。出于对世界经济“二次探底”的忧虑，市场陷于恐慌中。国际金融市场的大幅动荡也使各国政府在制定经济政策时陷入两难，从刚刚结束的G20财长及央行行长会议上便可见一斑。为了减少财政压力，各国政府希望逐步退出前期的经济刺激计划，但经济复苏的不稳定特别是国际金融市场的动荡，又使得各国政府无法真正退出经济刺激计划。在国际经济环境如此复杂的背景下，作为国际大宗商品走势风向标的原油又该走向何方？笔者认为，65-70美元是国际原油的强支撑区域，原油在接下来的两三个月内振荡走高是大概率事件。

美国汽油消费高峰来临，高位库存有望回落

石油输出国组织(OPEC)和美国能源资料协会(EIA)在5月份的报告中均上调了其对2010年全球石油需求增长的预估，称随着全球经济步出自二战以来的最低谷，燃料需求将扩张。OPEC在月报中预测，今年全球石油日需求将增加95万桶，较前次预估值高出5万桶。EIA预测，全球石油日需求将增加157万桶，亦较一个月前的估值高出了11万桶。EIA称，新增的石油需求将更多来自美国和欧洲以外的经济体，石油需求增长预期将主要集中在亚太和中东地区。但石油产量也有小幅回升，OPEC减产执行率由51%下滑至48%，整体上看全球石油供需保持基本平衡。笔者认为，在此情况下，库存水平特别是美国原油库存水平将是影响油价走势的中期因素。

美国已进入传统的夏季驾车出行旺季。在刚刚过去的阵亡将士纪念日长周末，美国驾车出行人数较去年同期增加5.8%。同时，上周美国零售汽油日均需求则较前一周增长3.7%至970.9万桶，也较上年同期增加5%。汽油需求有逐步回暖的趋势。

我们再来看美国油品库存情况。从库存变动的特点来看，5月和6月份是一年当中库存水平由升到降的重要拐点，这个时期往往也是油品库存水平最高的时候，伴随下游消费旺季的来临，油品库存在接下来的几个月有望持续回落。总的来看，虽然目前的原油和汽油库存水平尚处于历史高位，但考虑到未来终端需求的回升及炼厂开工率的提高，原油库存的持续回落值得期待。

从最近一段时间CFTC公布的原油期货持仓情况来看，投机基金明显减多增空是本轮油价大跌的主要推手。不过，目前投机基金仍持有净多头寸近25000手，且减多幅度有所减缓，表明投机基金对后市油价走势依旧比较乐观，前期的减多增空只是一种顺应短期趋势的操作策略。

美元持续走强的动能开始趋弱

自去年年底以来，美元走出了一波单边上扬的行情，期间几乎没有像样的回调，其持续走强的主要原因还是欧洲主权债务危机，仍属于避险情绪推动，黄金接连创出新高就是明证。一旦欧元区债务问题开始缓解，美元持续走强的趋势将不可维持，因为在失业率仍居高不下的情况下，美联储不可能加息，而这也在市场预期之中。就在本周一，欧元区16国政府最终敲定了向欧元区成员国提供5000亿欧元紧急贷款的方案细节，同时敦促各国进一步削减赤字以重塑市场信心。随着欧元区各国消减赤字计划的出台，金融市场恐慌情绪将得到明显缓解。

从技术面看，经过前期大幅下跌之后，欧元兑美元已回落至1.2下方，而美元指数则回升至88.7的高位，90点附近既是重要的整数关口又是自2005年12月以来下降趋势线的重要阻力位。因此，笔者认为，美元在此位置遇阻回落或维持振荡的可能性较大，持续走强的动能将开始趋弱。

65—70美元是国际原油强支撑区域

美国国家海洋和大气管理局日前预报称，自6月1日开始的大西洋飓风季可能是自2005年以来最为剧烈的一次。此外，墨西哥湾漏油事件虽尚未直接影响到国际油价，但事态确实在向不利的一面发展。而美国有1/4的石油产能来自墨西哥湾近海地区，其原油生产在未来数月难免会受到一定影响。

从技术面看，笔者认为，65-70美元是油价的强支撑区域，而该区域也是生产商和消费者认可的合理水准。

综上分析，预计原油市场的基本面在接下来的两三个月内将会逐步好转。不过，欧元区饱受主权债务危机的困扰，经济前景令人担忧，各国经济复苏之路也不会一帆风顺，世界经济暗藏的诸多不确定性将限制油价上行的高度，80美元整数关口又将成为多空双方争夺的焦点。