沪胶在经历了前期一个多月的深幅调整之后，上周终于迎来了报复性的反弹，主力1009合约快速收复前期部分失地，并直逼23000元/吨大关，显示了异常强劲的势头。但从目前来看，国际国内不确定性因素依然很多，沪胶强劲反弹后或将迎来弱势下行。

国际经济形势目前喜忧参半

上周欧洲财政紧缩计划继续触碰市场敏感神经。5月25日，意大利政府出台了一项财政紧缩计划，以确保在2011—2012财政年度实现增收节支240亿欧元。27日西班牙政府通过的财政紧缩方案亦承诺将2011年财政支出降低7.7%。欧洲财政紧缩计划阵营的进一步扩大，加剧了市场对欧洲经济复苏的担忧。

而美国经济数据给市场带来利好刺激。美国商务部最新公布的数据显示，美国第一季度国内生产总值环比年率修正为增长3%，消费开始有所回升，其中4月份耐用品订单增加2.9%，而失业人数上周亦开始出现回落的态势。

此外，日本经济也开始步入复苏的轨道。据日本内阁最新的统计报告显示，扣除物价变动因素影响，今年第一季度日本国内生产总值实际比上季度增长1.2%，换算成年率为增长4.9%，连续四个季度实现正增长。

欧洲财政紧缩计划短期将成为欧洲挥之不去的困扰，而长期来看，各国若不能进行经济结构化的调整，未来将极有可能导致通缩的发生。相比来看，美日经济的走强将带来巨大的需求，长期将对大宗商品价格构成支撑。

宏观调控力度减弱，但流动性不足开始显现

与前期强力的政策调控相比，近期国内宏观调控的力度开始减弱。面对复杂的国际经济环境，管理层对调控政策的制定趋于谨慎，一方面，是为了对前期政策的效果进行观察，而另一方面，则是为了防止多重政策叠加给经济带来的负面影响。宏观调控有望步入一段“监控期”。

前期宏观调控的效果确实已经显现，市场流动性逐渐趋紧，这从上周银行同业拆借利率的飙升可见一斑。自4月下旬以来，银行间同业拆借利率持续升高，5月份以来开始加速攀升。上周7天回购利率更是达到了2.3%的水平，超过了1年期存款利率。虽然央行很快捕捉到了这一敏感的信息，并于上周在公开市场净投放了1450亿元，但短期内仍难改资金紧缺的不利局面。

调控政策的放缓让市场紧绷的神经暂时得到了缓解，但流动性的不足却又将带来巨大的压力。在宏观调控的大环境下，大宗商品市场的上行依然面临严峻的考验。

进出口数据闪亮，库存再创年内新低

供需变化一直以来是决定天胶价格走势的直接原因。由于国内新胶上市一般要到7月份左右，到8、9月份才能进入高产期，因此目前国内天胶的供给基本处于一个紧平衡的状态。

而国内天胶的需求却呈不断增长的态势。海关总署数据显示，2010年5月，我国进口天然橡胶14万吨。2010年1—5月，我国累计进口天然橡胶共63万吨，同比增加13.1%。另外，从下游产业看，汽车的出口数据亦十分耀眼，汽车工业协会最新数据显示，2010年4月份，汽车出口4.34万辆，比上月增长了8.09%，比去年同期增长了62.17%；1—4月份，汽车累计出口14.98万辆，比去年同期增长了54.91%。

此外，上期所橡胶库存仍在持续走低，上周天胶库存为20390吨，较前一周大幅减少6973吨，再创年内库存新低。库存的大幅减少短期将为沪胶价格提供重要支撑。

现货价格止跌回升

受强劲的需求支撑，国际天胶现货价格连续三周走强，亚洲RSS3现货价上涨100美元/吨至3750美元/吨，而国内现货价格止跌回升，青岛保税区RSS3现货价上周涨85美元/吨至3065美元/吨。一号标准胶回升至23500元/吨附近，部分贸易商积极走货，市场成交开始回暖，但下游仍保持谨慎状态，价格短期大幅上行的可能仍然不大。

技术上反弹阻力明显

从K线形态上看，沪胶1009在上周虽然站上20日均线，但并未有效突破23000元/吨关口，本周一收出弱势十字星，上行压力巨大。短期关注22600及22000关口的支撑情况。

从成交量上看，沪胶1009周成交量有所减少，多头主力继续推升价格的意向开始减弱。前期解套多方出货意向浓厚，形成巨大的抛压。