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郑糖进入5月中旬以后总体维持震荡行情，其主力合约1101今日开盘后波动剧烈，上午10点后出现大幅跳水，突然急跌70点到4677，然后早盘收盘前又急拉，重新回到4700之上，午后波幅显著压缩，但仍然保留早盘时方向多变的特征，最终收盘于4719点，较前一个交易日上涨11个点，同时，三大主产省区5月份累计销售量同比都下降，各地的实际销售也相对冷清，据海南糖协今日公布，截至5月底，海南已销售食糖16.61万吨，同比少销5.25万吨，对此，期货中国网采访了南华期货分析师张海。

期货中国：郑糖进入5月中旬后总体保持震荡整理行情，您认为这波行情是如何形成的？

南华期货张海：五月份以来，郑州白糖的相对底部的震荡整理行情持续时间较长，从大环境来看有几个方面的因素。一方面ICE原糖深跌之后的反弹给国内白糖以支撑，白糖不具备深跌的外盘响应；另一方面，大宗商品在目前的价格进行盘整，投资者避险情绪时而催生，导致整个大宗商品市场表现出较大的波动小，这主要是由金融市场大环境所影响；同时从国内宏观调控来看，公开市场近期的净投放表现出央行对流动性的态度有所转变，金融市场具备一种触底反弹的需求。这种上下两难的市场环境将导致震荡格局延续时间较长。

期货中国：今日郑糖出现大幅跳水，突然急跌70点到4677，然后又急速拉升重回4700之上，您认为是什么原因造成郑糖有这波行情？

南华期货张海：郑糖今日急跌后的迅速拉升并不是今日独有的行情，最近几日这种走势较为常见。从日内持仓变动来看，直观表现出来的是少数多头离场造就了空头主动打压价格，尔后空头趁势大规模离场带动价格反弹，今日白糖共计减仓约6万手。另一方面，目前市场的方向并不十分明朗，全球金融市场波动加剧，无论是大宗商品还是股票市场，巨大的波动显示信心脆弱，并且日内成交量的加剧也显示出多空分歧日益严重。大宗商品波动剧烈或将持续，投资者应注意控制风险，大的波动往往跟随了大的趋势。

期货中国：根据三大主产区的数据可以看出白糖销售量在下降，这对于震荡的糖市会有什么影响，糖市的后市会如何发展，在这样的行情下，投资者该如何操作？

南华期货张海：应该说原糖在5月末出现破位下跌的一个重要原因就是国际主要产糖国10/11榨季年度产量的大幅上升，这基本上是不争的事实。09/10年度的增产导致了原糖大跌50%，所以10/11年度增产对原糖的影响不会太大，这样原糖进一步下挫的动力减少。而国内09/10年度的产量已经确定，总产量约为1050万吨，比之前榨季有明显的下滑。本年度白糖供应减少基本成为定势，一旦需求回暖，白糖供需偏紧将更加明显，于是供应因素退散之后，由需求主导的行情将有助于白糖筑底，郑糖未来走势或将震荡之后向上选择，应该说短期的下挫当是为后市上涨铺路，投资者应当以逢低买入策略为主，短期不可追高，行情还将可能出现大幅震荡。

受访者：南华期货分析师张海

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2010年6月4日