今年以来，铝价持续走低，从1月18500元/吨的高点一路下挫，一度触及15000元/吨整数关口。从技术上看，去年7—11月铝价长时间在15000—15500元/吨这一平台整理。笔者认为，铝价在15000元/吨附近将有较强的技术支撑，短期或将盘整，但长期来看将进一步下跌。

国内产量创新高，库存压力持续上升

今年前4个月国内铝产量达530万吨，处于历史最高水平。由于供应的大幅回升，以及去年积累的库存逐渐开始在现货市场消化，铝库存自年初以来持续走高。年初以来，国内铝交易所库存由29万吨上升至目前的49万吨，处于历史高位。笔者认为，只要铝价在13000元/元上方，厂家几乎就没有减产动力，未来国内供应仍将保持高位。预计全年产量将超过1600万吨，这将大大考验国内的消化能力。

房地产市场持续承压，需求前景低迷

今年以来国家对房地产市场连出重拳，最终导致成交大幅回落，房价出现松动。本轮房地产市场调整的时间和政策的持续性以及国家对打压高房价的决定都将超出市场的预期。未来几年，国内房价都将持续受压于政策的调控，而低迷的房价将抑制开发商的投资热情，房地产市场对铝需求的拉动力也必将大大减弱，

出口大幅上升，国内过剩压力加剧

最新公布的数据显示，我国铝锭结束了连续15个月来净进口的局面，4月我国铝锭净出口1.96万吨。我们认为这一数据对国内实际供求的影响不大，由于出口关税的存在，我国基本不出口铝锭，而是通过铝材和铝合金的出口来间接消化国内的铝锭。1—4月份，我国铝材出口同比增长96%，铝合金出口同比增长260%。

从以上数据不难看出，目前国内需求已经无法消化国内巨大的产能，而长期来看，我们认为未来国内过剩压力将进一步加剧。只要铝价在13000元/吨上方，国内厂家基本不会出现减产，未来供应将保持稳定。同时，目前国内氧化铝供应充足，不会出现2008年初因原材料供应紧张导致开工率不足，成本推动铝价上涨的局面。需求上看，我们认为房地产对铝需求的拉动作用将持续减弱。另外，我国汽车销售也在经历了2009年的爆发性增长后，目前增速已经大幅下降。4—8月份为我国汽车消费的传统淡季，未来几个月汽车销售可能进一步回落，对铝价形成压力。

价格展望

铝价在5月触及15000元/吨整数关口这一强支撑位后出现止跌企稳的迹象，从盘面看，反弹较为乏力，预计进入6月后下跌压力较大。汽车销售、房地产投资的回落以及国内库存进一步的上升都可能成为铝价新一轮下跌的催化剂，操作上建议保持空头思维。