受外围金融市场动荡及北美种植情况良好影响，国内连豆结束前期的一波小幅反弹后，重回弱势，期价呈现箱底振荡的走势。鉴于目前大豆基本面疲软，加上欧洲债务危机令市场对未来欧元区担忧升温，笔者认为，在多重压力之下，连豆价格上行还需加以时日。

外围金融市场动荡加剧

欧洲债务危机掀起的波澜仍未平息，并且此次危机已从希腊向欧盟其它国家扩散，其传播速度超乎市场预期。虽然近期欧盟为稳定欧元，出台了一系列刺激政策，但并未达到预期效果。一波未平，一波又起，5月28日，惠誉国际评级将西班牙债务评级从“AAA”下调至“AA+”，市场担忧西班牙会不会成为希腊危机之后第一张倒下的“骨牌”。若欧盟不能出台更有力的政策来遏止此次危机的传播并逐渐恢复投资者的信心，全球金融市场将会再次出现动荡行情，悲观情绪也将再次加重。因此，欧盟后期应对危机的措施将是市场关注的重点。

　　北美种植情况良好，未来产量压力犹存

美国农业部5月公布的年度美国大豆的供需预估情况显示，2009/2010年度全球大豆的整体供应大概要多出近2180万吨，这比年初预测值1650万吨的过剩量多出530万吨。这使大豆近月期价上行承受较大的压力，难以出现大涨。另据美国农业部公布的预测数据，受良好天气支撑，2010/2011年度美豆的播种和生长状况也好于往年同期，截至5月23日当周，美国大豆种植率为53%，去年同期为44%，5年均值为57%；本年度出芽率为24%，高于去年同期13%及5年均值15%。2010年美国大豆种植面积预估为7810万英亩，高出2009/2010年度的7750万英亩以及2008/2009年度的7570万英亩。良好的种植情况为后期丰产创造了较好条件，这在一定程度上也给市场带来了压力。

基金增持空单，偏空氛围渐浓

美国商品期货交易委员会（CFTC）5月28日公布的数据显示，截至5月25日当周，管理基金持有CBOT大豆净空头20383手，较前一周增持9699手。CFTC同时发布报告显示，商品基金在CBOT大豆期货和期权部位上继续减持多头部位。截至5月25日，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有5684手净多单，比一周前减少9941手，其中减持多单9882手，降至80822手。基金继续减多增空，市场仍处于偏空的氛围中。

政府出手打击农产品炒作，心理压力显现

针对目前农产品价格不断上涨，并且潜在可能加剧国内通胀的现象，国家发改委等联合下发通知，要求加强农产品市场监管，严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等炒作行为，坚决维护正常市场秩序，促进价格总水平基本稳定。此外，还要求切实加强大宗农产品中远期交易市场监管，禁止非法期货交易，坚决取缔存在市场主办者入市操纵价格、挪用保证金等行为的大宗农产品中远期交易市场。这一系列措施均表明，后期农产品价格将成为政府调控的主要对象，而从政府角度来说，对于供大于求的大豆来说，其可调控的能力将会比较明显，这对于大豆期价上行也将造成很强的心理压力。

综合来看，虽然连豆受到国家对农政策面的支撑，大豆期价下行空间有限，但连豆目前在多重利空因素包围下，市场压力仍旧较大。预计连豆短期仍将维持弱势振荡，下探考验3750－3800的政策支撑线。操作上，中期战略性建仓机会已逐渐显现，多单可逢低分批介入。