前期外围金融市场动荡不安，这种影响扩散到商品市场，大宗商品期价出现大幅下跌。高盛欺诈门事件后，投机基金为了躲避风险大量抛售美糖合约，加上两大主要产糖国印度、巴西产量都开始出现恢复性上涨，国际糖业组织也不断修正全球糖市的供需预期。种种因素叠加，郑糖期价承压下行，白糖1101合约跌破4950元/吨一带的三重支撑，最低下探到4586元/吨获支撑，出现反弹走势。白糖期价这波反弹格局会延续吗？笔者认为郑糖展开修复性行情的可能性很大。

欧元区主权债务危机出现转机

5月19日希腊获得首笔近200亿欧元援金，暂时解决了第一批95亿欧元到期国债的问题，也给连续大幅下跌的市场提供了支撑。上周五欧元区主权债务危机救助方案又取得重大进展，各成员国就寻找解决债务问题方案达成共识，其中最重要的一点就是设立帮助欧元区国家应对危机的永久机制。德国作为欧元区最大的经济体，该国上下议院批准了德国1476亿欧元的出资份额。市场风险情绪再次得到改善，欧元走势得到一定支撑。

白糖即将进入消费旺季

根据中国糖业协会的数据，截至4月末，国内食糖总产量为1067.23万吨，累计销售583.81万吨，产销率在54.7%，从产销率上来看，已经高于前两个榨季。从以往糖市运行规律来看，榨季初期到4月份为白糖销售淡季，而从5月到9月期间国内则将迎来销售旺季。在5月到9月份这段时间，每个月的食糖平均销售数量基本在百万吨以上，整体的销量往往会超过500万吨，这将为郑糖近期的反弹走势带来一定的动力。

对本榨季国内食糖整体的需求，市场已经达成共识，将达到近1400万吨。从目前国内的工业库仅为483.42万吨来看，本榨季大约存在将近300万吨左右的供应缺口，后期供应紧张的局势以及阶段性的供应缺口将会同步出现。当然就整体上来看，还需考虑三个供应增加的因素：一是上年度的结转库存36万吨；二是大批量的国储糖抛售，本榨季到目前为止，国储通过5次抛售为市场注入近120万吨的食糖；三是进口糖，由于本榨季初期国际糖价远高于国内糖价，从本榨季初到3月份国内进口数量不多，仅为20万吨左右。这样算来，本年度国内食糖整体缺口将在120万吨左右。当然，从历史的情况来看，我国每年平均进口的食糖会达到110万吨，如果按照上个榨季的进口量100万吨来算的话，未来国内食糖供应的缺口不会太大。如果再加上后期的抛储，国内食糖供应偏紧格局可能会向供需基本平衡转化，但是后期一旦继续抛储，将会压低现货市场价格，对于下一年度蔗农种植积极性将会产生一定的影响。因此，笔者认为，若未来期价重新站上5000元/吨，抛储的必要性不大，这也将进一步限制未来期价下跌的空间。

技术面出现好转

从国际糖市看，纽约原糖在13—14美分一线正构筑中期底部，后市再创新低的概率极低。郑糖1101合约从4月15日高点5227元/吨到5月18日最低点4586元/吨，一个月左右的时间跌了近650元/吨，跌幅达到15%。技术上看，目前趋势技术指标MACD已经出现金叉信号，期价也顺利站上10日均线上方，单边下跌形态已经遭到破坏，后市或将展开反弹行情。

综上所述，预计在夏季消费高峰到来之际，郑糖将易涨难跌，后市或将展开一波反弹行情。后市关注重点依旧集中在外围市场的欧元区主权债危机后续进展情况，这将主导行情的具体走势，还有就是国内市场对消费旺季的炒作。