4月中旬以来，天橡市场经历了一轮幅度较大的回调。沪胶期价自4月15日起连续回落，陆续跌破各整数关口。特别是5月14日，沪胶价格放量突破了2月上旬前期低点22000元附近的支撑，进一步打开了下跌的空间。技术上，沪胶日K线目前已呈现空头排列之势，14日的强势下跌完成了对三重顶的颈线的突破，整体弱势完全显现。

割胶旺季来临致使供应快速增加

全球天胶供应具有明显的季节性特征，根据占全球供应量94%的天然橡胶生产国协会（ANRPC）提供的统计报告，每年的3、4月份是天胶产量最低的时期。在进入5月份之后，全球天胶的供应量将出现较大程度的增加。ANRPC最近的月度报告预测，马来西亚、越南和印度今年5月份天胶产量分别为7.5万吨、2.5万吨、5.9万吨，6月份天胶产量分别为8.3万吨、6.8万吨、5.8万吨，较不确定的是泰国和印尼的产量，如果以今年前两个月的产量推断其5、6月份的产量，则5、6月五国产量总计为66.0万吨、85.5万吨，比2009年同期的56.2万吨、74.1万吨增加17.4%、15.4%。目前东南亚天胶原料供应正稳步增加，未来几个月里季节性因素将给胶价带来极大的下行压力。

国内海南、云南天胶供应平稳，未见异常，预计5、6月份国内天胶产量分别为6.8万吨、7.9万吨，较去年同期的6.5万吨、7.8万吨有小幅增加。进口方面，中国海关总署5月公布的数据显示，2010年4月中国天胶进口量为14万吨，同比减少22%，环比减少26.32%。造成4月份进口量急剧减少的主要原因在于4月份东南亚当地现货价格整体较高，国内现货价格相对处于低位，所以当月国内天胶市场以消耗库存为主。之后，随着胶价暴跌，进口障碍消失，国内较大的轮胎企业多逢低购买外盘现货，并积累了一定的库存。另一方面，国内青岛保税区天胶库存一直消化缓慢，多数时间维持在10万吨左右。总体看，国内外天胶产量的持续增加使得供给面无法对橡胶市场提供利多因素。

全球主要汽车市场复苏不均令天胶消费受到抑制

全球汽车及轮胎业虽然逐渐复苏，但各地区复苏势头并不一致，其持续性尚有待观察。总体看，天胶下游部分地区消费能力的萎缩减少了对上游原料的需求。

受益于美国经济复苏和各车企在3月推出的消费刺激措施的后续效应，美国4月份汽车销量为98.2万辆，经季节调整后的销售年率为1150万辆左右，大幅高于去年同期的930万辆，同比增长接近20%，但仍远低于经济衰退前1600万辆的年销售水平。

由于欧洲经济面临的不确定性，其汽车市场的表现也远不如预期，4月份欧盟新车注册量十个月来首次下降，欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的最新数据显示，4月份欧盟新车注册量为113.47万辆，同比下降7.4%，为十个月来首次下降，主要原因是欧洲各国政府的扶持计划逐步退出。可以预期，欧洲汽车市场的这种低迷势头很可能延续，未来几个月里仍以寻找新的支撑点为主。

中国汽车产销快速增长势头出现减缓，而库存压力正逐渐显现。中国汽车工业协会公布的数据显示，4月汽车产销量分别为156.35万辆和155.52万辆，同比增长34.61%和34.37%，环比下降9.85%和10.37%，总体延续了良好的发展形势。另一方面，国内汽车库存压力正逐渐显现。据统计，4月全国汽车厂商库存为54.75万辆，比3月底增加了1.81万辆。但如果算上流通和终端的库存量，整个行业的库存可能超过200万辆。近四成经销商表示目前库存偏多，超过半数的经销商认为二季度库存将比一季度有所增加。5月全国车市成交量环比可能会继续下滑，目前一些地方车市出现了大面积降价促销潮。以上这些迹象表明，国内车市将有可能迎来价格拐点，汽车销量也将会自此前的快速增长转为缓慢增加。

欧元区债务危机阴影及国内调控政策加大了商品市场走势的不确定性

虽然欧盟和IMF推出了7500亿欧元的稳定计划，但市场的担忧情绪仍然严重，欧元兑美元一度跌至18个月低点。市场对欧元区问题的担忧也拖累欧美股市大跌、原油重挫，目前美国各大股指都已经跌至2月份的前期低点附近。笔者认为，以上因素均可能导致天胶市场的反弹受阻。

总体上看，虽然沪胶近期存在一定的短线支撑和利多刺激因素，但整体基本面偏弱的态势没有得到根本性的改观，笔者认为，后市沪胶即使有所反弹其空间也有限，短期可能在22000元一线附近反复振荡，中期来看依然承受较大压力。