前期我们在《观5月合约看空螺纹钢4月份走势》的报告中预测4月份螺纹钢期货会因为实盘压力较大而出现下跌行情。现在回顾4月中旬至今的暴跌行情让人惊出一身冷汗，如果说下跌是必然的话，那么欧洲债务危机引发的金融市场动荡促使整个商品市场包括螺纹钢价格大跳水又充满偶然的戏剧性因素。经过连续五周的暴跌后，螺纹钢终于在5月底随着股市的反弹出现了震荡筑底的迹象，那么目前螺纹钢是否能出现绝地反击的大行情呢？应该说，出现这种行情的可能性比较小。

先从国际市场环境来看，虽然欧盟为希腊提供了7500亿欧元紧急援助，但欧元区债务危机的阴影并未完全散尽，目前还不能确定市场中的恐慌情绪已经消失。简单的说，美国道琼斯指数还在下跌途中，美元指数虽有回调但趋势依然向上，原油价格已经击穿之前保持了近1年的上升通道，即便油价能守住70美元，也是进入箱体震荡而很难直接回到之前的牛市中。这些方面的因素告诉我们，国际金融市场环境依旧有余波未平。其次，从国内政策环境看，国家的房地产调控政策才刚刚发挥效力，回收流动性预防通胀的政策基调未有明显改变，只是欧洲债务危机迫使政府暂缓了步伐，相机而动。同样，国内股市也在揣摩政策面是否有所变化，这点从近期股市和商品市场的互动性上可以清晰的看出。股市能否止跌企稳对商品期货有重要指导意义。
 
　　从螺纹钢自身的情况来看，4月的粗钢和钢材产品的产量水平达到了历史的高点，对于5月份的供求关系造成了较大的影响。4月份的钢材产量总计6910.7万吨，同比提高了29.3%， 4月全月粗钢总量5540.3万吨，同比提高27%。就5月份上旬而言，粗钢的日产水平为183万吨，钢材产品的日产水平为222万吨，与4月份相比，虽然有所减少，但是绝对水平仍保持了较高的水平。钢价大幅下跌的过程中，钢厂并未有减产行为，另一方面建材钢社会库存小幅回升，这些情况说明供给未有减少而市场有效需求相对不足。
 
　　目前对螺纹钢价格构成支撑的主要是生产成本。力拓已经公布其二季度正式的协议价。其中，粉矿离岸价格为193.68 美分/干吨度，块矿为217.68 美分/干吨度。折算之后，品位63.5%的粉矿报价达123 美元/吨(FOB)，块矿则达138 美元/吨(FOB)。加上海运费用，整个二季度，国内钢企最终结算的品位63.5%粉矿价格将在135 美元/吨左右。这一价格比2009 年的基准价格高出整整一倍。若按照4 月矿石进口数、其中60%的协议矿计算，今年二季度，中国钢企将为此多支付超过400 亿元的矿石成本。按照大多数钢厂的炼钢成本估算，现在使用长协矿的钢厂的三级螺纹钢动态成本应该普遍在4200 元/吨以上，那么3800多的现货销售价格以及4000出头的期货价格显然不合理。
 
　　那么如何看待现在螺纹钢所处的境地呢？纵览螺纹钢各个合约，近月合约最低跌至4000元/吨以下，前期高升水基本消失，期价和现货价格接轨，已经没太多下跌空间。但是上期所的仓单流出的速度却很缓慢，至5月24日仍有129304吨，约合13000张空头持仓。这个数字基本上等于螺纹钢6、7、8三个月合约空头持仓量，这说明近月合约交割压力依然较大。由于仓单有效期的缘故，这些仓单无法转抛，多头接货积极性并不强，这对价格是一种压力。这种情况下，螺纹钢有可能出现一段时间的震荡行情，一方面消化仓单，一方面等待需求启动以及金融市场稳定，等到实盘压力减小、高成本钢上市、消费需求回暖时钢价才能出现大行情。

结合当前的盘面，操作上我们建议跟随股市节奏短线做多RB1010合约，但不宜过于乐观，上方4436一线为重要压力位，若期价快速上涨至此多单应减磅或离场观望。中期的操作思路应该视未来宏观面、股市以及仓单状况而定。