五月以来,欧元区国家主权债务危机不断深化,大部分商品价格大幅下跌,然而棉花却一支独秀,不断创出新高。究其原因，主要在于国内棉花供需形势日趋紧张,棉花价格不断上涨的同时,原料的采购成为了纺织企业最担心的问题。

仓单大幅减少推动期价上涨

近段时间，大量用棉企业购买仓单使得郑棉注册仓单量从4月8日的89800吨水平下降到5月19日的41340吨。仓单大幅减少推动期棉近月合约价格大幅走高。郑棉主力合约1007，最近六个交易日上涨幅度接近1000元/吨。目前郑棉总持仓达到42万手,而仓单数量却大幅减少,从侧面反映出棉花现货供应偏紧的事实。

国家增发进口配额,棉花进口成本上升

五月中旬国家增发了滑准税棉花进口配额,根据往年的经验，增发配额通常会打压棉花价格,这次却成为棉价加速上涨的导火索。主要原因在于印度于4月中旬宣布暂停棉花出口登记,而印度是我国主要的棉花进口来源地之一。4月份,中国共进口棉花32.4万吨，其中印度棉就占32.6%,印度暂停出口后,中国的棉花进口主要转向美棉。根据美国农业部最新的月度供需报告预测,2009/2010年度美棉期末库存仅为67.5万吨,而2008/2009年度期末库存为138万吨,下降幅度超过50%。由于美棉库存有限,中国进口增加必将推动美棉期货价格上涨,最终导致中国进口棉花成本上升。5月19日美棉m级到港价92美分/磅,折合滑准税到港提货价16500元/吨,相比国内328级价格指数价差在500元/吨左右。因此，可以判断未来几个月中国棉花进口仍将维持在较高水平。

纺纱行业利润处于历史最好水平

在今年棉花上涨的行情中,纺织企业并未像前几年那样抱怨原料成本上升过快造成企业亏损,反而担心采购困难，主要是因为棉纱价格快于棉花价格涨幅。春节以来3级棉花价格从15000元/吨上涨到目前的17200元/吨,涨幅为14.6%,而32支纯棉纱价格由20900元/吨上涨到24500元/吨,涨幅为17.2%，大于同期棉价上涨幅度。同时，纺织企业纯棉纱销售情况良好。据了解，很多企业棉纱都是零库存，必须预付货款才能提到棉纱，下游需求良好对棉花价格形成支撑。以目前情况来看,在9月新棉上市之前,国内棉花供应紧张的局面将难以打破。

天气因素影响2010/2011年度棉花产量增长

相关部门调查资料显示,2010年我国棉花种植面积预计为7894万亩,总体种植面积较上年度呈小幅回升的态势。但今年春季棉花播种期间受到倒春寒天气的影响,长江流域棉区降雨偏多,黄淮流域棉区和新疆棉区平均气温偏低,种植普遍推后1—2周,棉花苗情普遍偏弱,今年我国棉花增产形势并不乐观。

2010/2011年度全球棉花库存有进一步下降的趋势

美国农业部5月发布的全球棉花市场供需展望报告显示,2010/2011年度全球棉花产量预计为2479.6万吨,消费量预计为2592.7万吨,这是近50年来第一次连续第五年全球棉花产量小于消费量,而期末库存消费比也将下降到自1995年以来的最低水平，意味着下年度棉花供应将会继续紧张。除了季节性因素影响外,棉花价格并不会在目前价格水平出现大幅度下跌。

在牛市行情结束之前,主观预测市场的顶部在什么位置也许并不是一个十分明智的行为,在棉花市场供应紧张局面改善之前,也许跟随趋势操作是一个更好的选择。