近期，无论是证券市场还是商品市场，都可谓愁云惨淡。国内股市跌至年内新低，年内跌幅已达20%，破发破净已成为常态，市盈率接近历史低点，毋庸置疑，目前的中国股市已经进入熊市。而国内商品的熊市特征也比较明显，“跌跌不休”已成常态。今年以来，连塑已从年初的接近13000元/吨下跌至目前的接近10000元/吨的水平，其间缺乏明显有力度的反弹。

宏观调控压力不减，商品承压

从外围宏观层面来看，欧洲债务危机升级并恶化，美元的避险功能受到市场追捧，美元指数强劲反弹，创出年内新高。在欧洲经济和欧元前景仍面临很大不确定性的背景下，投资者对世界经济会否二次探底忧虑重重。虽然欧元区已获得7500亿欧元的一揽子援助方案，但即使乐观来看，该危机至少在一年内也是不可能消除的，这也决定着美元指数仍存在继续走强的可能。而美元的走强，将使以美元计价的大宗商品面临巨大的上行压力。

从国内来看，国家连续采取紧缩信贷的策略，回收流动性的措施和密集重拳出击打压房地产的政策令市场整体承压。今年以来，央行连续三次上调存款准备金率至17%，已接近历史最高水平。根据国家发改季的预计，二季度居民价格总水平仍将保持小幅上升的态势，5月和6月，CPI同比涨幅都可能在3%左右，加息的预期非常强烈。而国家出台调控高房价的政策已实施一个多月，从结果来看，房屋成交量急剧下滑，但价格并未有实质性松动，一些地方甚至还逆市上涨，市场观望态势明显。由于房地产新政并未达到预期的目的，不排除后市会有更严厉的调控措施出台。当前市场恐慌情绪弥漫，虽然温家宝总理表态中国经济政策要“适时适度”，要注意“多政策叠加的负面效应”及胡锦涛主席强调将继续坚持刺激经济举措，但笔者认为，整个2010年货币政策外松内紧的格调并不会改变，市场心态在经过安抚后，仍需要实实在在的利好措施才能有效提振。

LLDPE供应压力明显，需求不振

就LLDPE基本面来说，供应增多、产能过剩的问题比较突出，而需求不振，供需矛盾较为突出，LLDPE的上升步伐受到极大的拖累。据统计，2010年第一季度，国内PE累计产量为227.08万吨，较去年同期增加39.59万吨，增幅为21.12%。2010年第一季度，国内PE累计进口量为217.07万吨，较去年同期增加39.02万吨，增幅为21.92%，其中LLDPE较2009年累计增加8.27万吨，增幅为13.93%。1—3月，国内PE累计供应量为441.18万吨，较2009年同期增加38.36万吨，增幅为29.04%。而4月份，国内PE的产量已达92.3万吨，较2009年同期的64.4万吨，增加了27.9万吨，增幅为43.3%，1—4月国内PE累计产量仍增加76.5万吨，同比增幅为30.8%。而4月份进口数字仍有望增至60万吨以上，这就意味着目前市场上有至少150万吨的供应量，供应压力十分巨大。从近期国内装置运行情况来看，产能在45万吨的中海壳牌已于4月27日恢复开车，前期停产的扬子巴斯夫计划于5月20日开车，扬子巴斯夫在停产期间已将乙烯装置年产能从60万吨扩大至74万吨。5月份，市场供应量将继续放大，预计5月份PE产能仍将维持在80万吨的高位之上。综合来看，无论是现实的供应还是潜在的供应都十分巨大。

从需求来看，4月和5月份是农膜需求淡季，下游工厂订单不足的问题仍较普遍，工厂开工率偏低。目前国内多数中小型地膜生产企业已处于停机阶段，市场需求难以启动。今年以来的极端天气使农作物和蔬菜的种植面积减少，国内地膜需求普遍不足，中间商因整体经济形势的不确定及国内扩张的产能过多等因素，入市较为谨慎。从出口形势来看，目前国际贸易保护主义色彩浓厚，经历全球金融危机的打击，许多国家为保护本国工业，纷纷在对外贸易上设置贸易壁垒，出口形势不容乐观。另外，国家出台的一系列关于规范房地产市场的政策，对于需求也有一定的影响。

LLDPE上游成本支撑力度大幅减弱

国际原油价格持续大幅走低，目前已跌破70美元的重要关口，市场心态受到极大摧残。虽然第二季度是原油的传统消费旺季，但在欧元区经济陷入泥潭、美元指数大幅攀升、原油库存处于历史高位、原油需求未能有效跟进等不利因素作用下，原油上行步伐艰难。国际油价重心从4月份的85美元/桶附近，迅速滑落至70美元/桶附近，跌幅较大。

受油价大跌影响，亚洲乙烯行情低迷，乙烯单体在高企的库存和疲弱的需求影响下持续下滑。成本方面的走软极大地打击着市场心态，也使前期LLDPE来自成本方面的支撑力度大幅减弱。随着日本三井口顺利重启其50万吨/年的裂解装置，部分贸易商对后期东北亚市场的乙烯供应压力较为担忧。而来自马来西亚的乙烯供应增多，进而导致目前东南亚乙烯价格较为疲软，当前东南亚乙烯价格仍比东北亚乙烯价格低。目前美国市场上乙烯单体跌幅较大，市场心态受一定的影响，预计5月份市场上乙烯单体的价格将以弱势振荡为主。

整体来看，目前市场上利好因素缺乏，聚乙烯新增产能偏大，呈现严重过剩局面，LLDPE成本面支撑力度大幅减弱，市场上已有部分贸易商不惜低价抛售。在股市和商品大幅下跌之际，市场从高层的讲话里解读出宏观调控政策出台将放缓，楼市调控节奏或放松，有利于抚慰市场受伤的心。连塑在超跌后或有反弹，但因利好因素缺乏，积重难返的格局难有大的改观。