近三个月以来，国内PVC期货一直保持着横盘振荡的市场格局，当前主力1009合约在7600—8100元/吨的价格区间振荡运行。最近，在欧元区主权债务危机恶化与国内房地产新政的双重利空影响下，国内主要大宗商品价格都出现了较大幅度的回落，PVC期货走势也难以回避这种系统性下跌风险。不过从PVC的盘面走势来看，表现得比较抗跌，下面笔者从PVC产业链上下游的格局与期货技术形态两个方面来分析其后期价格走势。

PVC生产成本上涨明显

PVC的生产工艺包括电石法与乙烯法两种，国内电石法生产PVC的产量占PVC总产量的70%。在目前的原油价格水平下，乙烯法生产PVC的成本明显高于电石法，在PVC的普通用途上无法与电石法竞争，主导国内PVC价格的仍旧是电石法成本，而电石法的成本定价受国际环境因素影响相对较小，这也是国内PVC期货价格走势受国际原油价格影响较小的主要原因。

电石法生产PVC是煤炭化工与氯碱化工(600618,股吧)的结合，其主要原料是电石与氯气。今年4月份以来，我国秦皇岛煤炭库存持续下降，截至4月底公布的最新库存数据显示，目前秦皇岛煤炭库存为510万吨，比两周前减少近200万吨，这预示着煤炭供给将逐渐趋于紧张，其价格在5月份将呈现持续上涨的趋势。随着夏季的来临，用电高峰将会进一步刺激电煤需求增加，从而推动煤炭价格上涨。煤炭价格上涨必然带动PVC的主要生产原料电石价格，进而传导到PVC市场。氯气主要由原盐加工制成，山东原盐市场价格4月中旬还保持在195元/吨左右，从4月下旬开始涨价，目前原盐价格已经上涨至230元/吨，盐价涨幅达到了18%，盐价上涨也将推动PVC生产成本增加。另一方面，电石法生产PVC是一种高耗能的方法，水、电价格上涨也将增加PVC的生产成本。因此，各种原料与能源价格上涨将推动PVC的生产成本增加，这将对PVC价格走势构成较强的支撑。

PVC供需保持相对稳定

有关机构的统计数据显示，今年以来我国PVC的产量出现了较大幅度的增加，但是进口量大幅减少，因此PVC的总供给量并没有出现大幅增加。随着国际原油价格的上涨，进口PVC在价格上缺乏比较优势，这也将进一步抑制PVC的进口。在下游需求方面，房地产行业对PVC的需求占到PVC总需求量的60%，这使得房地产行业的景气程度直接决定着PVC的需求状况。今年3月份以来，国内的房屋施工面积以及新开工面积均保持强劲增长态势。值得注意的是，此次政府对楼市的调控政策核心是打击投机性购房，同时仍然鼓励地产开工以增加供给，因此，国家对房价的调控政策并不会影响到PVC的实际需求。

此外，5月5日温家宝总理表示，要用强硬的政策淘汰落后的产能，并坚决压缩高耗能、高排放企业用电，对产品能耗超限单位收取惩罚性电价。因此我们预计，未来生产工艺落后的中小PVC生产企业将面临生产困境，而大企业由于其规模经济以及成熟的产业链，将保持有利的竞争力，并控制PVC的定价权，这也会对PVC的价格形成支撑。

技术上PVC期货底部支撑明显

从当前PVC主力合约1009走势来看，最近三个多月始终维持在7600—8100元/吨的价格区间箱体横盘振荡，在箱体的下轨7600元/吨一线有强烈支撑。从日K线来看，截至5月7日收盘，主力1009合约在国际大宗商品价格普跌的情况下放量上涨，大量资金入场，出现了“两阳包一阴”的形态，有孕育多头行情之势。

综上所述，目前PVC上游的煤炭、原油等原料市场价格出现持续上涨，水、电等基础性物资调价预期趋强，PVC生产成本上升势在必行，这将导致PVC产品价格上涨。需求方面，国家在调控房价的同时推出了一系列加大房地产供应的措施，PVC的需求将保持旺盛。我们认为，成本上升与需求强劲将是导致未来PVC价格上涨的主要原因，同时对于PVC期货来说，技术上底部支撑作用明显，后市上涨可期。