近日国内豆粕市场主力合约大幅增仓，1月合约持仓量逼近百万手，各合约总持仓量超过160万手，资金流入迹象明显。虽然持仓量明显增加，然而期价波动区间狭窄，市场分歧较大，多空对峙局面加剧。

美豆市场振荡上行

虽然全球经济处于回升势头之中，但局部性、区域性问题的爆发会对金融市场产生阶段性冲击，影响商品市场走势。宏观环境的动荡增加大豆市场走势的不确定性。不过，近期美元突破上涨，但大豆市场表现较为坚挺。从大豆市场自身而言，南美大豆的丰产以及今年美国大豆种植面积创历史新高，导致全年市场供给趋于宽松，市场出现大幅上涨的概率较低。就阶段性走势而言，二季度美豆走势多为上涨。一方面，播种季节，市场炒作天气为市场建立风险升水；另一方面，中国限制进口阿根廷豆油，则要增加大豆进口，这对美国大豆出口有利，会进一步降低美国陈豆库存，为市场提供炒作题材。整体来看，市场季节性上涨的可能性较大。

连豆市场走势坚挺

国内市场方面，连豆市场远月合约炒作热情较高，低温天气推迟播种及种植面积减少令今年国产大豆产量面临下降威胁，吸引资金炒作。今年大豆产量预期减少对市场长期走势较为有利，但市场短期则面临托市收购政策结束的利空压力。国内自2008年之后启动大规模大豆收储计划，支撑国产大豆价格走势，令国产大豆价格明显高于进口大豆。4月30日，国产大豆收储计划到期。托市收储政策结束之后，国产大豆价格将向进口大豆价格回归，连豆市场面临回调压力。目前国内现货价格已经回落，然而期货市场走势强劲，主要原因是市场炒作天气及减产预期。

豆粕市场多空交织

美豆市场走势坚挺提振国内豆粕走势，然而豆粕市场面临进口大豆大量压港所产生的压力。3月份我国进口大豆401万吨，环比增加106万吨，同比增加15万吨。本年度前6个月(2009年10月至2010年3月)我国大豆进口量合计为2123万吨，同比增加233万吨，增幅12.3%。由于进口大豆数量较多，港口大豆库存上升，截至4月底，港口大豆库存数量超过500万吨，处于历史高位。预计5月和6月国内进口大豆数量仍将保持在400万吨之上。大量进口大豆的到港为油厂提供充足的货源，进而对豆粕市场产生利空影响。

虽然进口大豆数量庞大对豆粕市场具有压力，但国内豆粕市场表现较为坚挺，市场不乏炒作题材。近几个月国内豆粕出口数量增加，对国内市场具有一定利好。3月份，国内出口豆粕11万吨，而去年同期为5.7万吨，出口数量大幅高于同期水平。近期美国豆粕走势较强，对国内豆粕出口具有提振作用。虽然国内豆粕出口数量与消费量相比较少，但出口数量的增加对豆粕市场具有支撑作用。豆粕国内需求未见明显好转，虽然生猪价格在国家出台收储政策之后开始回升，但目前尚未明显拉动饲料消费，豆粕消费量的上升仍有待时日。从消费量来看，长期利多，短期平淡。

资金青睐豆类市场

对于商品市场走势而言，除自身的供需因素之外，资金对于市场的影响十分显著。豆类市场多空因素交织，与基本面因素相比，近期资金面的动向更为抢眼。以豆粕为首，豆类市场三个品种均呈现增仓局面，资金对于豆类市场较为青睐。从国际市场来看，欧洲主权债务危机令欧元下挫，美元突破上涨打压大宗商品价格。然而，豆类市场走势坚挺。究其原因，豆类市场自金融危机以来反弹幅度有限，因此周边环境动荡之时会表现得比较坚挺。从国内市场来看，房地产业是近期政策重点调控对象，股市受拖累而下跌，商品市场成为资金投资场所。就商品市场来看，工业品受宏观经济影响较大，而农产品市场受经济影响较小，另外，今年天气异常，地质灾害频发，农产品供给状况堪忧，吸引资金进入农产品市场。豆类市场兼具内外双重属性，炒作题材丰富，成为资金追逐热点。

综合来看，资金炒作热情高涨，推动期价上行。然而，豆粕市场基本面上多空因素交织，价格持续走高缺乏基本面配合，趋势行情出现概率较小，预计走势仍以振荡为主。