沪胶近两周在国内外宏观经济不确定及国储抛胶等众多因素影响下，两次大幅跳空低开，跌破24000整数关口后直逼前两次低点，随着近期日胶及新加坡橡胶价格的松动，沪胶上行压力进一步增强，其后期将如何运行呢？通过国内外经济环境与沪胶自身多空力量对比分析，笔者认为，沪胶中期下跌走势已经展开。

美国高盛涉嫌欺诈案拉开了沪胶本轮下跌的序幕。美国证管会4月16日指控华尔街获利王高盛诈欺一案，引发诸多疑虑及投资人恐慌，大举杀出金融、商品等类股，重创当天欧美股市，美股也因此结束连续6天上涨的走势。受高盛事件的系统性风险以及国内调控房地产影响，4月19日国内期股同跌，大宗商品期货整体展开回调，工业品跌势尤其猛烈，加上国内橡胶抛储传闻，沪胶大幅跳空低开，单日跌幅达1000多点。日胶受原油低迷走势及国内盘拖累终结前期强势上涨势头，单日跌幅高达6.4%，回吐近两周涨幅。

一波未平，一波又起。4月27日，国际信用评级机构标准普尔下调希腊主权信用评级至垃圾级，至此希腊主权信用评级降至债务危机爆发以来的最低级别，标普还将葡萄牙主权评级下调两级。投资者对欧洲主权债务问题及经济复苏担忧加剧，欧洲三大股指及美国纽约股市当天全线下挫，美元指数攀至年内新高，国际原油价格也大幅回落。尽管欧盟与国际货币基金组织已同意向希腊提供一项总额为1100亿欧元的求助方案，但投资者对该协议能否奏效仍然保持警惕，债务危机已蔓延至其他欧元区国家。周二德国财长称如果希腊没有坚持实施削减赤字措施，那么希腊将再次失去偿付能力，同时有消息称西班牙的主权信用评级可能会被再度调低。欧美股市本周二暴跌，银行股领跌，道指跌破11000点的重要关口，纽约油价重挫4%。曙光乍现的希腊债信危机，又一次将全球金融市场拖入到不确定性的沼泽中。

目前，各国在实体经济刚刚企稳但就业问题依然严峻的形势下，对加息都颇为谨慎。继澳大利亚、挪威、越南纷纷加息之后，巴西也于周三将该国参考利率上调75个基点，启动了货币紧缩周期。我们国内宏观政策环境也不容乐观，从前段时间央行各官员的谈话中我们已有所启示。最近，政府连出重拳抑制房价，政府稳定资产价格的决心坚定，商品市场承压，地产僵局会一直抑制着金融市场的上涨。央行4月28日发布的《2009年中国金融市场发展报告》中也明确指出，进行金融调控要避免市场大起大落，这对于前期涨势凶猛的大宗商品价格是有所指，近期央行官员频频表态需要管理通胀和资产价格过快上涨，国家稳定CPI的意图明显。另外，央行4月27日发行了750亿元的1年期央票，进一步收紧流动性。“五一”期间，央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，表明了央行对当前流动性过于充裕的担忧以及收紧银根的坚定决心。在国内外利空环境下，胶价想逆市而涨恐不现实。

另外，继4月14日国储公开拍卖3万吨国储天然橡胶后，国储局于4月23日再次竞价销售3万吨国储天然橡胶。从第二轮储备胶的拍卖结果来看，价格大部分保持在24000元/吨一带，远远不及第一轮26000/吨的价位，市场看淡后市。据相关消息称，此番抛储分3批进行，除去已经明确的6万吨外，还剩下4万吨天胶有待继续抛储。国储连续抛胶打压胶价上涨趋势，平抑价格的意图明显。

供应面上，目前东南亚产区已经开割，原料供应的增加给外盘带来调整压力，近期外盘回调明显。尽管泰国国内现货价格维持高位，但印尼和马来西亚供应较为正常，东南亚工厂除烟片外，泰标马胶等报价已经从高位悄然回落。国内产区新胶供应已基本恢复正常，国内保税区库存高达15万吨，随着胶价不断回落，卖家出货意愿增强，贸易商希望锁定利润的意向强烈。天然橡胶国生产协会在最新的月度报告中修正今年天然橡胶的供应将增加6.2%至936.7万吨，该数据较上次预估的增产5.7%有所增加。3月份中国进口天胶和合成胶分别为19万和18.3万吨，进口总量历史罕见。随着东南亚进入割胶期，大量新胶上市对胶价形成巨大的压力，胶价将呈现易跌难涨的局面。

下游需求方面，国内轮胎出口数据显示近三个月处于下滑趋势中。当前国内汽车产销已恢复常态，强劲需求阶段已过。中国乘用车市场已经从需求拉动生产的旺销期转变为需求与生产互动平衡的产销均衡期，需求成为决定市场的主动力。尽管3月份的汽车销量再一次刷新了历史纪录，但是3月份本身就是销售旺季，并且同比增速容易受到基数影响。如果从环比角度观察3月份销量，并与历史年份进行比较，可以发现今年3月份的销量水平是弱于往年的，汽车销量名“升”实“降”。与此同时，汽车库存也不断攀升，当前已达2009年以来的高点，汽车销售景气度出现下滑。

总的来看，近期天胶市场受宏观经济面和产区供应增加的影响，调整压力较大。随着新胶上市，中期基本面趋向走软。技术上沪胶主力合约MACD快慢线敞口继续扩大，各项指标拐头强烈，均线已形成空头发散趋势，操作上建议中线保持空头交易思路，第一目标位22000。