2009/2010年白糖供需偏紧的局面难以扭转，近强远弱的格局得到延续。目前来看，多空双方均衡状态已经打破，空头实力增强。减产、天气等炒作也已基本殆尽，后期消费或将成为市场炒作主线。

在国际糖价持续下跌的影响下，加之云南糖会缺乏利好题材以及国内白糖抛储的双重压力，郑糖1101合约未能守住4900元/吨关口，破位下行。市场普遍认为新一轮跌势将至，笔者认为目前的糖市进入到了“混沌期”，郑糖将维持弱势振荡整理格局，振荡重心有所下移。

紧缩预期逐步落实，短期糖价难有大的起色。央行决定从5月10日起，再次上调存款准备金率0.5个百分点，与历史最高点17.5%仅相差0.5个百分点。今年从公开市场操作到准备金率上调、到窗口指导，央行在不断收紧流动性。央行上调存款准备金率在意料之中，如果效果不错，加息时点或将推迟。整体而言，从流动性的角度分析，大宗商品市场充裕的流动性已受到制约，郑糖短期有一定压力。

市场预期下一榨季糖料种植面积将增加，这直接对郑糖远月合约形成压制。下榨季全国的糖料种植面积能否达到农业部在1月份召开的糖料工作会上2850万亩的目标，还是未知数。目前看，北方甜菜种植面积有望大幅度增加，新疆今年的种植面积有望较2009年增加63%达到150万亩，内蒙古和黑龙江的甜菜种植面积也将有不同程度的增加。但甘蔗种植面积不确定因素较大，截至目前，广西已种植糖料蔗1408.8万亩，同比增加103.6万亩，其中新植蔗511.8万亩，同比增加84.8万亩。预计2010糖料蔗种植面积可达1600万亩以上，同比增加80万亩，云南今年宿根蔗和新植蔗的种植面积在400万亩，估计最终会恢复到450万亩。统计数据显示4月中下旬，全国糖料的播种进度同比加快3.5%，增加趋势明显，但有可能受到后期的天气变化情况的影响。因此，全国糖料的生产形势目前来看还不明朗，天气是影响产量的关键因素，市场对此仍有较大分歧，这无疑将加剧市场波动。

后期消费或将成为市场炒作主线。本榨季的减产已成定局，其炒作已经在2009第四季度至2010年年初糖价疯狂上涨中已消化殆尽。5月国内糖市进入纯消费期，后期市场的焦点将移至白糖消费上来。进入2月份后，全国销糖率有所下滑，同比2009年和2008年均处于偏低的水平，尤其3月份全国仅销售白糖99万吨，为近四年来最低销量。截至3月底已经销售了533.3万吨，加上国储糖抛售112万吨，总计消费量已达645.3万吨。按照中糖协1400万吨的消费量，今年4—9月份还需对应销售近800万吨，对比以往同期数据将有一定难度。当然后期糖市的消费仍将不乏亮点，今年上海召开世博会长达5个月，贯穿整个消费旺季，夏季对饮料等需求增加或将带动白糖消费增长，但具体情况如何还需时间验证。因此，当前糖价振荡或为后市对消费进行炒作埋下了伏笔。

巴西丰产将打压原糖期货。因全球糖产量较之前市场预期要高令原糖价格回落，ICE原糖期价已从2月1日的29年以来高点暴跌几近一半。巴西最新产量数据进一步加重了原糖市场的看跌氛围，巴西农业部下属农产品(000061,股吧)供应机构Conab称,巴西2010/2011年糖总产量预估为创纪录的3870万吨,同比增加17%。笔者认为目前ICE原糖尽管存在反弹需求，但郑糖弱势依然难以改变，尤其是当前进口糖价已经低于国内糖价，给后期国内糖价带来很大压力。

抛储对市场产生短期利空，继续关注后续国储糖动向。目前市场存在一定的供需缺口，如果后期国家再次抛储势必增加市场供给量，对糖价产生压力。但需注意的是随着抛储次数的增加，相对本榨季可结转的库存数量将减少，倘若下一榨季国内白糖仍面临减产，那么意味着国内白糖的供需缺口在一段时间内难以得到缓解，也将限制糖价下跌空间。

从资金持仓分析来看，市场多空分歧严重。节后多空资金再度加码，随着SR1101持仓再创新高，价格向下试探支撑。目前主力空方已经呈现大幅增仓的格局，空头力量在不断增强。前期多空双方均衡状态已经打破，行情下探可能不可避免。

从技术分析上看，郑糖周、日K线图上糖价一直处于箱体运行中，4900一线今年以来7次下攻都未有效突破，支撑较强，昨日是否有效下破有待验证。上方均线粘合并有向下趋势，对期价形成压制，MACD指标下跌动能依旧较大，形态走势仍然偏弱，对后市糖价上涨不利。

综合上述，目前2009/2010年供需偏紧的格局难以扭转，趋紧的基本面不支持近月合约大幅度下跌，从而使得近强远弱的格局得到延续。经济政策、放储等诸多因素剑指空方，但在市场还没有出现大的利空之前，郑糖将继续维持弱势振荡格局，糖市将走向远空格局，振荡重心下移。SR1101近期的每次反弹并非转势，建议多头在反弹中获利离场，操作上以逢反弹沽空思路为宜。