4月16日晚间爆出全球顶尖投行高盛集团涉嫌欺诈客户被调查的消息，沪铜受此影响低开低走大幅跌至60000关口后展开整理；随后标准普尔公司将希腊国债信用下调至垃圾评级的举动再度沪铜大幅回落。一时间，市场上弥漫着浓烈的空头气氛。
 
　　宽松货币政策正在逐步地退出
 
　　经历了09年的巨量信贷投放，2010年的信贷投放额度将不得不面临被收紧的趋势。今年3月份，金融机构人民币贷款增加5107亿元，同比2009年减少13800亿元，减少幅度达73％，单月信贷额度的大幅减少或许仍不足以表明货币政策的转向。但从整个一季度来看，本外币贷款增加2.80万亿元，其中，人民币贷款增加2 .60万亿元，外币贷款增加292亿美元。受贷款增长回落和去年同期基数较高影响，货币供应增长相应回落。3月末，广义货币供应量(M2)余额65万亿元，同比增长22.50%，增幅分别比上月和上年末低3 .03个和5 .18个百分点。

与2009年一季度相比，2.8万亿的信贷总额与4.58万亿存在着较大的距离。2010年一季度信贷减少幅度达38.86％。考虑到一季度的信贷量在全年信贷总额中占有相当的比重，通常达40％左右，这也就意味着2010年的信贷总额将比2009年有着较大幅度的下滑。众所周知，2009年有色金属火爆的单边上涨行情中，流动性的非常规增长起了相当大的支撑。而今年的市场流动性必定有所收缩，这对沪铜价格将产生不利的影响。

美元指数涨势未改
 
　　国际大宗商品的结算通常是以美元计价，因此美元指数的变动对铜价也有较大的影响。在美元指数的构成结构中，欧元、日元、英镑是其三大权重货币，其中欧元的权重超过了50％。
 
　　美国经济稳步复苏，欧洲经济隐忧不断。21日国际货币基金组织发布的报告称，2010年美国经济将增长3.1％；而2010年欧元区经济将增长1．0％。且无论是就业市场还是消费者指出数据，美国经济均出现了连续好转的情况，经济复苏的基础得到进一步的巩固。但反观欧洲国际，主权债务危机越演越烈，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国债务都超过警戒线水平。屋漏偏逢连夜雨，22日晚间欧盟统计局上调了希腊政府2009年赤字的规模，希腊危机进一步升级。在欧元区内，多个主权国家均被牵扯进债务过度的境地。27日晚间，标准普尔公司将希腊国债信用等级下调至垃圾级别，随后商品市场迅速反应，伦敦铜价大幅下跌4.24％并创下3个月以来的单日最大跌幅。
 
　　市场普遍担心，即使希腊问题得到顺利的解决，西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国过度的负债也会让市场忧心忡忡，欧元区经济的不确定性正在增强，这使得美元指数将在较长一段时间内延续走高的态势。
 
　　2010全球铜过剩的情况将有所好转
 
　　根据资料显示，2003年世界铜供应量为1525.6万吨，需求量为1549.1万吨，供应短缺23.5万吨；2004年铜供应再度出现短缺并达到了84.1万吨；2005年供应短缺28.9万吨；2006年铜供应短缺13.4万吨；2007年继续供应短缺3.7万吨。直到2008年世界性经济危机发生后，全球铜供应才出现了轻度过剩的局面；2009年需求的大幅减少导致铜供应的进一步过剩。展望2010年全年，铜冶炼费用的大幅减少表明矿商减少铜矿供应的决心，精铜供应增长的幅度将小于消费复苏带来的需求提升的幅度，过剩情况将比09年有所好转。
 
　　图：全球精炼铜供需变化

铜杆消费旺季有利铜价保持坚挺
 
　　按照消费习惯，从3月份开始进入国内的铜消费旺季。随着国家大型电力建设项目上马，使得铜线缆企业的需求回暖；同时夏季的即将到来使得空调企业对铜管的需求明显加大，铜管企业的接到的订单逐步增多。两大主要用铜行业的需求回升将对铜价构成了有力支撑。
 
　　根据对铜杆生产企业的调研结果显示：3月铜杆线企业开工率为72.5%，环比1月上升4.4%，同比去年上升5.6%。从分项数据来看，大型企业开工率环比上升5.7%，带动了总体开工率的回升。目前进入传统的消费旺季，开工率处于逐步回升态势。由于铜杆生产企业普遍预期订单将继续增加，因此，4月份的开工率有望进一步上升。铜杆线企业开工率的进一步上升促使铜价保持坚挺。
 
　　图：国内外铜存库

从上图看到，从2月底开始伦敦铜库存出现了连续下降的迹象，从55.48万吨回落到51万吨附近，我们判断这跟空调生产企业季节性加快生产备货有关，消费旺季的到来为铜价提供了有力的支撑。
 
　　2010年，上海交易所铜库存持续性走高，从年初的9.5万吨逐步上升到了18.9万吨的高位，增幅接近100％。上海铜库存的走高与国内精炼铜产量的增长有一定关联，同时精铜进口量的增长也起到了推波助澜的作用。但纵观整个2009年铜市，铜价伴随着交易所库存持续攀高，库存的增多并没有成为铜价上涨的阻力，因为需求的同步提升抵消了库存增长带来的利空影响。
 
　　综上所述，随着宽松货币政策的逐步退出，支撑沪铜牛市的基础开始出现松动但短期还不至于发生转向；主权债务危机将是影响铜价未来走势的重要因素之一，风险偏好的上升在推动美元指数上涨的同时也打压风险资产的价格水平，未来铜价将不定时地受到这种突发性事件的打击；纵观2010年铜市，铜消费量的增长将超过铜供应量的增长，精铜过剩的局面同比得到好转，为铜价提供了支撑；同时，考虑到正处于铜杆消费旺季，开工率上升促使精铜采购数量增多。近期沪铜已经跌穿60日线的支撑，如短期内无法回到该支撑之上，则多头趋势已经改变，空头很可能将向下发动攻击并试探50000的支撑力度。