春节过后PTA即放慢了脚步，窄幅波动且极缓慢地攀升，“无行情、无机会”，令熟悉PTA的投资者不知其所以然，那么，PTA的基本面形势到底发生了哪些变化？后市PTA投资机会何在？

短期看，春节过后由于下游需求快速恢复，特别是织造环节织机开机率已达到80%，去年全年平均也只有60.8%，所以涤丝需求强劲，这一点从近期PTA并无明显上涨但涤丝却稳步推升可以得到证明。以往下游采购多看PTA行情而动，因此虽然近期PTA并无理想行情出现，但由于需求过于强劲，涤丝库存得到消化，也正因为库存的快速消化，涤丝价格才得以顺利推升。

下游需求强劲，涤丝价格顺利推涨，这是PTA行情的基础。所以PTA的下跌空间基本封闭，这正是PTA价格难以下跌的理由。

2009年下半年开始，PTA利润水平提高，开工率快速提升，供应略有过剩，每个月都有少部分剩余，目前已积少成多，社会库存逐渐增加。去年10月之后，PTA期现价差较为理想，吸引现货逐渐流入期货市场，这从PTA期货仓单量的变化上可以得到证实。从下图可以看出，2009年全年期货市场上仓单量都处于极低的水平（当时现货市场供不应求），而从去年10月开始，随着PTA负荷的提升，期货市场上的仓单量也逐渐增加，目前高达40000张以上，即期货市场上的库存已高达20多万吨，是PTA上市以来的第三个高点。

PTA期货市场的仓单量波动图

目前PTA生产利润仍然保持在1000元/吨以上的高水平，PTA生产商生产热情高涨，集中的检修期过后，仍可能会保持在较高的负荷状态，所以供应过剩在继续，仓单量仍可能会持续增加，而按交易所规定，PTA仓单9月第15个交易日之前将全部注销，之后受理新的仓单注册。这就意味着目前期货市场上的PTA仓单将在9月21日之前全部推向现货市场，但下游能否全部消化，目前存在很大的不确定性。

笔者认为，这是今年PTA价格上行的最大压力之一。

再看上游，从以往的情况看，每次PTA出现大的上涨行情除了下游需求顺畅外，更主要的是依靠上游成本的拉升，而今年上游PX的情况有所不同，新产能快速发展后目前PX供应变得非常宽松，特别是进入2010年后，PX价格上涨无力，一直徘徊于1050美元/吨之下，而在原油及石脑油相对强势的支撑下，其下跌空间也极其有限。好在PX利润水平下降，PX生产基本保持在成本线附近，所以PX生产商生产积极性不高，开工率有所下降，亚洲PX价格才得以维持。

PX无力上涨，对于PTA无支撑，这是今年PTA上涨动力不足的又一主要压力来源。PX自身已无上涨之力，但如果原油能有大的波动，PX会被动跟之涨跌，因此今年PTA总体受原油的影响将会更加明显。

近期另一因素特别值得市场关注。今年入春以来出现大面积的低温天气，据了解各地春装均卖得不好，整体积压严重，面料销售也受到影响，纱线的销售也明显转淡，笔者认为，近期如果原油不出现大涨，短期PTA很有可能出现一波下跌行情。涨跌两难的态势很可能要宣布结束。

那么PTA的长期投资机会又在哪里呢？我们从PTA行业自身的发展周期来进行分析。

由于2009年下半年开始PTA生产利润高起，吸引了大量资金再度介入，新一轮的大发展又将来临，目前在建和拟建的约有1500多万吨，具体情况如下表所示。

按照发展周期，2011年年底至2012年PTA将迎来新一轮新产能推出的高峰。以笔者的经验看，在如此大量的新产能推出之即，很可能存在很大的机会。因为新装置要开工，一定要先储备原料，而由于目前PX处于发展周期的低谷，近两年发展速度放缓，过剩的PX产能将在未来逐渐被PTA环节消化，在PTA新产能再度集中计划开出时，PX的需求增量会集中出现，2006年的历史可能会重演，PX供不应求的情况可能会再现，PX很可能会大涨，PTA被成本拉升也可能会出现大幅的跟涨。而接下来随着PTA新产能的陆续开出，行情大跌也将随之到来。

2009年以后亚洲PTA项目在建拟建情况

总之，PTA价格波动大、趋势性强的特性并不会改变，目前无方向的态势应该是短暂的，未来大的机会仍然会有很多，只要投资者多加关注，把握PTA的脉搏，PTA仍将会给您带来更多的更加理想的收益。