在经历了两个多月的上涨后，上周钢价终于有小幅回头的趋势。从市场角度来看，前期囤钢的贸易商目前都有所获利，大都开始抛货，同时出于对后期的价格走势不明朗，不敢继续进货，于是造成了目前市场的盘整。

我们判断目前受楼市调整政策的影响，钢价只是短暂回调。受成本因素影响，贸易商近期囤积的钢材价位都偏高。随着消费旺季的到来，前期贸易商所囤钢材逐步释放完后，现货钢价还将有一定的上涨空间。

3月份以来，螺纹钢主力合约与现货的价差持续缩小，大幅偏离正常水平。预计未来套利盘会持续涌入，推动螺纹钢主力合约价格上涨，拉动价差回归正常水平。

一、楼市调控导致现货钢价回头

近期一系列严厉的房地产调控政策接踵出台，对高房价起了暂时的冷却作用，同时也对商品市场产生一定利空。我们认为从长期来看，楼市调控有利于降低房价，改善住房结构，使更多的老百姓能够买得起房，相当于释放了地产的下游需求，同时也将拉动家电、汽车等行业的需求，对金属及工业品是利好作用。但短期来看，国十条出台后，螺纹钢期货价大跌的原因在于调控政策明确了国家对收紧流动性的决心，抑制了金属乃至螺纹钢期货品种的金融属性。我们相信当市场回归理性的时候，螺纹钢价格将企稳回升。

二、进口矿炒作或将偃旗息鼓

上周末，部分国有大型钢企内部人士透露虽未正式签署协议，但部分钢厂事实上已接受日韩此前签订的季度价格，向三大矿采购铁矿石。据透露，按照日韩同巴西淡水河谷签订的季度价格，巴西矿离岸价每吨约为110美元，比2009年长协价上涨96.4%。目前，国内钢企已经在使用此价格进行采购。

在铁矿石谈判基本落下帷幕的情况下，印度现矿的涨势渐趋结束。虽然印矿现货价已逼近200美元/吨，但已结束了前期一天一个价的疯狂，目前连续4天在195美元/吨徘徊。随着未来钢厂陆续与三大矿签订合约，印度矿的进口量将逐渐少，其价格也将逐步回归理性，现货钢价短期内将进入盘整。

三、消费旺季加快螺纹钢去库存化

尽管地产调控措施不断，但去年以来大幅增加的已开工项目对钢材的需求仍将在本季度持续下去，同时空调、洗衣机等家电也即将进入消费旺季，对钢材需求仍较旺盛，这将会大量消耗前期低价钢库存。未来铁矿石成本推高钢价的效应还将进一步凸显。

四、期现价差回归推动沪钢反弹

自三月份以来，螺纹钢现货价在铁矿石成本推动下大幅走高，并将达到去年7月份高点，而螺纹钢主力合约的涨幅却差强人意。目前期现价差已缩减至去年以来的最低点,预计未来套利盘将持续涌入，拉动价差回归正常水平。我们判断成本推动下的钢材现货价短期只是进入盘整，未来还存在一定的上涨空间，因此价差的回归必然推动螺纹钢主力合约价格上涨。

我们假定钢材现货价短期内在4500元/吨价位附近盘整，加上目前期现价差与去年6月至今的平均价差的差额700元/吨，可以推算出，价差回归正常水平后的螺纹钢主力合约价格应在5300元/吨左右。

综上所述，尽管受楼市调控政策出台影响，钢价近期出现下跌，但我们预计钢价在短期的调整后仍有一定上涨空间，同时受套利盘持续涌入，未来期现价差将回归合理水平，螺纹钢主力合约价格将达到5300元/吨。