今日市场几乎全线低开，市场变数较多
 
　　受昨日国际著名的评级机构标准普尔公司在下调葡萄牙的信用评级后，又将希腊主权信用评级降为垃圾级的一系列国家主权债务事件的影响，美元指数昨日大幅上扬，涨幅达到1.26%，显示投资者继续对美元作为全球最重要的货币的持有的信心。伴随美元的上涨，资金纷纷从风险较高的投资领域（如股票市场、商品市场）转移至风险相对较低的美元及黄金。

昨日，从外盘来看，LME场内铜大幅下跌4.10%，场内铝7.17%，锌3.32%。原油、农产品方面也呈现不同程度的下跌。伴随外盘的下挫，国内期货市场今日绝大多数期货品种低开，令前期的弱势格局更添一层“雪上加霜”之感。
 
　　事实上，在继2009年期货市场的一轮牛市之后，今年的年初国内商品期货市场表现并非延续了此前的单边上涨行情。以沪铜为例，一月份高位回调幅度几乎将2009年12月的最后的疯狂拉升“吃尽”，沪锌则跌回2009年12月初的点位，至今仍未收复失地。这种高位回调的行情，使得当时很多延续2009年做多思路的投机资金“败兴而归”。
 
　　从前期金属走势来看，沪铜在继年初高位回调后震荡上行；沪锌高位横盘整理，积蓄能量；沪铝则在年初回调后稍有反弹，但最近两个月缓慢下跌；螺纹钢高位回调，最近一个月表现较为弱势。有色金属中，铜表现最强，锌次之，铝最弱。今日，各个金属品种均下破低位支撑。
 
　　主权债务危机阴霾依旧，经济不确定性加大
 
　　2010年，全球突发事件颇多。其中，希腊债务危机、高盛高管欺诈事件，无不令期货市场的走势产生巨大震荡。昨日，权威评级机构标准普尔公司宣布将希腊主权信用评级下调至垃圾级，并暗示有继续下调的可能，这意味着希腊融资成本将继续升高，希腊面临债务违约的风险也大大增加。同时，标准普尔公司当天还宣布下调葡萄牙的信用评级至A-，欧元区债务实践的频发，使得市场对欧元区经济前景不甚乐观，严重打消了对欧元的持有信心。
 
　　事实上，笔者认为，欧洲经济体的主权债务危机事件不仅仅暴露了欧洲经济体并未从2008年的金融危机的阴影中完全的解脱出来，而且很有可能从另一个侧面说明了美国政府自身的财政问题。欧元区债务问题早已存在，但是却选择在美国国债发行量频创新高的时候成为全球关注的“焦点”。债务事件的爆发，使得投资者对美元的持有信心增强。美元持有信心的增强，显然对美国政府发行国债产生积极的影响。金融危机的爆发，无疑给美国政府带来了巨大的财政压力。2010年2月，美国国会再次将国债余额上限提高至14.3万亿美元。美国巨额的财政赤字会不断增加其发行国债的压力，而美元的弱势显然会对美国国债在收益率上有所补偿。但是，欧元区国家的主权债务危机事件在一定程度上促成了美国国债的顺利发行。可以看出，无论是欧洲还是美国，危机后的经济情况仍不明朗，政府这只“看得见的手”在后危机时代的动作会对全球经济形势造成“波澜”。
 
　　投资组合将有效规避市场的不确定性
 
　　通过以上的分析，可以看出，2010年期货市场的走势及国内外的经济形势将存在较大的变数，这无疑增加了在期货市场操作的风险。那么，面对诸多的不确定性，投资者将如何有效规避风险，以实现收益呢？投资组合将是面对此类市场的最优策略选择。
 
　　投资组合不仅仅可以有效的规避非系统性的风险，同样可以实现收益与风险的最优配比。针对期货品种的操作策略，可以选择投机和套利的结合。这样，既可以弥补单纯套利的预期收益相对较低，又可以平衡单纯投机的风险相对较大。在套利交易上，由于非主力合约存在交易不活跃的现象，因此可能会无法在预定的价格成交，而跨市场套利的成本又较高，因此，相对于跨期、跨市场套利笔者倾向于较容易实现的跨品种套利。金属期货中，有色金属的铜、铝、锌的相关性较高，因此可以以这三个品种为套利对象。而基于以上分析，目前铜表现最强，锌居中，铝表现最弱，所以，在投资策略的选择上，可以买入强势品种铜或者锌，卖出弱势品种铝。而由于铜目前处于高位，几乎接近危机前的高位，因此买入铜的风险相对较大。本着风险规避的原则，可以选择买入锌，卖出铝。至于投机品种的选择，笔者认为由于螺纹钢受外盘的影响相对其他品种较小，因此可以选择螺纹钢为投机品种。从现货方面来考虑，目前普通钢坯的价格约4000元，三级螺纹钢钢坯的价格在此基础上增加200元，再加上220元的轧制费，目前钢厂的成本价大约在4400元左右。如果从螺纹1005合约考虑，目前已经形成期现倒挂现象；再考虑到螺纹1010，以每个月50元的合理价差来考虑，那么螺纹1010在4650以下已经具有了一定的投资价值。因此，可以考虑在螺纹钢上进行投机，其风险相对较小。
 
　　这样，投资组合的组成是做多沪锌做空沪铝的套利及螺纹钢低点多单建仓的投机。这一投资组合也是基于市场存在较大不确定下的合理的投资策略。至于资金的配比，可以依投资者的风险偏好不同而不同。风险偏好较大，则可以选择投机资金配比高一些；反之，可以选择套利资金配比高一些。但是，总资金宜控制在50%以内。