近段，铜价上涨受阻，市场普遍认为近期出台的房地产调控新政是主因之一，并预期铜价还将进一步下跌。那么房地产新政究竟将对铜价产生怎样的影响？对此我们进行分析解读。

在影响铜价的众多因素中，房地产市场需求的变化对铜价的影响处于重要地位。根据国际铜研究小组（ICSG）最新修订的《世界铜知识手册》中称，铜应用于建筑领域的比例最大，占其总量的25.4%。我国目前铜消费量占世界总消费量的39.5%，呈逐年上升态势，是名副其实的最大铜消费国。一季度国内房地产业对GDP的贡献率达到8.18%，因此房地产市场的变化对铜价走势举足轻重，而与之相关的政策变化自然对铜价有重要影响。

在过去数年中我国出台了不少房地产市场调控政策，然而对铜价的影响效果并不完全相同。

2005年3月26日、5月11日先后出台了新旧“国八条”以及一系列的旨在稳定房价的调控政策。受新政影响，国内房屋销售价格指数从3月的110.3高点下降至当年9月的105.5低点，在6个月的时间内下跌4.3%。但是这期间国内铜价仅仅在5月一个月中出现了7.49%的跌幅，其余时间仍以上涨为主。值得注意的是，2005年的调控政策中并未使用较重的金融调控手段。

2006年5月17日出台“国六条”调控措施，并且随后密集出台了一系列从土地、税收、外资准入等全方位的调控措施。这些政策出台后，国内房屋销售价格指数并没有出现明显下滑，保持在105—107之间徘徊。但这期间国内铜价却出现了冲高回落的态势，尤其是5月17日，沪铜价格在回抽历史高点83650元/吨未果后当日反转，之后展开一波较大级别的下跌回调，直至2007年1月的9个月时间内回调幅度达到37%。

随着2007年9月调整购房贷款规定、12月颁布《土地储备管理办法》以及2008年1月7日下发《国务院关于促进节约集约用地的通知》等政策出台，国家开始了新一轮房地产调控。彼时，国内房屋价格指数正攀至111.2的历史最高水平，在新政影响下该价格指数开始一路下滑至2009年3月98.3的历史低点。这期间沪铜价格在2007年12月因9月新政出现过一次探底，在2008年1—2月反弹结束后受后续政策影响再次开始下滑，随后遭遇百年一遇的金融危机而大幅下挫66%。

从历史回顾中不难发现，房地产调控政策中金融调控影响力最为明显。例如2007年9月29日出台的关于贷款购买第二套房，首付不低于四成，利率为基准利率的1.1倍，限制按揭贷款，对资本金达不到35%的开发项目不予贷款等金融调控政策直接引发2007年10—12月间铜价回落。

目前新出台的房地产调控政策“国十条”中针对性的金融调控手段较重，与2007年9月29日的政策非常类似，与之对应的当前房价指数已达111.6的历史峰值，铜价也非常类似于2007年7月回抽顶部时的水平，因此，短期内铜价下跌的可能性较大。但是笔者认为一旦下跌将不会出现2008年时的惨状。

首先，从大环境来看，各国政府面对难得的经济复苏局面一直保持谨慎的乐观。美欧日中等主要经济体到目前为止都没有表露出明显的加息或者执行政府退出计划的态度，这意味着全球范围内还将维持宽松的货币流动性，对各类资产价格仍有资金上的支撑。

其次，美中欧等国实体经济仍在复苏的初期，美国房地产业相对危机前还处在历史低位水平，高失业率亦未步入改善的轨道，消费者信心偏低，中国经济前景则面临许多不确定因素，而欧元区正饱受希腊等成员国主权债务危机困扰。这些显示出市场需求无法在短短一年后回归正常，还有待进一步激活，未来需求增长潜力很大。

最后，此次国内房产新政其本意旨在“坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题”，是有保有压。从需求角度看是关系民生的保障性住房需求替代过度投机需求，政策中明确提出“确保完成2010年建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套” 的量化指标，预示未来房地产市场对铜的需求不会大幅度下降，将基本稳定。

基于上述分析，笔者认为铜价虽面临调整压力，但调整不会太深，预计目标位在59000—61000元/吨之间，且中长期上涨趋势不会因此改变，更不会出现2008年时的大跌。