上周国内工业品期货走出类似的行情，经过周初的重挫，其后普遍陷入区间盘整。其中，上海燃料油期货各合约短暂下挫后一度重拾上行势头，但奈何没有资金的推动，再度形成清淡交投中的高位震荡格局。
 
　　沪油主力FU1006交投气氛愈加清淡，仓减量缩，如同鸡肋的行情依然难以吸引投资者的眼球。对于其后市走势，笔者将分别从国内宏观经济形势、国际原油市场、燃料油现货市场等方面加以分析。

FU1006收盘价格走势图
 
　　一、国内宏观经济形势
 
　　国内商品之所以持续区间震荡的市场局面，货币政策紧缩和经济形势向好的共同作用是最主要的因素，而短期内这种多空交织的情形仍将存在，因此商品价格难脱离盘整境遇。
 
　　先来看货币政策紧缩的情况。日前，央行发行了400亿元1年期央票，发行量较上期减少50亿元。据统计，央行连续第8周在公开市场实现净回笼资金总额高达9200亿元，净回笼量连续两周创出两年以来的新高2130亿元和2180亿元。时隔不久，央行于22日又发行了900亿元3年期央票，这是3年期央票4月9日重启后第二次发行，发行量是此前一次6倍。尽管如此，该发行量还是低于市场预期，且发行利率意外出现小幅回落。总起来说，1年期央票发行量的降低和3年期央票利率的顺势下调，缓释了市场对于再次提高存款准备金率的预期，显示出央行有条不紊地维持货币市场利率稳定的意图，加息的预期也随之减弱。
 
　　再来看看表明国内经济形势向好的一系列数据。一季度和3月份的主要宏观数据此前出炉，其中：一季度国内生产总值80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点；3月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4%，环比下降0.7%；3月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.9%，环比上涨0.5%。数据的结果基本符合市场此前的普遍预期，显示中国经济恢复的动量明显增强，且通胀率仍处在可以接受的水平上，这将对商品市场产生积极作用，有利于商品价格总体保持上行势头。此外，最高智囊机构中国社会科学院在其发布的2010年经济蓝皮书中预计，如果国内外不出现重大意外，今年国内生产总值(GDP)有望达到9.9%，并预计今年CPI上涨率仍处于温和适度的范围，发生严重通货膨胀的可能性不大。
 
　　二、国际原油市场
 
　　近期原油市场利空消息频繁涌现，原油价格承压后自高位掉头而下，而高盛问题无疑是本轮跌势的诱因。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)指控高盛集团在营销与次级抵押贷款相关金融产品时涉嫌欺诈投资者。该消息令原油等大宗商品期价和主要股票价格指数应声而落，以至于美国媒体惊呼：“好不容易复苏的金融市场被高盛这只烂鞋子打了下去”。市场猜测美国证券交易委员会可能会对美国其他大型金融机构提出类似诉讼，而这种猜测导致了油价进一步下挫。
 
　　“福不双至，祸不单行。”其后一系列利空因素继续令油价承压。诸如：4月初美国消费者信心指数出现预料之外的环比下滑，消费者对经济前景的预期跌至一年来最低点；冰岛火山喷发产生的烟尘随气流扩散至欧洲空域，致使数千架航班被取消，而航班禁飞导致航油日消费量减少约100万桶，这可能使得原本就居于高位的库存进一步上升；美国能源情报署(EIA)21日发布的最新周度报告显示，美国商业油品库存水平触及年内高位，其中原油库存增加190万桶，成品油输出量（一项衡量需求的指标）则触及年内低点；欧盟(European Union)统计机构预计，希腊2009年预算赤字高于希腊政府自身预测，该消息促使投资者纷纷撤离高风险市场，令欧元走软、美元暴涨。
 
　　目前，油价在大跌后已经逐步震荡企稳。上周五时，预售屋销量及耐用品订单数据显示美国经济形势出现改善的信号助推油价强劲上扬，纽约商业交易所（NYMEX）6月份交付的轻质原油期货价格收于85.12美元/桶，重新站上每桶85美元关口。高盛问题导致的恐慌情绪已有所淡化，多数欧洲航班禁飞限令结束，希腊债务问题由来已久、几经反复，对油价的影响有所钝化。可见，弥漫在油市上空的利空因素正在逐渐消散。尽管原油库存持续上升是不容置疑的事实，但随着天气回暖与驾驶季节的临近，汽油消费已逐步开始升温。据万事达顾问公司(MasterCard Advisors LLC)公布的报告显示，截至4月16日当周美国汽油需求较前一周上涨1.8%至946.5万桶/日，涨幅为两周来最高水平。

纽约原油6月份合约日K线图
 
　　此外，伊拉克-土耳其石油出口管道的一段遭到炸弹袭击导致石油供给中断和壳牌因故障关闭了为Motiva炼油厂提供原油的墨西哥湾输油管道等消息或将给予油价一定支撑。综合看来，在油市利空因素被稀释的情况下，投资者仍认为全球经济复苏会给油市带来积极提振，因此油价低位盘整后仍有重拾涨势的动力，这从CFTC净多持仓数据中也可窥见端倪。
 
　　三、燃料油现货市场
 
　　此前市场频频炒作的国内成品油调价已经尘埃落定。2010年4月14日零时，国家发改委上调了国内汽柴油最高零售价，涨幅均为320元/吨(汽油约0.24元/升，柴油约0.27元/升)，调整后的汽柴油最高零售价均价分别为8220元/吨和7480元/吨，分别上涨4.05%和4.47%。由于市场早有预期，且此次调价幅度适中，因此未对燃料油期货构成太大影响。但成品油价的上调却促使地方炼厂陆续恢复开工，相应的对进口燃料油的需求有所提升。
 
　　目前，中国的石油消费表现较为强劲的势头。据统计，2010年1-3月份中国原油产量4794万吨，同比增长4%；进口5668万吨，较上年增长38.6%；前3个月原油表观消费量约为10400万吨，原油加工量为9523万吨；近5年的原油表观消费量的增速在6%左右。国家能源局综合司司长周喜安表示，二季度随着经济持续回暖、工业生产加速、交通运输持续复苏，以及沿海渔业生产进入旺季、“三夏”农业用油陆续展开等，柴油将进入季节性需求高峰；天气转暖，车辆出行率将逐步回升，年初汽车销量的快速增长为后期汽油需求提供了支撑；航空运输旺季来临，国内机场新建、扩建和世博会开幕等因素，将推动煤油需求继续保持增长；预计二季度成品油表观消费量为5,470-5,570万吨，同比增长5%左右。
 
　　从发电量上来看，2010年一季度全国发电量9489亿千瓦时，同比增长20.8%，其中工业用电量7,042亿千瓦时，同比增长27.6%，增速提高36个百分点；3月份全社会用电量3,435亿千瓦时，同比增长21%。发电量的增长是燃料油需求有所恢复的一个侧面反映，因为很大部分燃料油作发电之用。此外，近期长三角船供油需求稳步增长，支撑船供燃料油价格稳步攀升，船用高硫混调180主流报价在4700—4800元/吨。总体看来，华东、华南等区域燃料油现货报价继续表现坚挺，业者对后市普遍表现为看涨态度，这从一定程度上给予沪油期价以支撑。
 
　　四、技术面分析及后市研判

FU1006日K线图
 
　　从FU1006日K线图上看，该合约期价上周基本走出先抑后扬行情，周初较大幅度的下挫主要受到原油市场突发利空的拖累，其后的震荡攀升则说明其抗跌特征明显。若原油价格能够持稳，则沪油总体缩量上行格局将得以延续。但沪油市场迟迟得不到主力资金的眷顾，交投气氛日渐沉寂，行情波动幅度有限，市场表现无甚亮点，参与意义不大。操作上，若有低位多单可谨慎持有，未入场投资者建议观望为宜。