3月底，美国农业部发布的美棉种植意向报告符合市场预期，在这个较大的潜在利空因素尘埃落定后，美棉重拾升势，其中5月合约走出“三连阳”行情而重新回到了82美分/磅之上。与此同时，郑棉跟随上涨，9月合约重新站上17000元/吨关口。但是，进入4月的第一周，由于希腊财政再现危机，加上美联储主席贝南克表示美国经济依然面临重大的阻力，包括楼市的复苏还未令人信服，以及就业市场不振，在外围利空因素的影响下，美棉从高位回落，并连续3个交易日收跌，5月合约再次下探78美分/磅的支撑。郑棉受此影响也连续回落，但跌幅略小于美棉，其中1009合约回探16800元/吨支撑位。

基本面，棉市依然呈现偏多格局

第一，虽然美棉种植面积增长15%，达到了1050万英亩，但这仅是2007年以来种植面积大幅缩减后的恢复性增长，相较于美棉2005年的1424万英亩、2006年的1527万英亩仍然明显偏低。而且这一面积增长幅度在市场预期之内，其利空影响已被市场消化了。

第二，美国农业部在4月份的供需预测报告中将2009/2010年度的全球棉花产量调减11.3万吨至2214.8万吨，消费调增7.9万吨至2527万吨，进出口调减3.8万吨至744.9万吨，期末库存调减10.8万吨至1108.4万吨。整体来看，这份报告虽然调整幅度不大，但对棉市具有长期利多影响。

第三，目前，新疆棉外运问题虽然有所缓解，棉花外运速度加快，但国内棉花现货价格并没有出现回落，同时郑棉期价的回落也没有对现货价格造成任何冲击，国内棉市需求依然较强，供应偏紧格局没有发生改变。据了解，当前内地提货的三级新疆棉报价在16800元/吨左右。此外，当前外运的新疆棉大部分是纺织企业数月前订购的，并没有进入流通环节。

第四，美国4月8日公布的美棉出口周报显示，截至4月1日当周，美国净签约出口本年度陆地棉42547吨，较前周减少10%，较近4周平均值增加9%；装运本年度陆地棉70239吨，较前周增加7%，较近4周平均值增加4%。其中，中国净签约本年度陆地棉4831吨，装运25923吨。美棉出口在经过近一个月的低迷期后于近两周出现较大幅度的回升，这对美棉价格形成了一定支撑。

第五，国内纺织业需求保持良好态势，纱线价格持续上涨。据了解，当前浙江绍兴地区C32S棉纱报价在24500元/吨，销售情况良好，且纺织企业库存普遍较低。不过，由于棉花价格上涨幅度减小，纱线类价格涨幅也趋于缓和。另据了解，当前国内纺织业出口成交数量可观，这令纺织企业的信心也有所恢复。

第六，进入4月以来，国内棉花产区陆续进入播种期，当前种植面积的增减已成为市场关注焦点。据笔者在长江流域的调查结果，棉纺企业普遍认为植棉面积的增加幅度将不小于15%，但此前农业部、中棉所、中国棉花信息网出具的报告均看淡今年植棉面积大幅增长。农业部称今年棉花种植面积基本稳定，中棉所则称今年棉花种植面积将较去年减少3.5%，中国棉花信息网3月份的调查显示预播面积为7890万亩，较2009年增加1.2%。此外，2月份国家再次提高水稻最低收购价也将对植棉意向造成不利影响。虽然市场并不认同国内有关机构的报告数据，但在更具权威的数据出台之前，棉企也不会大规模在郑棉远月合约上进行卖出保值操作。

第七，据了解，当前印度财政部等相关部门正在协商干预棉花和棉纱出口政策。截至4月6日，本年度印度累计登记出口棉花133.5万吨，累计装运91.6万吨。作为印度棉最大的进口国，如果廉价的印度棉出口受到限制，中国进口棉的成本将增加，供应会更紧张。

技术面呈现趋强格局

从技术上来看，当前美棉5月合约在78美分/磅、郑棉1009合约在16800元/吨一线遇到的支撑较强，而且由于新疆棉价格与郑棉期价已接轨，郑棉继续下跌的空间不大。从持仓方面来看，郑棉1009合约在3月触及17440元/吨高点后持续减仓调整，但上周五在价格触及16800元/吨的重要支撑后盘面出现增仓迹象，成交量也明显放大。

基于以上各方面因素考虑，笔者认为郑棉仍将维持高位振荡格局，郑棉1009合约在16800元/吨企稳后可以考虑适当做多。另外，近期的利率及汇率问题是市场面临的最大风险。4月6日澳央行已宣布加息25个基点至4.25%，重燃市场的加息忧虑。而从美国推迟汇率政策报告来看，其对中国施压的意图明显，人民币升值的压力加大，这两个问题的发展方向很有可能会造成市场拐点出现。