近期，沪铝在16500—17000元/吨之间维持区间振荡，而伦铝充分发力上冲，一度逼近2400美元/吨，致使短期内期铝伦沪价差扩大。笔者认为，近期国际现货铝供应偏紧而国内铝锭消费刚刚启动是致使当前伦沪期铝价差扩大的主要原因。后市随着天气的转暖，国内铝锭消费将得到有效释放，会推动沪铝价格出现一波走高行情，但4月上旬国内铝消费旺季刚刚启动，加之近期央行频繁加大央票发行量对市场货币宽松流动造成冲击，短期内沪铝仍将维持区间振荡格局。

一、央行重启3年期央票，货币紧缩预期打压铝价走高

4月8日，央行在公开市场同时发行2010年第26期和第27期央行票据，发行总额达900亿元，其中包括150亿元的3年期央票，这是自2008年6月26日以来两年内3年期央票首次发行。笔者认为，3年期央票重启意味着监管部门对目前过于充裕的流动性以及对信贷投放规模的担忧，希望通过公开市场调控流动性和抑制银行放贷，从而实现减弱部分通胀预期的目的。对于期货市场而言，货币政策的紧缩预期给有色金属期价造成冲击。

随着经济通胀苗头的显露以及央行在公开市场上的操作力度加强，市场货币紧缩信号愈发明显，抵消了投资者对消费回暖带动价格提升的信心，致使短期内沪铝上升动能匮乏，期价陷入振荡整理。

二、伦铝大量融资仓单到期，现货市场供应充沛

2008年金融危机爆发之后，大量的铝锭在仓库中积压，不少贸易商或生产商出现资金链断裂问题，但那时低价出售将造成严重损失，部分贸易商在期货市场上选择仓单融资，将注册仓单抵押给银行，获取贷款，缓解资金紧张问题。据不完全统计，LME近460万的铝库存中有近70%库存属于套利单和融资质押仓单，而质押融资的伦铝仓单大部分将于2010年5月份到期。目前，距离5月份质押仓单的到期时间相距无几，当这部分仓单到期后，无论是银行回收或是贸易商套现，资金都将对现货市场造成较大冲击，使现货市场供应充沛。

进入3月以后，由于欧美国家建筑开工率回暖，铝消费量放大，造成国际铝锭现货市场供应偏紧，而这部分融资质押仓单的到期将有效的缓解欧美地区现货供应偏紧状态，甚至市场将重新回归至供大于求的局面。

从期货角度而言，欧美地区现货供应的预期充足将暂缓伦铝期价上涨步伐，从而在伦铝后市振荡整理的过程中随着国内沪铝期价的振荡走高逐步扭转国内外期铝价差过大的局面，使内外盘铝价维持在一个相对均衡状态。

三、期货盘面上，沪铝箱体振荡格局明显

期货盘面上，春节过后近两个月的时间沪铝未出现一波连续涨势，期价以振荡的方式缓慢运行形成一个规则的矩形振荡箱体。从技术角度而言，沪铝期价目前处于振荡箱体中部，期价波动范围不大，仍处在以时间换取空间的过程中，期价振荡格局明显。指标上，MACD长时间徘徊于0轴附近，多空力量均衡导致盘面均线粘合符合当前振荡整理推断。笔者认为，结合“K”线形态以及指标位置，近期沪铝仍将以振荡为主。

近期，沪铝受央行频出货币紧缩“重拳”以及迟迟未能有效放大的消费端影响，期价陷入振荡整理格局，且短期内这一格局将进一步延续。但随着时间的推移，货币紧缩题材的炒作过后以及铝锭现货消费端的有效放大，沪铝期价会缓慢走出振荡选择向上突破。