进入2010年以来，美元指数走出一波凌厉的升势，由年初的78点附近一路攀升至3月末的81点，升幅近4%。在此期间，美国经济稳步好转，而欧元区部分国家则深陷债务泥潭，美联储将领先欧洲及日本央行加息的预期提振美元不断走高。

在美元持续走强，全球经济稳步复苏的背景下，国际金价呈现高位宽幅振荡的格局。纽约黄金波动区间维持在1050-1150美元之间，美元的上涨压制了黄金上行的动能，不过欧元区主权债务危机以及经济好转之后所带来的潜在通胀威胁支撑了黄金价格。二季度，黄金消费步入淡季，随着经济的逐步好转，通胀的威胁也日益凸显，黄金基本面上仍旧多空交织，预期国际金价仍将维持高位宽幅振荡的格局。

美国经济持续好转，货币政策开始收紧

美国公布的数据显示，制造业持续向好，而且就业情况也出现触底的迹象，表明美国经济复苏持续。在经济复苏的同时，美联储加息的预期正逐渐升温。2月18日，美联储宣布提高贴现率25个基点。笔者认为，由于美国经济仍存在着较多不稳定因素，且经济的好转仍需较长时间的数据来验证，加息最早也要等到下半年才有可能开始实施。

不过，总体来说，由于美国经济复苏的程度要好于欧洲及日本等其他经济体，美联储升息的时间将早于欧洲央行和日本央行。

欧元区主权债务危机仍将是二季度焦点所在

2010年第一季度，全球金融市场上最为重大的事件可能就是“欧盟五国PIIGS”（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙）的主权债务危机。

为应对债务危机，希腊首先是在3月初宣布了一项高达48亿欧元的额外削减赤字计划，以确保达到削减赤字4个百分点的目标。随后在3月份的欧盟领导人峰会上，各国就援助希腊达成了共识，欧元区各国将联合IMF共同援助希腊，使得愈演愈烈的希腊债务危机暂时得到缓解。

但希腊希腊问题折射出市场对欧元区政治结构的一体化与缺失的货币政策的重新思考，并进一步令市场对欧元区经济环境的稳定性产生质疑。因此，欧元在短期内仍将难以扭转弱势的格局，而美元将继续受益保持相对强势，这对金价是不利的。

黄金投资需求略有缩减

在全球经济稳步复苏的背景下，由于通胀并未随着经济的复苏而到来，黄金的投资需求较2009年有所减缓。全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Shares）一季度末持有黄金量为1129.82吨，较去年末持仓量下降2.8吨，不过3月份以来却呈现增仓的态势。据美国CFTC公布的持仓报告显示，截至3月30日纽约商品交易所黄金期货投机类净多头为173766手，较2009年年末的23万余手的水平下降了24.6%之多，最近三周更是呈现大幅下滑的态势。经济复苏的过程中，股市以及其他大宗商品回报率均好于黄金，黄金投资需求的恢复尚有待通胀威胁的回升。但总体来说，主要发达国家目前通胀的威胁并不明显，且随着各国“退出”政策的逐渐实施，通胀在短期内不会成为金融市场的主要矛盾。因此，黄金在短期内也不会受到明显的通胀因素的支撑。

由于最近公布的美国3月非农就业人数增加了16.2万人，创2007年3月份以来的最大增幅，失业率维持在9.7%，进一步印证了美国就业市场复苏的观点。因此，市场对即将公布的美联储3月会议纪要关于收紧货币政策的预期升温，黄金的反弹或将受到压制。

中期来看，一方面美元走强和政策紧缩将会压制黄金价格，另一方面，如果金价跌向1050美元下方，预计会有大量买盘介入，黄金向下的空间应该是有限的。

因此对于上有压制、下有支撑的黄金来说，暂时仍难以摆脱区间振荡的命运，振荡区间1050—1150美元，上半年强势突破振荡区间的可能性较低。