我们认为，旱灾对沪胶的支撑将会逐步减弱。首先是后期的天气存在变数，如果能有一场甘雨缓解当地的旱情，多头炒作的热情势必降温；其次，前期由于资金大量涌入，市场缺乏新的力量推高价格，后续资金不足。另外，在24000下方进入的主力多头随时可能获利出场打压期价。

进入2010年以来，沪胶就陷入了高位振荡的格局中，1009合约在1月中旬创出年内新高26205元后，至今仍无法突破这一位置的压力。清明假期过后，在外盘的提振下，国内商品出现普涨，沪胶1009合约也一度触及26000元的点位，沪胶是否就此再续涨势呢？笔者认为，对此还应该持谨慎态度。

支撑沪胶上行的动力逐渐减弱

沪胶市场近期备受资金追捧，大量资金纷纷涌入，多空双方展开激烈争夺，近四周以来，主力1009合约日均成交量达165万手以上，日均持仓也高达21万手，其活跃程度空前。究其原因，我国西南地区持续的干旱，无疑是这次沪胶炒作和吸引资金的一个重要题材。从2009年年末开始，包括云南、贵州、广西在内的省份就出现了旱情，此后干旱程度不断升级，发展成百年一遇的特大旱灾，橡胶(资讯,行情)等农作物受到严重影响。有报道称，云南干旱将导致橡胶减产20%左右，按照云南年产30万吨天然橡胶算，绝对数量减少在6万吨上下，占2009年国内天然橡胶产量的10%，而嗅觉灵敏的市场绝不会放过本次橡胶炒作的机会。多头资金利用旱灾的炒作主要有两次：一次是在春节放假前的一周，沪胶在国内干旱且外盘较为配合的情况下，展开连续跳涨拉升行情；最近一次是在3月25日，资金在当天大量涌入，9月合约的成交和持仓均达到历史高位，期价大涨1000余元。

笔者认为，旱灾对沪胶的支撑将会逐步减弱。首先是后期的天气存在变数，我们期待能有一场甘雨缓解当地的旱情，一旦降雨，势必浇灭多头炒作的热情；其次，前期由于资金大量涌入，市场缺乏新的力量推高价格，后续资金不足。另外，在24000下方进入的主力多头随时可能获利出场打压期价。

经济大环境不支持商品价格大幅走高

后期各国在退出经济刺激政策上也存在较大的不确定性，从我国来看，“两会”期间央行行长周小川表示：继续保持国内宽松货币政策，但与此同时也要高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。因此，我们预计局部货币政策调整在所难免，央行年内连续两次提高存款准备金率就是明显的信号。而且从新增贷款上看，1—2月累计新增贷款2.09万亿元，较去年同期下降了22.2%。

从国际市场上看，欧洲主权债务危机目前仍没有得到有效解决，美国经济的复苏步伐相对稳健，欧洲经济相对逊色，所以欧洲在经济刺激政策的退出上预计将滞后于美国。在这种情况下，美元依然是市场首选的避险港湾，今年上半年美元指数注定维持在高位。因此，受经济复苏力度疲软和美元因素的影响，包括沪胶在内的大宗商品上涨的压力会越来越重。

季节性因素致使沪胶走势偏弱

从全球天胶供应的角度看，天然橡胶生产国协会（ANRPC）预计，2010年全球天然橡胶产量将达到970万吨，比去年增加30万吨。随着经济的复苏，世界天然橡胶的需求将增长5%，总量达930万吨。

从季节性分析，每年4月份，全球天然橡胶进入割胶淡季，供应减少，现货价格维持在高位，对橡胶期货形成一定支撑。但从历史数据统计可以看出，每年的4月份橡胶期货反而表现偏弱，下跌的概率较大，单从这方面考虑，未来一个月天胶期货价格的走势并不乐观。

从下游消费看，2009年由于国家出台的汽车刺激政策，汽车产销量均超过1300万辆，在金融危机的逆境中创出历史新高。因此，国内对天然橡胶的需求有增无减，全年消费量预计超过260万吨。虽然2010年国家将延续上年的相关政策，但汽车产销增长幅度料将大幅回落，预计今年的增速在10%，全年汽车产销量在1500万辆。而且从以往汽车产销情况看，4月份以后，汽车产销进入淡季，并将持续到8月份，从这个角度看，沪胶价格未来一段时间难以从下游需求方面获得有力支撑。另外一点值得注意的是，自美国实施“轮胎特保案”后，国内轮胎产能过剩问题进一步凸显，进而会传递到上游，影响橡胶的消费。

当然，目前支撑天然橡胶价格走高的因素并没有完全消失，令人心忧如焚的西南干旱还在持续，而且后期会不会蔓延到东南亚地区也不得而知。此外，通货膨胀则是支撑商品价格的另一个重要因素，虽然商品的供应并不短缺，但由于全球性的救市政策导致流动性泛滥，货币贬值支撑大宗商品的价格坚挺。

综合以上分析，笔者认为沪胶4月份走弱的可能性较大，接近历史高位的沪胶高处不胜寒。后期西南地区天气的变化应持续关注，如果能出现有效降雨，不排除沪胶展开中级调整的可能。另外，沪胶市场上聚集了大量资金，未来一段时间，期价急涨急跌的走势或成常态，操作上建议短线参与为主，主力1009合约关注26000——26205元的区间压力，在区间内尝试沽空操作，以突破区间上沿为止损。