经济复苏基础仍在

2010年第一季度全球经济复苏遭遇波折。其中由希腊债务危机推倒的多米诺骨牌引发多国面临债务问题。但近期希腊等国债务问题已趋缓和，全球经济复苏的基础仍然比较坚实。

我国经济增长的引擎在进入2010年后继续高速运转（预计第一季GDP增速12%左右），但投资者对我国政府收紧流动性的担忧则使得资本市场顾虑重重。3月31日，2010年第一季度货币政策委员会会议召开，其意见将对国务院制定政策产生重要影响。而新的货币委员会成员更倾向于尽早进入加息周期，这使得市场预期政府收紧流动性的可能加大，新一轮的调控措施或正在酝酿，投资者信心再度跌入低谷。

虽然进入2010年后国内外宏观经济的恢复和发展经历了种种波折，未来也将面临政策收紧等变数，但全球经济整体逐步复苏走强的主旋律尚未出现大的变化，这是支撑包括沪胶在内的大宗商品价格走强的重要力量。

供需关系趋紧

2010年一季度全球车市持续走好。我国汽车销量继续保持“高歌猛进”之势，美国、日本、欧洲等主要汽车市场也呈现销量大增、捷报频传的局面。经历了两年低谷的全球轮胎行业日渐走出谷底，2010年世界各大轮胎制造巨头又纷纷开始部署新一轮的增产扩能行动。

目前看天然橡胶(资讯,行情)需求既受到新兴市场国家经济发展的提振，又受到发达国家经济复苏的支撑，其重新步入上升通道的趋势愈发明显。笔者认为，除非全球经济二次探底，否则2010年天然橡胶需求呈现较大幅度增长的概率很大。

供给方面，自去年9月下旬以来，我国橡胶产区西双版纳持续高温干旱少雨，对其天胶产量将有可能形成较大的影响，泰国北部和印度也出现了较为严重的干旱天气，这或将导致今年上半年全球天然橡胶原料供给紧张。

上行趋势未变

在天然橡胶基本面坚挺但国内市场忧虑流动性可能收紧两方面因素影响下，2010年一季度沪胶市场多空博弈异常激烈。干旱及库存量减少成为多头阵营的依据，而空头则依赖于时不时吹来的政策寒流。双方皆注入了巨量资金，沪胶成交量和持仓量不断攀升，期价也呈现出大幅振荡的格局。

笔者认为，随着时间的推移，沪胶坚挺的基本面对其价格支撑力度将愈发增强。

第一，国内对天胶原料的需求增加直接导致了库存量的持续减少。从上海期货交易所公布的天胶库存数据看，自今年1月末开始天胶库存量就开始减少。截至3月底，上海期货交易所天胶库存量合计只有74220吨，较1月22日减少了一半以上；同时青岛保税区库存下降也比较迅速。中国已经连续第八年稳坐全球橡胶消费的头把交椅，原料库存量的大幅减少势必对国内天然橡胶的期现价格构成十分强劲的支撑作用。

第二，外围天然橡胶市场的走强对国内天胶期现价格起到了提振作用。3月下旬在日本TOCOM橡胶期价强劲涨势的带动下，东南亚市场天胶现货价格大多处于节节攀升的走势。短期内沪胶价格虽然在投机资金的强力打压下并未显现强势，但作为全球最大进口国、原料对外依存度超过70%的中国市场，其长时间保持 “独善其身”的弱势局面的可能性不大。而目前这种“外强内弱”的不合理格局持续的时间越长，则沪胶期价聚集的后期补涨势能也就越大。

此外，作为合成橡胶的上游原料，近段时期原油价格持续坚挺，将导致合成橡胶价格上涨。这有可能促使用胶企业更多地选择天然橡胶进行生产，进而推升天胶价格。

技术上看，笔者认为，沪胶1009合约中期上升趋势不变，一旦期价突破三角型的上边线，则沪胶1009合约继续上行的空间就被打开。

操作上建议，当1009合约期价运行于三角形内部之时（期价低于三角形第三个高点25200），多看少动，或日内短线交易、不隔夜留单。而一旦确认1009合约突破25200关口，则可以顺势跟多，止损位设于25000整数关口附近，第一目标位可设在今年1月11日高点（26205）附近，远期目标位可以设定于29500附近。