在金融市场越来越开放、市场化、全球化的今天，金融市场唯一不变常量就是它们的不可预见性。股指期货的推出，是在目前证券资产的基础上，新增加了一类资产—股指期货衍生品资产。机构投资者可以通过合理利用股指期货这个工具，使得证券现货资产与衍生品资产得到有效配置，达到机构投资者对整个资产实现保值增值的目的。所以，全面了解和认识在参与股指期货过程中的各种风险，对于利用好股指期货显得尤为重要。

目前机构投资者非常关注的问题是在利用股指期货的过程中，可能会遇到和存在的风险在哪里？我认为这些风险大致可以分为两个大类：一类是市场方面的风险，又称系统性风险，这是机构投资者与外在市场接触过程中所产生的风险，主要是行情与预期不一致造成的风险，表现为方向性风险和非方向性风险。方向性风险指判断金融变量（如股指价格、利率、汇率、股票和商品价格等）的运动方向所产生的风险；非方向性风险指两个相关金融变量（如期货指数、现货指数之间）由于价格差异产生的风险。为了规避这类风险，可以采取数理模型如Beta 、dalta值等进行调整。另一类是机构投资者自身利用股指期货时在操作层面上可能产生和面临的风险，称为非系统性风险。从《证券投资基金投资股指期货指引》中我们可以看出监管层准许机构参与股指期货的初衷主要还是以套保对冲风险为主要目的，但在套期保值过程中，应当关注基差交易风险。所谓基差风险是由于现货价格与期货价格波动不一致、从而基差波动不确定而导致的风险，如果基差朝着有利方向变化，则不仅可以取得较好的套期保值效果，而且还可以获得额外的盈利；反之，不仅会影响套保效果，甚至还会蒙受损失。虽然期货价格与现货价格变动方向基本一致，但由于期货交易具有T+0、高杠杆、交易成本相对较低以及每日无负债结算的特点，股指期货价格波动明显较现货剧烈，尤其是在上市开始阶段，进而导致基差变动剧烈，难以把握，需要引起投资者的足够重视。

股指期货的推出对机构而言更多是一种补充，股指期货作为衍生品的虚拟性和定价复杂性使其交易策略必然较现货而言更为复杂，机构投机者制定的投资策略是否有效，以及使用的模型是否经过充分的验证，设计的风控制度是否能涵盖各风险点，以及风控制度能否得到很好的执行，这些问题都将成为机构投资者在实际操作交易中必须关注的风险。