前期早籼稻期货主力1009合约在受到西南持续干旱的短期利多因素影响下价格一度上涨至2206元/吨，但随后价格开始震荡回落，截止3月30日，该合约收盘价2153元/吨，持仓量104268手。近期随着西南地区的干旱有所缓解的情况下，市场的焦点开始转向新早稻播种面积，笔者认为，从宏观层面上需要关注通货膨胀对早稻种植成本的影响，从基本面上除了重点关注早稻供需状况外还需要关注国际稻米市场情况。

一、通货膨胀压力加大，关注新季早稻种植成本

国家统计局公布的2010年2月份CPI当月同比增长2.7%的数据不仅令市场担忧“负利率”时代的到来，而且3月份期间西南干旱加重导致部分地区粮食、蔬菜价格上涨的同时也令市场感觉到通货膨胀压力的加大。除此以外，资源价格的上升同样会造成通胀预期的升温，对于农民而言，收益的增加一方面依靠国家对粮食最低收购价的提高，另一方面则更多的会依赖于种植成本的控制。因为一旦种植成本上升，那么将在很大程度上稀释农民收入。相比较其它粮食作物，占据早籼稻种植成本的两大主要农资分别是化肥和种子价格。

资料来源：上海中期

根据早籼稻主产区江西省春耕数据显示，2010年化肥价格总体上呈现下降态势，其中尿素（含氮 46%）价格2170元/吨，同比降幅13.4%；三元复合肥（含P.N.K各15%）价格2880元/吨，同比降幅18.1%；碳酸氢铵（国产，含氮17%以上，水分≤3.5%）价格780元/吨，同比降幅20.5%；氯化钾(加拿大产，含钾 50-60%)价格4430元/吨，同比降幅22.1%；过磷酸钙（含磷12%）价格680元/吨，同比降幅 14.7%。化肥价格下滑的主要原因是国内大部分化肥品种供过于求。目前除钾肥尚需进口外，氮肥、磷肥、复合肥都出现了产能相对过剩。特别是氮肥行业至2009年底产能已突破6300万吨，而市场有效需求约为5100万吨，有近1200万吨产能出现过剩。与化肥价格下降不同的是，早稻种子价格呈现出常规稳定，但优质杂交种子平均零售价同比大幅上涨25%至24-30元/公斤，主要是由于去年江西、湖南等地早杂制种前期干旱导致减产较重，加上2009年基本没有库存，致使江西、湖南、湖北三省杂交早稻种子供应偏紧。据悉今年江西省杂交稻种植面积占早稻种植面积达60.1%。

除了农资以外，近几年农业的机械化程度不断提高，2009年早籼稻生产机械作业除了机械耕整和机械收割外已经扩展到机器插秧，从而导致机械作业费增加，2009年早籼稻的亩平机械作业费达115.58元，同比增幅达19.2%。

由此可见，2010年早籼稻的种植成本一方面是由于长时间干旱天气导致优质种子可供量减少但需求增加的情况下价格上涨，另一方面是机械工作逐渐在替代人工投入的状况下机械的运作、维护费用的不断上升。

二、东南亚干旱或将影响稻米生产，全球大米需求刚性存在

中国西南地区遭逢百年大旱，东南亚国家也陷入严重干旱。菲律宾从去年11月以来未下过一场雨，泰国76省有52省成为旱灾区，东南亚六国6500万人口视为生命线的湄公河水位，降至20年来最低点。由于2009年雨季提前结束，加上雨季降雨量锐减，湄公河泰国境内某些河段水位已降至30厘米。东南亚干旱对占全球稻米贸易量近四成的泰国和越南稻米生产影响严重，其中全球第二大稻米生产国的越南估计水稻产量至少减少三分之一，泰国则至少有2万公顷农田干旱。若这两个国家严重减产，将直接波及全球米价。据泰国大米加工商协会发布的最新数据显示，新季大米报价为2950-3000泰铢。100%B级大米报价约为每100公斤1570-1600泰铢。

面临全球两大出口国稻米减产的当下，市场对于大米的需求依然刚性存在。据联合国粮农组织表示，2010年全球大米进口量可能增至3050万吨，高于2009年3030万吨的水平。因此，全球大米价格有望呈现出稳步上涨态势。

综合上述，通胀预期的产生是因为商品价格的上涨，对于早稻属于粮食范围类的商品而言，受到国家政策调控的情况下，种植成本就成为了影响价格波动的主要因素之一，预计2010年早稻种植成本将略有上升。另外，在全球主要生产稻米国减产的情况下国际米价下行空间有限。

期货方面，技术层面上，早籼稻主力合约1009价格在近期冲高回落后，后市下跌速度将有所放缓，价格或将在2145-2150元/吨区间内进行整固。操作上，前期技术性空单者可继续持有，中长期多单者耐心等待价格2145元/吨的有效性，一旦下破此价格可考虑适当性建立中长期多单。