近期，橡胶市场对天气的关注度从国内西南地区延伸到泰国等整个东南亚地区，由于持续的干旱引发市场对减持的担忧加剧，因而上周国内外天胶期货市场走出了强劲的上升走势，不过我们仍需冷静地分析旱情可能带来的影响，而且国内还有政策不确定因素，加上季节性特征，当然还有全球汽车业回升缓慢的因素，笔者认为短期天胶还不具备大涨的条件。

旱情影响众说纷纭，减产程度不明朗

自去年9月开始，西南地区降雨量就明显偏少，而进入春季仍无明显改善，这使得春耕时节旱情持续升级。云南做为国内第二大橡胶产区，受到旱情影响也是不可避免的，在3月初新年开割试刀时胶液仅为往年的1/3。而近期旱情扩展到泰国地区，据统计泰国76个府中有36个府遭遇严重旱情，预计会给近2万公顷农田造成损失，由于泰国是全球最大的产胶国，因此市场担忧心态明显加剧。

我们具体分析一下旱情的影响情况，云南2009年天胶产量约为30万吨，如果减产20%—30％，即为6万—9万吨。根据ANRPC预估的数据，今年中国天胶种植面积将增加2.5万公顷至100.5万公顷，总产量也将由去年的64.5万吨增加至68万吨，而且国储去年低位收储的10多万吨天胶随时都可能补充到市场，因此国内总体供需不会紧张。另外，虽然泰国受旱面积占到全国的一半，但干旱主要集中在北部和东北部，而泰国橡胶主产区分布在南部，因此受影响或偏小，且ANRPC近期公布的成员国2010年产量仍同比增加6％至950万吨。

另外，国内西南地区近期天气也略有改善，近日云南橡胶主产地西双版纳部分地区降雨达10—20毫米。根据气象显示，未来10天降雨仍将明显增多，有利于西南地区的旱情缓和，且4月中旬后该地区将逐渐步入雨季，因此预期最严重的干旱基本过去，最终对橡胶产量影响或小于预期。

如果再回顾近几年天气炒作带来的商品市场行情，毫无例外几乎都是昙花一现的格局。2008年年初国内雪灾引发的农产品(000061,股吧)行情是如此；2008年6月美国百年洪灾催生的玉米行情仅持续了半个月；2009年年初的华北干旱推动的小麦行情仍是短线行为。因此我们预计今年的干旱天气仍难以主导天胶中长期走势。

政策面压力仍没有完全释放

虽然近期市场对加息的预期有所下降，但政策收缩流动性的步伐仍没有停止，央行在1月12日和2月12日连续调高存款准备金率，且3月份前三周回笼资金3500亿元，超过了一次上调存款准备金的力度，显示管理层对通胀的担忧有增无减。另外，2月CPI增长达到2.7％，接近红线3％，因此加息政策也可能一触即发，这对市场的压力始终无法完全释放。

另外，4月中旬将是国内重要宏观经济数据出台的时间，这将直接影响到政策的出台；而且4月16日将是美国对中国汇率问题出报告的时间，如果美国将中国定为汇率操纵国，则人民币升值预期或再次增加，这对以进口为主的国内天胶价格不利。

全球汽车业回升或放缓

金融危机以来全球汽车业受到明显打击，而唯独中国市场成为明星市场，一跃成为全球最大的产销国，但今年2月份产销环比下降超过25％，虽然国家产业政策仍对汽车业具有较强支撑，且后期还有新能源汽车补贴政策将出台，但目前国内汽车表观库存达到19万辆，压力开始有所呈现，预计后期增长将有所放缓。而从国内轮胎行业看，形势更加严峻，由于美国特保案的影响，国内轮胎月度产量自去年9月的6000万条逐渐下滑至今年2月的4500万条，预计短期国内轮胎业仍将受困。

而国际汽车业恢复速度更是缓慢，就美国市场而言，一年多以来，唯有去年8月在政府“以旧换新”的政策刺激下月度销售超过100万辆，而近几个月一直维持在70万辆的低位水平，而希腊问题更是引发市场对欧美经济二次探底的担忧，因此，预计国际汽车业的复苏道路仍较为漫长。

综合分析，尽管近期天气因素提振天胶市场维持强势，国内天胶库存持续下滑也形成助推，但国内政策面的不明确仍然是沪胶最大的压制因素，同时全球汽车业回升缓慢也将削弱天胶的消费，加上干旱天气也将难以改变总产量增加的局面，因此供需面改善不会太明显，故天胶暂时还不具备大涨的条件。而从技术面看，近期资金频繁快速进出沪胶市场，这使得期货价格走势不稳，从1月以来的技术形态则呈现出大三角形的格局，近期逐渐趋于顶端，或将面临方向选择，时间窗口笔者认为或在4月中旬，因此，在此之前市场仍以区间振荡为主，下方23500—24000具有较强支撑，上方25500—26000压力仍然明显。