近期，全球范围内的流动性紧缩预期加强令商品市场承压，希腊债务问题升级推高美元走强，使得商品市场走势大多维持区间振荡。但是干旱升级、现货价格居高不下及库存不断下降等支撑因素依然存在，在宏观政策面与基本面的博弈中，笔者认为，沪胶短期将维持宽幅振荡格局。

宏观面上，美国方面，美国2月份新屋销量意外下降，月比降2.2%，年化总数30.8万户，创历史新低，这表明房地产领域依旧疲软。中国公布的2月份经济运行数据显示，中国2月份CPI增幅高于一年期存款利率，中国通货膨胀的预期使得市场对流动性紧缩担忧加剧，而且资料表明自去年四季度以来，央行收缩流动性的力度在不断加大，资金净回笼数量也超过预期，同时国内面临人民币升值预期，这些对市场都是中期利空因素。3月19日晚间印度央行宣布，将回购利率和反向回购利率分别上调0.25个百分点至5%和3.5%，以抑制日益恶化的通货膨胀，这一举措加剧了市场对其他一些新兴市场国家央行是否会在近期采取类似的措施的担忧。全球经济复苏的不确定性以及各国紧缩政策的预期将为商品市场走势带来压力，宏观政策将是悬在多头上方的一把利剑。

另一方面，上周末欧元区其他成员国对是否援助希腊存在严重的分歧使得欧元兑美元破位下跌，美元指数进一步走高，创下近10个月以来新高，原油、基本金属等商品价格承压明显。近一个月来国际原油基本维持在80-83美元/桶高位盘整，美国能源资料协会公布，美国原油库存大幅增加725万桶，对原油价格也带来一定压力。

从基本面来看，云南作为我国的第二大产胶区，今年遭遇了百年旱见的大旱，其中包括面积达600余万亩的天然橡胶(资讯,行情)种植区域。截至2010年3月15日，云南省橡胶受灾面积26.7万亩，受推迟割胶和土壤墒情因素影响，预计前期干胶产量同比减少1万吨。云南当地多位业内人士说，根据他们实地了解的情况，今年橡胶产量将较去年减产20%左右，“26.7万亩受灾”的数据偏于保守。另外东南亚产胶区泰国印尼也受到干旱天气影响，由于当地正处在停割期，市场供应有限，胶价稳中有升，维持在320-330美分/公斤的高位，据最新消息，泰国USS3橡胶现货价格上涨至最高每公斤106.64泰铢，创历史新高。印度由于酷热的天气阻碍农户收割更多的橡胶，加上本国通货膨胀，印度天然橡胶价格也触及纪录高位，达到350美分/公斤。国内价格与国外价格的巨大差价使得国内消费商主要采购国内库存，在国际市场上以观望为主。目前，用胶企业前期库存已消化70%左右，上期所库存已经连续第八周减少，从年初12万吨的高位回落到现在不足8万吨的水平，注册仓单也呈减少趋势，其中仅3月23日一天仓单骤减1万多吨。近来天胶期现价格一直处在倒挂状态，市场上的供应紧张趋势使得国际市场上橡胶价格居高不下，对胶价起到了一定的支撑作用。

云南旱情到底利多几何？虽然云南干旱对产区新胶供应带来一定影响，但云南产胶量占国内产量四成左右，占全球产量仅仅只有3%的份额，我国70%的天胶消费依赖进口。4月以后云南主产区进入雨季，5月份才是西双版纳割胶的高峰时期，只要4、5月份降雨及时，橡胶产量仍然可以得到保障。天然橡胶生产国协会在3月22日称，全球天然橡胶今年将增产6%至950万吨。能否达到这一增幅，还要看各国旱情的影响，虽然较之前预估的产量有所下调，但全球天然橡胶产量仍呈增长趋势。中国前两个月累计进口橡胶30万吨，同比增长66.7%，达到了历年橡胶进口量的高峰，因此国内橡胶供应目前是充足的。一旦旱情得到缓解，产胶区开割，胶价将面临下跌。

从消费来看，由于2月春节长假的影响以及1月份汽车产销基数较高，对汽车消费造成一定不利影响。即便如此，2010年2月国内汽车产销均突破120万辆，其中销量超越去年3-8月份的汽车销量。3月是我国汽车销售旺季，加之新款扎堆上市等利好因素，3月份我国乘用车销售环比或将增长30%，3月份我国汽车销量或许能冲击1月份的历史记录。美国汽车市场正处于缓慢复苏阶段，汽车生产商采取的消费刺激措施有效地吸引了消费者，美国3月份的汽车销量将预计上涨23%达110万辆，日韩及其他国家汽车销量也保持良好势头，汽车市场的预期向好将对胶价形成有力支撑。但是欧洲方面，随着欧洲各国的汽车振兴政策陆续到期，预计3月份汽车销售数据不容乐观，而国际贸易摩擦打压国内轮胎业发展，2010中国受到特保案的影响将更加严重。

从盘面和持仓来看，资金短线操作特征明显，多空双方分歧较大，资金反复性强，主力没有长线布局意愿。在近期的行情中，持仓主力在多空双方都有不少仓位。多家期货公司显现出了明显的短线操作特质，鲁能金穗、中期期货、东证期货等公司，在每日的交易量中都排在前五位，但在持仓量排行榜上，这几家公司的排位十分靠后，甚至在多空双方前20名中都不见踪迹，呈现出明显的“日间交易，绝不过夜”的投机资金特性。从历史数据来看，沪胶3、4月份振荡走低的概率较大。

综上所述，沪胶短期将维持宽幅振荡格局，振荡区间22000-25500，中期看空思路不变。技术上，沪胶主力仍处于大三角振荡区间。操作上建议短线日内交易，25000以上可逐步建立中长线空单，关注25500压力位，如有突破，则空单止损出局。关注产胶区天气及政策面消息。