2月下旬以来，沪铜在错杂多变的消息面影响下，持续高位整理。在传统的消费旺季预期和中国可能收紧货币政策的担忧交叉影响下，沪铜走势变得扑朔迷离。目前金融市场的不确定因素交织，美元走势将成为影响铜价的指导因素。受后市美元指数继续走强预期，沪铜有望结束近期高位整理走势再次展开回调。
 
　　宏观因素整体偏空，沪铜承压

希腊央行3月22日发布报告称，希腊经济正处于“恶性循环”中，受债务危机拖累，2010年该国经济将萎缩2%。23日希腊政府表示，向国际货币基金组织(IMF)求助的备选计划已被搁置。欧盟领导人峰会定于25日至26日在比利时布鲁塞尔举行，欧盟委员会主席巴罗佐将在会上提出援助希腊方案，并力促大会通过，但欧盟内部目前就此仍分歧严重。市场预期欧盟峰会很难就援助希腊出台实质计划，欧元可能在近期遭遇卖盘冲击，推动作为避险货币的美元上涨，从而打压金属价格。
 
　　24日，惠誉评级将葡萄牙的主权债信评级调低一个级距至"AA-",称因该国2009年财政表现不佳,并警告称,若今明两年继续表现疲弱,有可能再次被调降评级。从而引发市场对欧洲国家债务水平及经济增长张狂的担忧，推动美元走高，欧元兑美元下挫至10个月低位。
 
　　中国央行3月23日招标发行的780亿元的1年期央票，中标收益率连续第8次持平于1.9264%。同日进行450亿元的28天期正回购，中标利率持平在1.18%。本周到期资金仅为1150亿元，而周二的公开市场操作回笼资金合计1230亿元，净回笼80亿元，提前实现净回笼。截止3月23日，央行在公开市场上回笼资金已达10780亿，而公开市场上3月份到期的资金量为7660亿，也就是说央行3月份净回笼资金已达3120亿元，而且还会进一步增加，整个3月份货币净回笼量会远超今年1月。笔者认为沪铜近期难以继续上涨，后市有望再次展开回调。
 
　　需求增长放缓，库存压力未消
 
　　海关总署22日公布的数据显示，中国2月精炼铜进口量为220530吨，同比减少18.6%，较1月的进口量196926吨则增加12%。2009年2月，中国进口精炼铜270948吨。中国2月铜精矿进口量为566522吨，同比增加27%，环比下滑5%。中国1月进口铜精矿598146吨，2009年2月中国进口铜精矿444832吨。数据显示中国2月的铜潜在需求上升, 目前中国对铜的需求较为强劲，消息对市场带来一定的支撑。中国的需求扶助期铜价格去年大涨140%,今年中国需求增长可能放慢。
 
　　国内铜库存持续上涨，进口精铜量下降，国内现货对3月期货依然保持贴水状态，短期内生产商并没有大量囤积铜的意愿，下游需求疲弱。L近几周LME库存减少提升中国以外需求增长的预期。自3月1日以来,LME铜库存减少超过3万吨,为1月11日以来最低，相对于50多吨库存来说需要较长时间才能消化，库存压力依旧较大。同时沪铜上周增加13,632吨，至169,101吨，比节前增加54,799吨，显示LME铜流入国内，国内库存压力大增，不利于沪铜上涨。
 
　　现货呈现按需购买，美元指数上涨持续打压铜价
 
　　近期宏观经济面得复杂降低了投资者参与市场的积极性，而铜市基本面由于库存压力并未出现往年同期的旺季行情，也成为铜价缺少上涨动力的主要原因，盘面上铜价继续在狭窄的区间内震荡。国内消费能否启动是决定后期价格波动的关键，由于期铜走势持续盘整，消磨了市场的热情及信心，目前市场一改往年消费季节集体抢购的作风，短期现货市场呈现按需采购的格局，市场呈现涨跌互现。整体成交一般，市场还处在消化利空等待市场真正旺季的阶段之中。
 
　　自2009年12月以来，美元持续反弹，欧元和英镑承压。美元此轮反弹的根本原因一是因为美国经济自去年12月份开始出现好转，并且比欧洲好；二是欧盟爆发以希腊为主的主权债务危机，导致欧元货币危机，资金买入美元做空欧元对冲。以上两点造成美元此轮强劲反弹。美元反弹至3月份开始出现走弱，因为欧洲央行联合美联储开始对做空的对冲基金调查，因为对冲基金略有收敛。但是4月份，希腊，西班牙、爱尔兰、意大利将进入债务清偿时期，如果他们还不掉780亿美元债务，则欧元会继续承压，美元将继续走强,并有望上冲84至一线，对将铜价形成巨大压力。
 
　　整体来说，沪铜经过一个月的震荡，未能向上突破，而随着时间的推移，上方积压的阻力会越来越大，很难再出现强劲的上升势头。欧美需求好转在短期内难以改变铜市过剩的格局，货币紧缩预期加强和美元指数展开新一轮上涨将持续打压铜价，预期沪铜后市将向55000一线展开调整。