黄金期货上市已两年有余，随着套期保值意识深入人心，现货企业的市场参与程度也逐日提高。上海期货交易所的黄金期货总持仓一度达到11万手，即11万千克，总金额近276亿，占当日国内期货市场持仓总金额的33％。可见，黄金期货正逐渐成为一个成熟的期货品种。说到黄金的套期保值，不能不提上海黄金交易所的AU（T+D）延期交收业务，这也是众多黄金企业选择为现货作套保的重要工具。但是，AU（T+D）与黄金期货究竟有什么不同，不同的企业更适合使用哪种工具作套期保值呢？本文就此问题，对两种不同的黄金交易方式做个对比，以供大家参考。

Au(T+D)延期交收业务是以T+0方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。而黄金期货是以黄金为标的物，由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。两种交易方式的区别主要体现在以下几个方面：
 
　　1. 交易时间
 
　　交易时间 AU(T+D) 黄金期货
 
　　周一至周五开市（国家法定节假日及交易所公告的休市日除外） 早市 09:00——11:30，（其中，周一早市时间为 08:50——11:30）；
 
　　午市 13:30——15:30 ；
 
　　夜市 20：50——2：30 上午9：00-11：30，
 
　　下午13：30-15：30
 
　　由上表可见，AU（T+D）较黄金期货多了夜市的交易环节，20：50——2：30正是外盘交易活跃的时间，黄金价格的波动会相对白天大一些。在这个时间交易，也许能以更有优势的价格成交，但由于不太符合国内的作息习惯，企业操作起来存在较大困难。 因此，AU（T+D）在交易时间上的优势应该更多体现在投机交易上，而对套期保值业务来说意义不大。
 
　　2. 交易、交割费用
 
　　交易费用 AU(T+D) 黄金期货
 
　　相同 出入库费、运输费、仓储费、资金成本（非注册品牌另计：检验费、精炼费）
 
　　不同 交易手续费：4％％（单边）
 
　　交割手续费：0
 
　　延期补偿费：±2％％/日 交易手续费：0.03元/克（单边）
 
　　交割手续费：0.03元/克
 
　　由上表，假定金价250元/克，以1千克黄金的交割为例，不计相同费用部分，AU(T+D)的费用为4％％*1000*250±2％％*1000*250/日＝100元±50元/日，黄金期货为（0.03+0.03）*1000＝60元。很明显，AU(T+D)的延期补偿费使套期保值的交易成本存在较大不确定性，企业可能因此获得额外利润，亦可能增加成本。而利用黄金期货的套期保值成本相对更低，也能够提前确定。
 
　　3. 交割时间
 
　　AU(T+D) 黄金期货
 
　　交割时间 每日申报，当日交收 提前申报，最后交易日后连续5个交易日完成交收
 
　　由于通过对冲平仓的方式来了结套保头寸的操作是一样的，所以我们就两种方式交割时间的不同加以对比。不论是AU(T+D)还是黄金期货，交割前都需要检验、运输、入库等操作，所耗费的时间应该差不多，在这里不做赘述。在符合标准的金锭入库，生成标准仓单之后，AU(T+D)可实现每日申报，申报成功后，当日完成资金和实物的过户。而黄金期货有固定的交割日期，需要提前申报，并且在合约交割月份的15日（遇法定节假日顺延）后连续5个工作日完成交收。在这一点上，AU(T+D)的交割相对黄金期货更为灵活、便利，不失为考虑交割企业的首选。
 
　　4. 风险控制
 
　　AU(T+D) 黄金期货
 
　　强行平仓 银行代为强平 期货公司履行通知义务，规定时间内仍不能符合交易所要求的，执行强行平仓
 
　　从交易风险的控制来看，期货市场的法律法规有更系统、全面的风控制度，为由保证金交易杠杆作用带来的风险提供了较为规范的保护层。从这个层面来讲，笔者认为黄金期货更适合被套期保值的工具。
 
　　综上所述，虽然AU（T+D）延期交收业务与黄金期货同属于保证金交易，但规则上微小的不同也可能影响套期保值和投资的整体效果。因此，笔者认为，不论是个人投资者还是现货企业，都应该细致地了解清楚不同交易方式的区别，从而根据自身的实际情况选择适合的工具。