上海燃料油期货市场似乎成了被投资者遗忘的角落，如同鸡肋的盘整行情让不少投资者失去耐心。“不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡”，沪油欲往何方？以下将从国内燃料油市场和国际原油市场两个方面加以分析。

国内市场具有支撑沪油突破盘区的条件

首先，宏观经济持续复苏支撑商品价格总体振荡上行。2009年国内生产总值比上年增长8.7%，“保八”成功让仍春寒料峭的中国感受到了丝丝暖意。但近期屡屡透露出的收紧市场流动性的信号却令商品价格承压，除了年初两次提高金融机构存款准备金率外，此前公布的2月份宏观经济数据使得加息的预期一度重燃。数据显示，2月居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%，逼近了政府工作报告提出的3%的调控目标。需要注意的是，当月物价上涨主要受春节因素影响，进入3月份后CPI增幅可能有所回落。并且，从近期国内央票发行的规模来看，也意味着央行短期内可能不会采取加息等较为激进的措施，至少在3月份宏观经济数据公布之前会按兵不动，但我们也不能忽视目前西南地区旱情推升物价造成的通胀压力。

其次，燃料油现货价格表现坚挺为期价提供支撑。国内燃料油现货价格基本呈现稳中有涨的格局，一方面，市场货源供应偏紧在较长的时间内持续存在，另一方面，消费旺季即将来临，下游厂家基于需求向好预期有囤货现象，因此华南、华东等地区燃料油现货报价继续保持坚挺。不过，目前市场实际需求恢复较为缓慢，从而限制了油价上涨空间。据海关总署3月22日公布的数据显示，2月份我国5—7号燃料油进口量为110万吨，进口量的减少也将对国内燃料油现货价格起到一定的支撑作用。另外，上周末全国各地的成品油批发市场价格渐成脱缰之势，业内纷纷预测，4个多月以来稳如泰山的国内成品油调涨之意已难按捺，上调幅度或在200元/吨。

能否有效突破盘整箱体尚需原油配合

多空因素的犬牙交错一度使得原油期价在每桶80美元附近上蹿下跳，形成一个密集的成交区域。其后，好于预期的美国劳工部非农就业数据提振油价，表现出了突破盘整区域的意愿，并不断创出近期高点。但最近几个交易日，油价却屡屡回撤80美元关口。

首先，美元指数的波动令油市充满变数。从近日原油和美元的走势来看，二者反向联动关系表现得较为完美。此前，美联储承诺继续长期实行超低利率的举措和围绕希腊主权债务问题的担忧情绪消退给予美元一定打击，促使油价强势上扬。但时隔不久，市场传闻美联储将提高贴现率，关于加息的忧虑又起，且围绕希腊主权债务问题解决方式的不确定性重燃，导致投资者对高风险资产的偏好整体减弱，从而使得美元止跌反弹、原油止涨回落。正所谓“成也美元，败也美元”，援救希腊问题的一波三折仍将使未来汇市出现较大波动，对原油的影响需要密切关注。

其次，未来需求向好可期。尽管美国商业油品库存一直在高位徘徊，且原油库存已持续数周保持上升势头，但汽油和馏分油库存则出现下降。考虑到5月份汽油消费旺季日渐临近，将在一定程度上拉升原油的实际需求，而美国炼厂的集中检修也将使得油品库存有所降低，从而推动油价上行。据MasterCard 3月23日公布的数据显示，美国汽油需求在3月19日当周增长1.4%，触及2009年6月26日以来单周需求最高水平。除此之外，当前并无多少直接证据证明原油需求改善，油市看涨气氛较为浓厚主要基于对后市的较好预期，且各大能源机构纷纷发表看好油市的观点、力挺油价。国际能源署（IEA）在其石油市场月度报告中指出，2010年全球原油消费预计将增长1.8%；美国能源情报署(EIA)预计2010年全球原油需求年比增长1.7%，较2月份预期上调0.2%；石油输出国组织（欧佩克）在其月度石油报告中预计全球2010年石油需求每日将增加90万桶，比上次预估的数字调高了10万桶。此外，欧佩克维也纳部长级会议已经尘埃落定，维持原有产量限额不变的结果符合市场预期，未给油市带来明显影响。

再次，基金看多情绪高涨。据美国商品期货委员会最新公布的数据显示，截止到3月16日当周，投机基金持有纽约商品交易所原油期货净多头124143手，比前一周增加14829手；持有多头283006手，比前一周增加13428手；持有空头158863手，比前一周减少1401手。投机基金是影响原油价格走势的一股重要力量，从上述持仓变化可以看出基金看涨的可能较大。

总之，原油市场供需关系正在好转，但经济复苏进程中的不确定因素和经济数据的时好时坏都可能引发油价的起伏，80美元/桶仍会招致多空双方的激烈鏖战，高位振荡的概率依然较大。

综上所述，国内宏观经济持续复苏、现货价格表现坚挺等因素支撑沪油突破盘区，而以中国为代表的回收流动性的蛛丝马迹成为多头挥之不去的阴影，综合作用下沪油表现为箱体振荡这一较为平衡的局面，而原油走势成为打破此局面的关键。若原油继续振荡上行，则沪油有有效突破箱体的可能，何时到来，我们拭目以待，目前对应的操作方式为中长线多单谨慎持有，未入场投资者仍需耐心等待时机。