连塑主力合约k线图上一个中型头肩顶形态已经构建完成，并且在最近的回落行情中期价还一度跌破了颈线位置（11200元附近），虽然又再度收回颈线上方，但并不代表已经企稳，后市还将再次测试颈线，而一旦再度跌破颈线位，后市将继续下滑。

春节过后，由于现货市场低迷不振、上游乙烯价格持续回落、国内宏观方面紧缩流动性等原因，连塑出现了近一个月的回落行情，并一度跌破11000元大关，创出了今年以来的最低价。结合今年的宏观环境、上游原材料成本以及供需方面等因素，笔者认为LLDPE市场整体将呈现宽幅振荡的特征，短期还有下探空间。

宏观面决定LLDPE市场将呈现宽幅振荡的特征

今年以来，虽然也出现过希腊债务危机这样的局部“经济地震”，但世界经济整体上继续延续了去年的增长势头。世界银行预计发达国家今年整体增长率为1.8%。美国和欧元区国家今年将分别增长2.5%和1.0%，日本增长1.3%，预计发展中国家2010年整体增长率为5.2%，中国今明两年将保持9.0%的增长。

与此同时，各国政府为扭转经济颓势而释放的大量流动性也导致了通货膨胀预期。随着经济的复苏与增长，通货膨胀以及防范通胀日益成了世界各国越来越关注的焦点。去年澳大利亚、以色列、挪威由于国内物价大幅上涨已经先后上调利率。今年伊始，为降低通胀预期，我国政府通过加强公开市场操作、窗口指导、提高存款准备金率以及中长期发定向票据等方式收紧流动性。央行数据显示，2月份新增人民币贷款7001亿元，约为1月份1.39万亿元新增贷款规模的一半，也远远少于去年2月份的1.07万亿元。2月份人民币贷款余额同比增幅从1月份的29.3%降到了27.2%，为一年来最低增幅。另外，美国等主要发达国家虽然继续维持低利率政策不变，但也开始通过调高贴现率等方式来帮助本国流动性恢复到正常水平。

正是在这种“经济增长与防通胀”的宏观背景下，经济增长既支撑商品价格继续保持在高位，但防通胀收紧流动性的政策却又将打击较高的市场价格，因此宏观方面的这种环境也决定了商品市场今年将整体呈现宽幅振荡的特征。而在今年前几个月，LLDPE期货市场已经表现出这种非熊非牛的宽幅振荡的市场特点。1月7日至2月5日LLDPE主力合约向下波动幅度达14%，2月5日至2月22日LLDPE主力合约向上波动幅度达11.4%，2月22日至3月16日LLDPE主力合约向下波动幅度达12%。短短不到三个月时间，LLDPE就上下大幅波动了三次，而LLDPE价格的近几次大幅波动又无不与宏观动向密切相关，预计后市LLDPE市场整体还将呈现这一宽幅振荡的特征。

原油向上空间有限，乙烯弱势难改

在经济持续好转、需求有所恢复的情况下，原油近期走出相对较强的走势，近半个月以来基本上维持在80美元/桶上方。尽管原油中期还有一定上涨空间，但库存增加、供应充足、美元持续走强都将对原油价格上涨造成压制，因此向上空间也较为有限。据上周三EIA公布的数据显示，截止到3月12日美国原油库存连续第七周增加，增加100万桶至3.4亿桶。EIA在其月度能源展望中还预计，非石油输出国组织国家今年的日产量将增长55万桶至5082万桶，供应方面的压力不减。而需求方面，即将过去的取暖季取暖用油的需求降低，且距离夏季驾驶和汽油需求高峰期尚有一段时间，需求降低的影响将使得近期价格的支撑力度减弱。虽然近日美联储宣布长期维持低利率不变，但市场对希腊债务危机的担忧推动美元走强，原油冲高未果再次回到80美元/桶附近。

作为塑料的直接原材料，乙烯近一个月来大幅下跌，主要因为来自中东地区的乙烯现货源源不断地冲击国内市场，乙烯市场呈供大于求的局面。上周乙烯市场继续振荡下滑，并且由于下游衍生品尤其是PE的市场需求维持低迷态势，预计后市仍将继续走弱。

现货供应充足，需求持续低迷

当前的国内PE市场供应相当充足，而国产PE是供应压力的主要来源。国内聚乙烯装置生产多数已经稳定，供应水平预计超过去年同期两成，而且中间商销售不畅，会有相当货源累积到3月、4月份。而进口PE方面，PE美金市场成交清淡、商家离市，贸易商手中持货较多，目前港口库存特别是华东地区保税库HDPE膜料和LDPE货源充足，进口料现货压力较大，而前期订单于3月份集中到港货源也不在少数，因此3月份进口市场货源供大于求。

而需求方面，地膜订单接收情况不理想，除东北地区尚可外，其他地区表现不尽如人意。节后整个市场需求未能跟进，市场成交受阻。PE贸易商在进口和国产量供应充足的局面下，出货意向浓厚，对后市普遍看空。在这种情况下，农膜制品企业在订单接收一般的情况下，对PE原料采购相当谨慎。另外，云南、贵州等多省份出现严重干旱，大面积农田无水灌溉使得农业生产无法正常进行，这也一定程度上影响了地膜销售。

头肩顶形态构建完成，后市还有下探空间

从技术分析来看，连塑主力合约k线图上一个中型头肩顶形态已经构建完成，并且在最近的回落行情中期价还一度跌破了颈线位置（11200元附近），虽然又再度收回颈线上方，但并不代表已经企稳，后市还将再次测试颈线，而一旦再度跌破颈线位，后市将继续下滑。从目前的走势来看，多空双方将围绕颈线位置展开争夺，上档压力位在11500元一线，而上周跌破颈线以及创出年内新低，使得多方想将价格维持在颈线上方的难度相对增加，因此期价再次跌破颈线继续下探的概率较大。

综合而言，今年的宏观环境及其不确定性将使得LLDPE市场呈现宽幅振荡的特征，而近期上游原材料乙烯价格还将进一步走弱，充足的供应及疲弱的需求都将导致LLDPE市场继续探底。操作上，若期价再次跌破颈线位，建议继续沽空操作，但不可将下探位置看得太低。