1月12日，“稳中求进——南华期货2019年度策略报告会”在杭州隆重召开。此次策略报告会受到了大连商品交易所的特别支持。本次报告会由南华期货副总经理朱斌主持，分主题演讲及圆桌讨论两大环节展开。

南华期货副总经理朱斌主持会议

南华期货北京宏观经济研究中心高级总监张一伟对2019年宏观经济形势做了题为“稳中求进——2019宏观经济形势展望”的演讲。他认为2019年美国经济增长将明显放缓，中国经济面临债务、技术和外部环境的难题，也面临政府逆周期调控的机遇。工业品有反弹的空间，同时整个商品的波动率会加大。

南华期货研究所能化总监袁铭在“平流缓进——2019原油市场投资机会分享”中表示原油需求平稳，供应主导价格。目前美国、沙特、俄罗斯主导供应，油价下跌令沙俄联合的OPEC+再次提出减产，美国页岩油则在增产，成本45-50美元。预计2019年原油供过于求，布伦特均价65美元，WTI均价58美元。

研究所农产品总监赵广钰对油脂油料做了分析，中美贸易摩擦并不是上半年供给情况的核心要素，当前大豆、豆粕库存充足，而随后即将进入南美的供给结构。下游消费不佳，短期难以改善，粕类基本面承压，但结合成本折算等因素，看空需适度；预期油脂供应较18年转紧，价格重心会有所上移，其中菜油基本面最佳。

熵一资产管理(上海)有限公司首席策略官许剑锋主要讲了汇率变化对大宗商品走势的影响。美国经济活动四季度后快速下行，领先指标持平，10年期和2年期国债利差持续缩小，利率进入中性区间，能否加息看经济走向。欧洲在新兴市场化，日股追随美股。未来汇率不确定性高，对商品的影响回归到国内政策对信用的实际作用。

南华期货研究所境外研究负责人傅小燕对铁矿石内外套利策略进行了分享。全球的铁矿石定价主要集中在澳大利亚、巴西和中国，大商所铁矿石期货成交活跃，大商所也在积极推动铁矿石国际化和基差定价业务。可以尝试与新交所的铁矿石衍生品做套利。

南华期货研究所有色金属总监郑景阳介绍了2019年有色金属的投资机会。他表示铜的库存较低，废铜也将扰动供应，尽管宏观经济下行压力较大，也不建议空头配置铜。铝和镍供应增加较为确定，建议空头配置铝和镍。建议上半年做空铜锌比，下半年做多铜锌比，还可尝试铜和锌正套。

海通证券期货研究主管高上博士分享的主题是“艰难时刻 最好时机?——2019投资策略分享”。他表示，2018年全球90%资产负收益，债券表现优异，贸易摩擦对股市下跌影响大，A股风格剧烈变动，目前面临业绩、解禁、减持、商誉的雷区。2019年贸易摩擦缓解、政策托底，商品承压，股市利空出尽下半年将迎长期拐点。

在下午的讨论环节，嘉宾们就2019年投资机会与策略展开热烈讨论。包括大宗商品价格重心如何移动、黑色系2019年将有怎样的机会、能化板块走势如何演变、农产品走强潜力在哪里、2019股指交易策略、境外品种的投资机会6个话题。

南华期货研究所副所长马根美认为经济的走势将是N型，制造业萎缩，大宗商品重心将下移。南华期货农产品事业部总经理王晨认为农产品供应充足，非洲猪瘟导致需求减少，贸易摩擦导致进口替代，农产品有季节性目前价格低可能反弹难大涨。南华期货能化事业部资深分析师王铁山认为18年钢铁大赚目前市场过度悲观，19年供给侧改革继续、超低排放改造将令钢材均价继续上涨钢厂继续盈利。浙商证券策略团队首席策略分析师曹海军认为股市强调预期、盈利估值，目前过度悲观，但国内政策集中释放、贸易谈判向好、美国可能推出减税等将令19年股市比18年好。南华基金管理有限公司总经理助理周昱峰认为去年公募ETF爆炸式增长，债券型基金表现较好，债券ETF会有比较好的机会。横华国际期货有限公司总经理俞振州认为境外交易工具更多，推荐国内外套利、根据宏观对冲进行资产配置。