美股很显然现在已经显出疲态，在经历了九年多的上涨之后，美国的经济增速开始有放缓的担忧，而带领指数上涨的最大推动力即以FANNG为代表的科技股在近期都出现了20%以上的下跌，这无疑对美股的走势造成比较大的打击。

明年美国的经济增速可能会出现一定的回落，上市公司的盈利也会出现增速下降，这会迫使美联储提早结束加息周期，预计明年美联储加息的空间只有25个基点。美联储在年底可能会有最后一次加息，明年加息的次数可能最多也只有一次，甚至可能提前结束加息周期，这为新兴市场国家的央行货币政策的调整提供了一定的空间。

上周国际资本从美股、欧股大量流出进入到新兴市场，而其中很大一部分是流入到A股，这为国内投资者提供了一个重要的参考。我们知道今年以来A股市场大幅下跌，但是外资却坚定地流入A股市场。很多投资者疑惑这样的话外资岂不是被套，其实外资被套是正常的，因为对外资来说，他们更加关注中长期的投资收益，所以他们愿意在左侧进行抄底。而且外资持有的期限都是在几年以上，这样虽然在短期内被套，但是从中期来看一旦市场好转，他们就会获得更大的回报。越跌越买是很多长线投资者的一个投资策略。

对于普通投资者来说，如果盯住外资的操作仅仅通过短期的波动来看操作是否正确，这本身就是误解了外资的投资理念。外资一般具有成熟的投资理念，多数坚持长期投资和价值投资，所以他们不太在意短期市场的波动，也不会在意短期是否被套。

实际上从投资方法来看，外资的投资方法是比较简单的，他们不太关心市场短期有哪些利空因素，他们只关心看好的股票是不是已经跌出了价值，值不值得去配置。而到市场高点的时候，他们也不会太关注消息面的影响，而是当看到他们持有的股票泡沫太大就会高位减持。

在当年5000点的时候，前海开源基金高位逃顶一战成名，其实当时很多QFII也都成功在顶部出逃，就是因为他们发现买的股票已经是被严重高估，泡沫非常大，市场进入到一种疯狂的状态。

反之在当前整个市场最低迷的时候，很多投资者纷纷割肉离场，外资却在坚定地流入A股市场。外资增加对A股的配置一方面是A股的估值确实具备吸引力，现在A股蓝筹股的估值只有美国道琼斯指数的一半。在美股见顶之后，一些资本无疑会从美股获利了结，进入到A股抄底。

更重要的是A股在今年已经纳入到MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数，并且最近道琼斯指数公司也表示将把A股纳入一部分比例。这样对于外资来说，配置A股就成为一个必须的操作，这样才能够不跑输基准。

所以从这个角度看，外资会持续加大对于A股的配置比例。MSCI新兴市场指数可能会在明年把A股的纳入因子从5%提高到20%，这无疑会引发更多的外资加仓A股。外资现在A股的占比依然偏小，在流动市值上的占比不超过7%，而在总市值的占比也不超过3%，所以将来该比例会逐年提升。等到外资在A股总市值中占比达到10%左右时，A股的投资理念会更加偏向于价值投资，更加偏向于成熟市场的表现。

我一直坚定倡导价值投资，希望A股投资者能够转变投资理念，放弃过去那种打听消息、炒题材、炒短线的做法，通过选择优质的公司来进行配置，从而获得更高的投资回报。做短线无异于是火中取栗、刀口舔血，很难获得长期稳定的回报，真正的投资大师没几个是靠做短线成功的，这一点毋庸置疑。建议大家要及时的关注到这个变化，坚持价值投资。

在市场低点的时候，信心比黄金更重要。昨天我引用了圣经上的一句名言，“流泪播种者，必然欢呼收割”。在市场的底部，很多人都是都在流泪，很多人都是在愤怒，但是越是在这种时候，越是要保持理性，去播种收割。只有现在播种，将来才有收割的机会。

对于2019年，我提出可能会呈现出美股向下、A股向上的组合，这个判断是基于过去几年美股和A股走出比较大的 “喇叭口”，美股相对于A股的超额收益巨大。美股牛市的终结，实际上会导致全球资本的重新配置。

A股和美股的关联性本身就比较弱，从过去十年的经验来看，A股和美股的关联度只有0.3，有时甚至是截然相反的走势。特别是在过去两年，大家很明显地感觉到美股不断走强，而A股不断地探底，当然A股本身存在一定问题。无论如何，现在A股已经严重落后于经济基本面，2019年将会出现纠偏，可能会呈现出经济下行、股市上行的走势。