受宏观经济及国内政策影响，沪胶上半年的波动预计更加剧烈，虽然长期偏多的格局不变，但3、4月份不排除出现阶段性的回调，短期即使出现反弹，其幅度也必将受到限制。从盘面上看，沪胶价格仍处于历史高位，就主力1009合约而言，目前呈大的三角形整理形态，均线系统胶着，期价走势振荡。建议投资者关注该合约在23670元的支撑，如果此处有效跌破，下方的空间有望进一步打开。

春节过后，沪胶大幅高开，但资金继续推高胶价却显得力不从心，主力1009合约价格连续三次挑战25800元一线，均未能形成有效突破，最终在空头打压下一度大幅回落。沪胶1月份形成的高点价格，更是成为沪胶短期内难以逾越的关口。在供需情况基本稳定的前提下，未来的一段时间胶价走势更多地取决于宏观经济状况以及各国财政政策的调整。“两会”之后，当“紧缩”的忧虑再次袭来时，沪胶市场波动势必加剧，不排除胶价再次出现阶段性调整的可能。

金融属性主导商品近期走势

在全球经济一体化不断加深的背景下，商品市场面临共同的系统性风险，价格联动性空前加强。就近期而言，虽然各品种的供需基本面不能一概而论，但很难从基本面上准确把握其价格走势。在宏观经济不确定性因素增多的环境下，商品的金融属性主导着商品价格的走势。目前，宏观经济仍存在较多的不确定因素，希腊债务危机使得外汇市场风云变幻，美元再次受到市场追捧，欧元、英镑等走低，欧元兑美元从去年12月的1欧元兑1.51美元，急跌至近期的1.35美元，从而导致美元指数大幅上涨，不管是有人刻意为之还是市场使然，都将注定对包括在橡胶(资讯,行情)在内的商品形成沉重的压力。后期美国财政政策及美元指数走势仍是商品价格走势的关键。

从国内看，今年“两会”期间央行行长周小川表示：继续保持国内宽松货币政策，但与此同时也要高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。因此，我们预计局部货币政策调整在所难免，央行连续两次提高存款准备金率就是明显的信号。而且，春节过后央行即加大了货币回笼力度。3月4日，央行发行900亿3个月期央票，利率持稳于1.4088％；同时还进行了490亿91天正回购操作。统计显示，央行最近一周净回笼资金590亿元。“两会”后央行可能会继续上调存款准备金率，这将给市场流动性带来更大压力。

此外，2009年井喷式的贷款数量已经助推商品价格大幅上涨，且基本被市场消化，2010年新增贷款难以再现去年状况，“不差钱”的市场对商品价格及股市的支撑作用将会减弱。3月11日统计局公布的经济数据显示，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨1.2%，超出市场预期。市场对央行加息或再次调高存款准备金率的忧虑升温，对股市及商品市场将产生直接的影响。

2010年全球天然橡胶产量预计增加

2010年2月，天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的报告称，1月份天然橡胶产量明显增加，这也在一定程度上说明天然橡胶产量从2009年第一季度受旱灾影响大幅减产，恢复到今年的正常水平。作为最大天然橡胶生产国的泰国，2010年1月天然产量为35.3万吨，而2009年仅为28.5万吨，同比增长达24%；报告还显示，2010年1月份，马来西亚、印度、越南和中国天然橡胶产量同比均有所增加。泰国天然橡胶协会主席Luckchai近日预测，泰国2010年的天然橡胶产量将达300万吨，比去年增长5%。据其分析，全球天然橡胶产量今年将达970万吨，比去年增加30万吨。因此，受恶劣天气影响2009年大幅减产的天然橡胶，在今年的情况有望得到改善，供应偏紧的局面也有望得到缓解。

从季节性分析，每年3、4月份，全球天然橡胶进入割胶淡季，供应减少，现货价格维持在高位，对橡胶期货价格形成一定支撑。但在天然橡胶停割期间，天气等炒作题材较少，多头很难找到大幅拉升的理由。从历史数据统计可以看出，3、4月份橡胶期货反而往往表现偏弱，下跌的概率较大，单从这方面考虑，未来的两个月天胶期货价格的走势并不乐观。

未来几个月下游需求或将下降

2009年由于国家出台的汽车刺激政策，汽车产销量在金融危机的逆境中创出历史新高，对天然橡胶的需求增加，全年消费量预计超过260万吨。虽然2010年国家将延续上年的相关政策，但汽车产销增长幅度料将大幅回落。而且从以往汽车产销情况看，4月份以后，汽车产销进入淡季，并将持续到8月份，从这个角度看，沪胶价格未来两个月难以从下游需求方面获得有力支撑。