近年来，信托公司与资本市场的结合日益紧密。除两家A股上市信托、1家港股上市信托外，上市公司旗下的信托子公司也已达十余家。而随着上市公司半年报陆续披露完毕，业内多家具有代表性的信托公司业绩情况也随之浮出水面。

结合信托业协会披露的二季度数据来看，“降规模”成为信托公司今年上半年业务发展的主旋律。截至2018年6月30日，全行业信托资产自去年年末的26.25万亿元降至24.27万亿元，降低1.98亿元，降幅达7.54%。其中，事务管理类信托规模下降是主因。

与“降规模”相应，部分公司营业收入和净利润的下调也在意料之中。在严峻的行业形势下，信托公司在主动管理转型方面更是使尽各种招数。

信托规模普降

上市概念信托降幅多超10%

近日，信托业协会披露2018年二季度末信托公司主要业务数据，截止2018年6月30日，全行业信托资产自去年年末的26.25万亿元降至24.27万亿元，降幅达7.54%。其中，事务管理类信托自15.65万亿元降至14.30万亿元，降幅为8.63%，事务管理类信托的下降成为信托规模下降的主要因素，贡献度达到62.57%。

而在行业环境普遍“降规模”的背景下，上市信托公司的信托资产规模也难免缩水。具体而言，在3家上市信托公司中，陕国投管理信托资产降幅最高：自2017年年末的4532.22亿元降至3860.06亿元，降幅为14.83%。陕国投表示，上半年公司信托规模因去通道等原因较年初减少672.16亿元，主业发展质效持续提升。

山东国信管理信托规模下降幅度与陕国投较为接近，自2634.08亿元降至2250.37亿元，降幅为14.57%。其中，主动管理型信托资产规模为737.72亿元，占公司管理的全部信托资产规模的32.8%。在事务管理型信托方面，山东国信称，公司顺应监管要求，积极稳妥去杠杆，主动压缩通道业务规模。截至2018年6月30日，山东国信管理的事务管理型信托资产规模1512.65亿元，较2017年年末的1854.49亿元降低341.84亿元，降幅达18.43%。

与陕国投、山东国信不同，安信信托今年上半年管理信托资产规模未有明显下滑，且自去年年底的2325.51亿元升至2516.36亿元。安信信托称，公司主动管理业务占比为62%，项目主动管理能力仍在不断提升。

除了3家披露完善的上市信托外，部分具有上市概念的信托公司也随母公司半年报展现了今年上半年的信托规模情况，绝大多数降幅高于行业均值。例如，曲线上市的浙金信托、江苏信托、昆仑信托，信托资产规模降幅均在10%以上（数据采用上市公司统一口径，下同）。

另外，业内4家“银行系”信托公司虽然降幅不高，但由于其管理的资产总体规模可观，其“去通道”、“降规模”的任务仍较为到位。其中，交银信托、兴业信托、上海信托管理资产规模降低金额均在1000亿元以上，建信信托受托管理资产规模也降低了761.15亿元。

国泰君安研究报告指出，上市类信托公司业绩增速和ROE均有所下滑，上市信托公司整体表现优于行业平均水平，信托管理规模和报酬率下行是行业业绩增速下滑主因。中长期看，信托规模下行趋势不改，行业转型压力依然较大。

另外，虽然压降通道业务是行业规模下降主因，但在机构端资金收紧的背景下，信托主动管理业务亦受到影响。从存量来看，信托主动管理业务资金端以银行为主。主动管理信托业务的资金端主要来源于高净值个人（直销或代销）以及机构资金，其中机构资金以银行表内和理财资金为主。资管新规禁止期限错配和多层嵌套，银行表外和表内资金对非标资产的投资明显收紧，主动管理业务资金端难寻。

发力主动管理

信托公司花样百出

在信托业“去通道”的理念下，下阶段信托公司主动管理规模变化趋势和信托项目风险将成为核心关注点，资金端和资产端优势较强的信托公司有望在主动管理转型过程中率先胜出。基于此，上市信托在半年报中也充分透露出发力主动管理的愿望。

安信信托称，基于产业的主动管理业务将是信托公司在未来资管行业竞争中安身立命的“专属捕鱼区”，而基于产业的主动投资管理能力将是令信托公司在行业转型发展中脱颖而出的核心竞争力。面对上半年新经济形势和监管动向，公司“重主动、轻通道”的业务发展结构为转型发展提供了减震垫。

具体而言，在主动管理业务领域方面，安信信托在城市更新、高端养老、现代农业、生物医药、互联网基础设施等方面进行布局。以现代农业为例，安信信托半年报显示，其以金融力量参与现代农业，成立了一系列支持现代农业的信托计划。通过信托制度的灵活性，安信信托深度参与位于海南省东方市的北纬十八度基地的建设与扩展中。其投资的基地为全球最大的红心火龙果生产基地，累计投资超过9亿元人民币，未来的规划种植面积将达到7万亩，投资总额超过35亿元。

与安信信托的广泛产业布局不同，陕国投选择将传统业务优化升级和创新业务发展作为回归信托本源的主要方向。陕国投表示，公司积极拓展了一批家族信托、慈善信托、资产证券化、消费信托、Pre-Reits、财产权信托等创新业务，设立普惠金融事业部对普惠金融业务等进行积极布局。另外，陕国投的金融股权布局也令业内关注，其在今年上半年连续受让或增持永安保险、长安信托等多家金融股权。陕国投称，公司还跟踪了多个投资标的，以求整合更多金融资源。

另外，作为港股上市的信托公司，山东国信的地域优势更为明显。其在半年报中表示，将紧抓海外展业机遇，加快筹建香港子公司，实现境内外业务协同发展。今年以来，山东国信已全面启动香港子公司筹建工作，初步确定香港金融平台的设立方式和功能地位。此外，山东国信还表示，将聚焦“数据+科技”，建设智慧信托系统。