国内PVC期货自2月22日出现阶段性高点后便一路振荡走低，节后最高跌幅达到了400元/吨。近两个交易日主力1005合约基本上在7500元/吨附近徘徊，引导整个盘面合约在7400—8000元/吨形成了由低到高的价格分布态势。展望后市，笔者认为，市场潜在着剧烈波动的动力与压力，后市或会先抑后扬，不排除年内期货价格冲击9300元/吨高位的可能。

笔者研究盘面发现，PVC诸合约在保持合理价差的同时，呈现两个突出特点：一是价格的阶段性单边下挫导致了价格活跃度降低，波幅相对有限；二是合约间价格差异与资金关注度差异并存，特别是3月、5月两合约占据了PVC市场资金的90%以上，持仓分别达到了22300手与59400手以上，其余合约则寥寥无几。笔者认为，对于合约间量价分布不均衡的态势，并非当前才出现，至少在1月份前，3月与5月等合约之间的价差居高不下的现象就存在，这主要是由于主力资金利用有关规定做足了文章。根据大商所的规定，PVC在每年3月要重新注册仓单，凡是超过生产日期120天的产品将不予注册，可以说，节后价格的一路走低正是由于市场担心有大量期货库存流向现货市场，将对现货市场造成一定的冲击的担忧所导致的。而同时，5月之后合约在量价方面保持了较高的水平也正是资金排除了部分实盘打压的担忧，持仓增至近6万手，多头主力寄希望于展开新一轮的价格运作较量。当然，节后价格的下行，还与2010年以来整体商品市场的大环境有关，国内调高准备金率、加息的预期、节日期间需求清淡、国内库存的消化、美元升值及商品期货市场的高位承压等都产生了利空压力。可以说，自2009年高点回落800元/吨是一系列影响因素综合作用的结果。

而从交易的角度看，5月合约有望成为年度内的转换点。从大宗商品的运行背景看，3月及其以前的合约在2009年主要运行的是超跌反弹。随着经济形势的持续好转，PVC期货价格的宽幅振荡在2009年10月之后演变成了对需求的预期发现，而春节前后PVC价格的波动正是投机心理与需求恢复心理的博弈。从时间角度看，3月中下旬之后，随着PVC下游行业需求的增加及氯碱行业开工率提升，1003合约拖累1005合约价格的现象有望消除。事实上，在经历一年前的行业低谷之后，目前内需拉动PVC表观消费量增长的迹象已经显露，近半年以来，PVC月均消费量稳定在86万吨，以国内塑料制品及日用制品行业为例，在2009年年末，二者主营业务收入已经超过了2008年同期，相对应的是，国内上海疏松型PVC价格当前保持在8300—8600元/吨水平，由于3到5月份是消费旺季，此种积极的现象有望保持。

当然，还有值得注意的一点就是，目前国内电石法PVC在整体行业层面面临着供大于求的劣势，2009年我国电(600795,股吧)石总产量达到1492万吨，而PVC生产企业面临开工率不足的问题。经过2009年国家一系列的行业整治之后，目前原料增长有限，电石供应区域性、阶段性紧张的局面有望经常出现。与此同时，煤炭、电力、人工成本等价格上涨的推动，也将传导至PVC价格成本上，易涨难跌的局面有望形成。在国家产业政策的推动下，PVC集中度提高，价格的垄断性增强，奠定了新的价值中枢。另外，尽管乙烯法工艺路线在我国仅占20％，但在去年年末今年年初，国内PVC进口值月均保持了90%的同比增长率，1月份中国进口聚氯乙烯纯粉9.32万吨，均价为897.52美元/吨；1月份出口纯粉1.12万吨，均价为909.95美元/吨。目前，国内电石法PVC市场主流报价7150—7250元/吨，乙烯法主流报价7550—7600元/吨。假如2009年国内电石法PVC发挥了价格的主导作用，那么后期的信心提振将主要来自于乙烯法PVC价格走向，贸易导向差异将发挥重要功能。后市产品价格结构的演变上，在乙烯等原料支持下，外盘将会发挥拉动国内价格走高的作用。

短期内，国内PVC期货价格的波动更多地受到国际能源、工业品市场、两会政策导向等外在因素的影响，大宗商品市场走向发挥着较大的引导功能。中期来看，下游跟进不足、需求萎靡有望在国家继续扩大内需及产业政策调整的综合作用下改变，特别是国家住房政策方面的城镇一体化的加速，将为PVC消费提供广阔的市场。展望后市，一系列的潜在因素将呈现利多大于利空的局面，这势必会极大地鼓舞市场多头，价格振荡上行将是未来半年内PVC市场的主旋律。