在国家确保经济增长的大前提下，虽然大宗商品复制去年的单边升势，但大幅下挫的概率也较小。笔者相信，震荡格局不仅是近期市场的主要表现，也可能是2010年全年市场的基调，建议投资者保持谨慎乐观的态度对待后市。

两会有望为市场明确方向

从当前国际宏观经济环境来看，欧洲债务危机的演进是市场忧虑的重大焦点之一。由希腊牵涉出的一系列欧洲国家财政赤字问题已经由汇市传导至其他金融市场，引发大量市场参与者对经济复苏的担忧，资产价格一度因此而大幅波动。近日希腊又公布了65亿美元的进一步减支和加税以削减财政赤字的计划，欧元区也筹划250亿欧元的援助基金以协助这些国家缓和赤字问题。受此提振，欧元在连续下挫后显现阶段性底部，导致美元冲高不断受阻，进而导致近期大宗商品高位震荡。

今年以来，国内大宗商品上涨乏力很大程度是因国家调控通胀的可能性所致，为此，“两会”的政策倾向自然成为人们理解全年国内经济走势的重要参照。今年伊始，国家便不断推出提高存款准备金率、提高央票利率等收紧流动性的措施信号，市场因此不断提升加息预期、提前加息时间窗口，“两会”的召开，笔者相信在前期暂时缓和风险偏好的同时，也料将逐渐给予市场一个明确的方向。

工业品：延续整理格局

虽然铜价在智利地震之后的交易日大幅跳空高开并带动其他品种上涨，但只是“昙花一现”而已，市场很快重归震荡格局。

值得一提的是，近期工业品市场出现外强内弱的局面，极可能与人民币升值预期有关。通过对人民币NDF现价和远期3个月的价差跟踪发现，3个月内的人民币升值预期正在不断地增强。人民币升值将有利于国外大宗商品价格，但显然利空于国内商品，这也印证了最近的盘面表现。而人民币升值也会导致两市相关品种的合理比价区间发生改变，这将对跨市套利者带来较大影响。

农产品：政策利多是看点

西南省份的旱情以及政策面的支撑对农产品形成利多，但农产品市场也面临着较大压力。由于北方生猪疫情和出栏量的增加，猪肉价格下跌导致生猪养殖积极性下降，料对豆粕品种形成压力，而南美大豆创纪录的产量预期压制整体豆类市场表现，马来西亚2月份的棕榈油出口量下滑暗示国际需求减弱，可能利空棕榈油价格表现。

当然，农产品后市可关注此次两会关于“三农”问题的政策倾向，国家一度重视提高农民收入、完善粮食补贴机制和加大扶植涉农企业力度的一系列农业问题，并且可能继续强调粮食收储政策以稳定粮食价格，提高农民种粮积极性，这些政策可能是后市农产品上涨的可看之处。

总的来说，面对当前大宗商品期货市场的震荡局面，在由两会引导的国家宏观政策密集出台期间，市场参与者也会较为敏感，短期内市场震荡幅度可能加剧。不过，在今年国家继续确保经济增长的大前提下，虽然市场难以走出如去年一样的单边升势，但是大幅下挫的概率也较小，因此笔者相信，震荡格局不仅是近期市场的主要表现，也可能是2010年全年市场的基调，建议投资者保持谨慎乐观的态度对待后市。