国际方面，2月27日智利8.8级地震对铜价产生一定影响，周一沪铜主力合约以涨停板开盘，虽然盘中有所振荡，但强势特征依然明显。笔者认为，智利大地震将在一段时间内影响铜市的供应量，也将成为铜价上涨的导火索。同时，受中国、美国等主要经济体经济复苏的影响，铜价将受到支撑，在中国季节性强势、比价、LME库存以及注销仓单等因素的影响下，未来铜价振荡上涨的走势有望延续。

国际方面，2月27日智利8.8级地震对铜价产生一定影响，周一沪铜主力合约以涨停板开盘，虽然盘中有所振荡，但强势特征依然明显。众所周知，智利为全球最大的产铜国，此次地震不可避免的将对铜市供应量产生一定的影响。虽然也有资料显示，智利大型铜矿主要分布在中部、北部地区，而此次震源地康塞普西翁省在南部地区，其铜矿山并不多，但笔者认为，从目前情况来看，此次地震对智利的基础设施产生较大破坏性，智利铜矿的生产和运输势必受到影响，再考虑到震后重建需要的时间与资源，预计在一段时间内智利的铜产量供应将大幅减少。

值得一提的是，此次地震与2007年11月14日地震最主要有两点不同：一是此次震级较大，预计破坏性会较大；二是时间有所不同，07年地震是在年底，而金属铜在年底为季节性淡季，铜市基本面较弱，相对应的铜价反应就不会很强，而此次地震在消费旺季阶段，预计对铜价的影响较大。因此今年智利铜矿产量将会有不同程度的变化，智利地震或将成为短期铜价上涨的导火索。

智利地震影响国内铜供应

数据显示，2010年1月精铜进口量为19.63万吨，环比减少18.98%，2009年国内精炼铜进口量约为319万吨，为2008年的221.1%，从2009年中国大量增加的进口量来看，“中国因素”是国际铜价最重要的支撑因素之一。笔者认为，2009年中国大量进口精炼铜之后供应量大幅提高，预计2010年精铜的进口量将有所回落，重新回到合理的进口量区间。从月度进口量方面来看，预计2010年铜价重回季节性变化走势的可能性较大，故笔者认为，虽然1月份进口量环比减少，但从进口盈亏方面来看，国内进口仍存在利润，上半年仍将是中国的进口旺季。另外，我们关注到海关总署的数据显示，2010年1月，中国从智利进口的精炼铜为9.27吨，占进口量的47.2%，智利地震在短期内将影响到国内铜的供应量。

预计近期铜进口仍处盈利状态

谈到进口不得不说一下进口比值，进口盈亏在很大程度上影响着进口量的变化。由以下公式计算进口比值：进口成本＝(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)×( 1+增值税率) ×汇率+杂费，进口比值＝进口成本/（LME三月期价格＋对应月份升贴水）。2004年至今，进口铜在盈利与亏损之间转换，进口量也随之变化，经过笔者长期跟踪统计分析发现，06年至今，比价与进口盈亏情况对铜价保持较好的相关性，一般来说，铜价的低位拐点或上涨的启动出现在高比价区间，进口量开始增加，对应中国需求的启动；而铜价的高位拐点一般出现在低比价区间，进口亏损较大的情况下，引起市场对需求预期的降低，铜价出现振荡回落。

由于2009年铜价的价值回归过程，导致国内对精炼铜的大量采购，所以2009年的进口铜亏损状态较少，内外盘轮换走强的情况支撑铜价的全年上涨走势。笔者认为，2010年随着进口量的季节性变化，比价仍将在盈亏平衡比价之间振荡，保持较好的季节性变化，近期内外盘比价在8.15附近，进口仍处于盈利状态，预计铜价季节性强势仍将延续。

LME铜库存减少或将成事实

从上海期货交易所、伦敦金属交易所（LME）、纽约金属交易所（NYMEX）的库存量来看，三大交易所的总库存量接近80万吨，较大的库存量是限制铜价上涨的一个重要因素。笔者对铜库存与铜价的变化也进行了跟踪分析，一般来说上海库存在上半年均是增加的，这也是国内进口旺季的一个体现，而当前的铜价走势仍然较强，也就是说沪铜库存与铜价的相关性并不是很强。而LME铜库存却是判断铜价的一个重要因素，从历史数据分析来看，2000年以来，LME铜库存与铜价的变化经历了四个阶段，这一点从上图可以明显看出：

第一阶段：2002年4月—2005年7月，LME铜库存从100万吨附近开始减少，铜价牛市行情启动（从1500美元上涨至3600美元，涨幅为140%）；

第二阶段：2005年7月—2006年3月—2006年5月，LME铜库存从2万吨附近增加至13万吨附近，铜价振荡上涨，随后库存出现减少，铜价上涨加速（从3600美元上涨至8800美元，涨幅为144.4%）；

第三阶段：2006年5月—2009年7月，铜价与LME铜库存保持较好的负相关性，库存的低位拐点对应铜价的相对高点，库存的高位拐点对应铜价的相对低点；

第四阶段：2009年7月至今，库存增加的同时铜价延续振荡上涨走势，笔者认为，铜价与库存的走势情况与2005年（即第二阶段）较为相似，而从近期库存变化情况来看，LME铜库存在55万吨附近振荡了一段时间，预计库存将再次出现减少，铜价上涨有望加速，加速上涨后有望再次进入到第三阶段，而届时铜价在新的交易区域做宽幅振荡的可能性较大。故笔者认为，LME铜库存的变化将是近期铜价关注的重要因素。

由于伦敦铜的注销仓单一直是库存变化的先行指标，笔者统计发现，当注销仓单占库存比例超过10%时，会引起LME铜库存的连续减少。近期，伦敦铜注销仓单从前期的5000吨以下增加至2万吨附近，虽然还没有达到库存量的10%，但有继续向上发展的趋势，同时，库存在55万吨压力也较大，笔者认为，LME铜库存有望在近期出现减少趋势，加之智利地震减少铜产量供应、中国上半年的消费旺季、进口盈利等因素的影响，一旦该判断成为现实，铜价有望加速上涨。

综上所述，笔者认为，智利大地震将在一段时间内影响铜市的供应量，也将成为铜价上涨的导火索。同时，受中国、美国等主要经济体经济复苏的影响，铜价将受到支撑，而受中国季节性强势、比价、LME库存以及注销仓单等因素的影响，未来铜价振荡上涨的走势有望延续。