股指期货基本面分析与股票现货基本面分析既有很大联系也有着很大区别,买卖股票在关注宏观面的同时,应主要关注个股基本面分析,而股指期货基本面分析则更关注宏观经济、政策、汇率变化以及外围市场等相关因素,其中首要的是关注宏观经济因素。

股指期货基本分析法中的宏观经济因素,主要有国家宏观经济政策、国民生产总值、经济周期、国际收支、通货膨胀、利率等。传统的周期理论认为,在经济繁荣时期,企业盈利增加,股息提高,股票价格则上涨;在经济危机时期,企业生产萎缩,股息下降,股票价格则下跌;在经济萧条时期,股价渐有转机;在进入复苏时期后,股价又开始反弹。因此,股票价格的变动,一般是与经济周期相适应的,股票价格指数做为整个股票市场的指标也相应与经济周期相适应,因而研究宏观经济的变化趋势对股票价格指数和股指期货的趋势具有首要的意义。

不过,在中国这样的新兴市场经济中也有明显的特点,宏观调控政策的实施对经济周期有着较大的影响,起到调整经济周期的作用,投资者更要注意中国宏观经济政策的变动。例如,在2008年全球发生金融危机的情况下,2009年中国推出4万亿经济刺激计划,在该计划刺激作用下,沪深300指数全年上涨近100%;即使在宏观经济运行良好的情况下,如果行业结构发展不合理,或者出于经济市场化改革的需要等原因,国家往往会出台一些政策,比如提高利率,增加汇率变动幅度等,这些会对整个经济特别是某些行业板块造成较大的冲击,其中利率政策的变化对股票指数的影响最大。

在进行股改之前,中国经济基本保持持续较快的发展,但是股市特别是自2001年到2005年则处于低迷期,有不少人据此认为,中国的股市与宏观经济没有相关关系,这主要是由于股权分置和市场资金来源不稳定等原因造成的。随着股权分置改革的逐步完成,随着“清欠”、“新会计准则”、“两税合一”等一系列法规制度的完善和实施,基金及其他机构投资者相继被批准入市,中国股市与宏观经济走势相关性越来越高,作为“经济晴雨表”的功能也会越来越突出。

基本面因素或宏观经济因素对股指期货价格和股票指数的影响是决定性和长期性的,但不可否认的是,股指期货虽然与股票现货指数在大多数时候具有同涨同跌的现象,但并不等于两者走势完全相同。但股指期货除了受到基本面因素影响之外,心理预期因素和资金推动效应也是不可忽视的重要因素。在某些时间段内,即便在相同的宏观经济前提下,由于市场参与者资金实力差异因素或对市场远期的预期不同于股票现货价格指数因素,股指期货价格就会出现与股票指数不同的走势。