2017年12月16日，中国黑色金融高端论坛在上海成功举行。论坛由华鑫期货主办，七禾网、和讯网、盘手网和上海神禹资产协办，并获得了大连商品交易所的大力支持。华鑫期货研究所所长陈不修为本次会议致辞，盘手网董事长戴忠义、专业投资者吴澍、朱庇特实业钢材矿石研究员袁婷婷、上海桑鹰资产黑色研究员傅皓俊均在会议上做了精彩分享。

会议开场，首先由朱庇特实业钢材矿石研究员袁婷婷进行演讲，演讲主要分为宏观、钢材矿石基本面、后市展望三个部分。宏观部分，袁婷婷主要从数据和政策方面进行分析，她表示，2018年才是真正意义上的去杠杆，前几年只是试验阶段。并列出了2018年的经济工作重点，第一，供给侧改革仍要推进从减法转向加，“三去降”的基础上更重视“一补”，改善营商环境，降低制度成本。第二，乡村振兴战略在十九大首次提出，在2018及下阶段将进入落地实施，农地流转、农民增收与消费村基础设施建等将成为重点。第三，全面开放新格局，服务业中金融业的对外开放已有明确路线图，一带一路加快，自由贸易港积极探索建设。第四，住房制度改革和长效机建设，将包括土地供应、金融调控、住房制度和财税等方面。

钢材矿石基本面部分，袁婷婷主要从库存、供应、钢厂利润、基差等方面进行分析。库存方面，当前螺纹社会库存和螺纹钢厂库存处于绝对低位，供应方面，产能利用率与高炉开工率双双下降。钢厂利润持续高位，屡创新高。基差方面，1801螺纹将走贴水修复逻辑，1805螺纹宏观偏空。当前铁矿石港口库存整体处于高库存状态，基差方面，与螺纹1801合约迟迟未修复基差不同的是，铁矿石1801合约很早就完成了基差的修复。

最后，袁婷婷总结：1、不过分看空2018年经济，但市场预期过于悲观。2、因目前钢厂利润偏高，将会回归正常水平，500-800，但不一定能在1805上实现。3、5-10 的螺纹正套比较有机会，但是要把握节奏。4、在矿石偏强势的周期中，矿石反套有可能成为常态。5、长期看空卷螺差，短期因为结构问题，卷螺强弱相互转化。 

随后，上海桑鹰资产黑色研究员傅皓俊进行了以《2017年黑色品种交易策略回顾及2018年展望》为主题的演讲，主要围绕黑色品种策略框架、2017年策略回顾、2018年行情展望三方面展开。傅皓俊表示，他们构建策略的核心是从不确定性中挖掘相对确定的机会。回顾2017年的投资主线，傅皓俊认为主要有两点，第一，供给侧改革政策（上半年去地条钢，下半年大会、取暖季限产），第二，宏观悲观预期与美好现实的碰撞，预期差修复。

对于2018年行情展望，傅皓俊称，行情和点位是测不准的，预测行情不如关注可能发生的变化，做好各种“如果”发生时的应对策略。

如第一，投资主线是什么？

明年上半年，取暖季限产余温（实际产量缩减，需求恢复，供需错配的机会）；

供给侧改革深化，行业利润的变化（警惕做空利润！）

第二，哪些方面值得关注？

限产政策对粗钢产量的实际影响，房地产投资是否大幅下降，实际利率是否继续上升从而对市场资金产生不利影响，不同品种钢材间的价差情况，钢厂对铁矿、焦炭品种偏好的变化，各个品种的估值情况。

第三，哪些方面可能产生预期差？

与今年类似，宏观悲观预期打出远月深贴水，实际好于预期，期现修复。

故事可能相同，但是难在对于节奏的把握。

傅皓俊还列出了对于投资机会把握的几点要素，第一，抓住投资主线，提高对核心矛盾以及行情驱动的认知；第二，追求确定性，减少交易频率，在临近交割月时，买入低估值，卖出高估值；第三，减少对历史统计规律的依赖，重视实际状况的变化；第四，关注实际情况与市场预期的矛盾，把握预期差带来的机会。第五，知行合一。

接着，由拥有十几年交易经验的专业投资者吴澍带来题为《体系交易》的演讲。吴澍先向大家分享了自己的工作经历和交易经验。对于交易体系，吴澍称交易必须要有五大交易系统，第一是进出场系统，因为它关系到操作时机。第二是资金管理系统，关系到操作稳定，第三是应急处理系统，关系到操作收益。第四是纪律执行系统，关系到操作持续性，第五是升级系统，关系到操作独立性。吴澍强调，交易应该是体系作战，不是各个系统的独立作战！

短暂休息后，是圆桌讨论环节，由华鑫期货王妍主持，盘手网董事长戴忠义、专业投资者吴澍、上海桑鹰资产黑色研究员傅皓俊参与讨论。对于黑色2018年的交易机会，傅皓俊表示，短期来看，整体是震荡行情。钢材方面，钢材现货价格目前处于不合理价格，尤其螺纹价格很不合理，处于挤泡沫阶段。螺纹05合约已经把泡沫挤掉了很多，形成一个夸张的贴水，当前情况下，如果把螺纹往很深的位置打很困难。因为从产业链的角度来说，钢贸商在这么高的价格下不会在现货上建立库存，所以，短期来看，钢材进入到现货下跌，期货震荡阶段。矿石方面，现在钢厂对未来是有复产准备的，所以未来需求不会太差。但是，钢材的价格会对矿价形成一定的拖累，所以这个阶段要么不要交易，要么在近月中找机会。傅皓俊还称，如果一定要交易，建议跟着做空利润的人走，因为现货在跌，高位的时候空螺纹，低位的时候，比如背靠490多矿石，从技术上讲，这个地方有一定的支撑。

吴澍则表示，他从来不做基本面预测，只跟着自己的交易策略走，他主要看技术形态。吴澍称，只有价格不会骗人，例如黑色系，从2015年底就开始一路往上走，不要管价格是否合理，只要价格持续往上走，就持续做。

对于黑色产业链上不同品种的价格分化问题，戴忠义表示，他的想法和吴澍相似，价格决定一切。戴忠义认为，如果是普通投资者，遵循技术做交易比较好，品种上涨的时候，就继续交易。但是，如果怀疑基本面不符合逻辑，也可以出场观望。他强调，价格高涨的时候，不要过于担心价格过高问题，特别是去年的焦煤和动力煤，照样翻倍上涨了。戴忠义称，他是技术派，纯粹跟着K线做，做了这么多年的交易，他仍然是这个思路。当然，如果是大资金的管理公司，需要考虑基本面问题。

最后，是问答环节，在场投资者积极提问，嘉宾均做了精彩回答，现场掌声雷动。