2017年9月16日，信达黑色系高端论坛在杭州市浙江出版物资大厦成功举行。本次会议由信达期货主办，七禾网作为媒体支持参与了会议，并对会议进行报道。浙江金榕树投资投研部经理陈磊、信达期货研究发展中心煤炭钢材事业部经理韩飞、中航国际矿产资源总经理吴皇敬均在会议做了精彩演讲。

首先由浙江金榕树投资投研部经理陈磊进行题为《焦炭、焦煤基本面解读及后市策略》的演讲，陈磊主要从前期双焦大涨的逻辑、影响焦炭未来走势的因素和交易策略三个方面展开。他表示，6月以来黑色的表现惊人，其中焦炭弹性最大，也最具想象力。焦炭之所以大涨，首先，悲观预期修复，其次，高炉需求好转，环保限制焦炭的供应，第三，钢厂高利润，产业链利润再分配，第四，焦化厂6月以后持续去库且低库存，钢厂焦炭库存相对平稳。而支撑焦煤价格的因素有：第一，焦煤进口不及预期，第二，内煤环保和安全减产，煤矿库存持续下滑。对于影响焦炭未来走势的因素，陈磊认为，供暖季限产是重要变量。最后陈磊总结，第一，焦炭估值偏高，但驱动仍偏强。焦炭目前厂库低库存，钢厂原料库正常，高利润，绝对价格偏高，基差波动较大。第二，10月开始焦化限产，但高炉不限产，短期供需可能再次失衡。第三，11月中旬高炉限产，限产的力度是关键，焦炭供需转向宽松，焦煤过剩确定性高。

在当前情况下，该如何操作？陈磊表示，第一，短期焦炭驱动偏强看待，等待限产执行，围绕基差和技术系统试多为主。当前技术看短周期已经颇为，暂没有买点。第二，套利可关注焦炭1-5正套。第三，焦煤的需求下滑是必然的，可考虑空头配置，如果叠加供应恢复且基差合适，做空的评级很高。第四，可买热卷空其它黑色。

随后信达期货煤炭钢材事业部经理韩飞带来题为《钢矿行情展望与套利分析》的演讲。他首先对螺纹行情进行回顾，韩飞表示，8月至今螺纹盘面维持高位震荡，核心问题围绕两个，一是近期库存的累积是环保的扰动还是需求的确在走弱？二是“2+26”限产力度及四季度需求形势的不确定性。多头逻辑认为，淡季降库存、即期仍存缺口，“2+26” 严格执行会有供需差。而空头逻辑认为，短期螺纹库存连续累积，中期宏观数据连续走弱表明需求趋势正在走弱；2+26限产落地效果影响或会不及预期。韩飞认为螺纹短期库存累积，现货存在压力，结合资金流向，螺、卷多头仍占据主导位置，但前十的持仓里，开始慢慢转向空头，所以短期回调压力明显。中期多空暂无法证伪，限产政策仍在及库存没有形成大幅累积前，下跌趋势暂不能确立；限产严格执行下，螺纹依然有再走高机会。

对于铁矿石，韩飞表示铁矿当前的主要矛盾是“结构性问题PK限产&发货量旺季”。9-10月为发货量的走高阶段，当前高品位矿占比不断回升，加之限产，再单独演绎高品资源紧缺概率较低。资金整体上倾向于将其作为空头配置。要注意的是近期港口现货仍较为坚挺，期现价差较大，关注钢厂的节前补库节奏。

最后，韩飞总结，第一，钢材短期回调主导行情，中期限产力度和需求走弱幅度逻辑无法证伪，回调后依然有再度走高机会。关注贸易商情绪和库存变化。第二，限产和季节性因素对卷螺价差向上提供驱动，后期1801合约价差有望继续拉高。第三，铁矿当前的主要矛盾是“结构性问题PK限产&发货量旺季”，今年再单独演绎高品资源紧缺概率较低。资金整体上倾向于将其作为空头配置。第四，高基差下可考虑15附近逢低步入1-5正套，赚波动率或基差修复带来的阶段性反弹。仍不建议做空钢矿比策略。

之后，中航国际矿产资源总经理吴皇敬均也带来了精彩分享，他先分享了自己的从业经历和交易经历。吴皇敬称，他和团队很少判断方向，主要看基差，喜欢做一些确定性的机会。对于黑色接下来的走势，吴皇敬表示，他的观点与陈磊、韩飞分析师的观点大致相同，但是他认为热卷没有那么乐观，有几点原因：第一，卷板和螺纹之间有一个带钢品种，带钢和热卷之间有很大的替代性，如果带钢价格便宜了，那么热卷的库存就会相对高起来。第二，冷柜冰箱里防止冷气扩散的泡沫价格高涨，很多生产冰箱的工厂因为盈利不高而减产，所以热卷需求可能没有想象的好。第三，很多人重点关注“2+26”，认为影响很大，但生产板材和热卷的钢厂都是大型工厂，实力很强，环保措施非常好，所以减产不会那么厉害。第四，汽车行业发生了很大变化，新能源汽车将是未来发展方向，这对整个传统汽车行业冲击很大。汽车现在要求要轻量化，大部分都采用高强钢，钢板厚度减少，所以用钢量减少。吴皇敬总结，黑色板块在目前阶段有炒作上涨动力，但是需求端并不是很好。

对于当前价位，期现端怎么操作？吴皇敬称，做现货，特别是做库存的，看不明白的时候，立刻把货卖掉，观察一段时间，这是最简单的操作方式。对于一些中小贸易商，他建议他们与有实力的大公司合作。吴皇敬强调，不管是做期货还是现货，要守住自己的底线，风险管理是最重要的。

会议最后是问答环节，在场投资者积极提问，嘉宾均做了精彩回答，现场掌声雷动。