减产预期的增强为糖价提供了很强的支撑，在产量依旧未明的情况下，糖价仍有上攻的动力，未来一段时间白糖仍将受到资金的追捧。1009突破5700一线后，有望挑战前期高点，测试6000一线的压力区间。

近期商品市场振荡剧烈，郑糖也经历了大幅回调，但调整过后，主力1009在5322元/吨前期低点附近受到强支撑后振荡整理，周三大幅增仓上行，突破前期5700一线的压力位，在节前减仓的大环境下，白糖强势特征明显。展望节后的走势，我们认为，减产预期的增强为糖价提供了很强的支撑，在产量依旧未明的情况下，糖价仍有上攻的动力，未来一段时间白糖仍将受到资金的追捧。但是中期来看，从3月份开始，伴随着产量的明朗和国储的继续抛售，市场行情将转淡，糖价大涨难以再现，宽幅振荡可能性较大。

一、良好的基本面为糖价提供强支撑

近日，广西糖协公布了最新的产销数据。截止到1月31日，广西产区累计榨蔗3539万吨，同比增加276万吨；产混合糖441万吨，同比增加61万吨；产糖率12.46%，同比提高0.83个百分点。其中1月产糖210.5万吨，日均产糖约6.8万吨。单纯从数据上看，似乎丝毫看不出减产的痕迹，但是由于收榨时间提前，所以广西减产可能性越来越大。在其他主要产区均大幅减产的背景下，一旦广西继续大幅减产，那么本榨季的供给缺口将进一步拉大。

永凯黎塘糖厂成为广西首个收榨的制糖企业。相比2008/2009榨季，2009/2010榨季第一家糖厂收榨大约提前了20天左右。这在很大程度上佐证了本榨季收榨时间提前的预期。因蔗源减少，跨区抢购甘蔗的现象时有发生，预计在接下来一段时间内，将陆续有部分糖厂收榨，最终收榨的时间可能在4月初，而3月中旬广西的产量将明朗。

根据历史食糖产量数据来看，2月份之后平均每个榨季所能生产出的食糖为340万吨左右。考虑到今年蔗源短缺，糖厂收榨提前，我们预期本榨季剩下的几个月产量在300万吨左右，加上此前已经生产出的441万吨，预期广西产量在740万吨左右，较2008/2009榨季略有减产，比年初糖协的预估要减少约30万吨。在其他各大产区大幅减产，全国供需存在缺口的背景下，广西的减产幅度虽然不大，但对本榨季食糖的供给状况无疑是雪上加霜。

在供给严重不足的刺激下，糖价走势非常强劲，年初的上涨虽然透支了绝大部分利好，但是依旧对糖价形成了良好的支撑，基本封杀了白糖下跌的空间，5322一线支撑强烈。

我们认为现货价格4800一线支撑强烈，阶段性底部特征明显，短期仍有上行空间。但是由于年初大涨对行情过度透支，面临前期高点一线压力，后市上方空间有限。

二、产量未明，题材依旧活跃，白糖仍将受到资金追捧，短期强势维持

目前来看，广西产量依旧存在变数，后期减产炒作仍有余地，而1009合约图形走势良好，短期内白糖仍将受到资金的追捧，强势维持。

持仓上看，虽然目前持仓较前期高点略有降低，但是仍然处于相对高位，并且伴随着节后资金的回流，短期内，市场的强势地位将继续维持。

三、3月份开始逐渐看淡1009走势，大涨难以再现

目前来看，随着榨季的深入，减产预期进一步加强，因此国储有望继续抛储。榨季之初，国储抛糖共计86万吨，在一定程度上缓解了紧张的销区库存，但是也没能抑制住糖价的上涨。节后伴随着产量的逐渐明朗，国储的抛储行动将会延续，但是第二季度是传统的消费淡季，再者糖价大幅上涨动能略显不足，所以夏季开始可能才是国储抛糖的高峰期，这样一来，9月合约将受到一定压制。

而1101合约一直滞涨，1101较1009贴水持续上升，显示市场资金看淡2010/2011榨季基本面，所以我们认为进入3月后，糖价大涨难以再现，振荡趋弱可能性较大。

综合以上几点，我们预计春节前后，郑糖依旧维持强势，1009突破5700一线后，有望挑战前期高点，测试6000一线的压力区间。但是3月份后，随着产量的明朗和国储的调控，市场偏弱，有望转入宽幅振荡。操作上建议短期内多单继续持有，6000一线减仓，3月份后可逐步建立中线空单。