经过2009年锌价的单边上行，2010年1月中旬锌价陷入深幅回调之中，大幅下跌使得市场人气跌至冰点。此轮回调从根本上来说是源于国内货币政策的突然改变，1月12日央行突然上调存款准备金率50个基点，之后连续两周央票发行利率上升，这使得市场意识到纵贯2009年的宽松货币政策即将结束，对于资金推动上涨的资产价格形成了致命性的打击。四周时间锌价下跌26%，铅下跌23%，铜下跌17%，铝下跌15%。期间，市场恐慌性抛盘不断出现，极大地打击了市场信心。

但从不断公布的宏观数据看，全球宏观经济企稳回升已经成为事实，国内1月PMI指数为55.8%，仍旧保持50%以上。美国公布的就业数据也好于市场预期，有见底的迹象。这些都对锌价提供了一定的支撑。

从下游消费行业来看，精炼锌的主要下游产品镀锌板的产量和需求量较2009年年底有所减少，但减少幅度不大。主要消费产品汽车的产销总量依旧维持高位，中国1月乘用车产量同比大幅增加132.2%，销量同比增加84.2%，产销均维持120万辆以上。美国1月汽车销量126.6万辆，同比增加5.3%，日本汽车销量同比增加36.8%。由此来看，下游行业依旧红火。

往年来看，春节前一般都是传统的淡季，此时下游消费企业备货较为谨慎，按需购买，现货市场对此并不意外。但是春节过后，各行业的下游企业开工率普遍上升，精炼锌的需求将会增加，对锌价形成实质性的推动作用。

本轮锌价回调，美元上涨对其压力很大。本轮美元上涨源于欧元区内部的主权危机的蔓延，随着希腊、葡萄牙、西班牙等国逐渐爆出主权债务的问题，使得欧元在汇市上遭遇重大抛压，客观上推动美元的上涨，美元冲破80并呈现继续上涨的态势。但从欧元区内部来看，发生主权危机的国家占据欧元区经济规模较小，欧元区主要经济体德国、法国、意大利等国经济持续好转，这是支撑欧元的重要基础。欧元的适当贬值对于欧元区尤其是德国重归全球第一出口大国具有根本性优势，但大幅贬值也不符合整体欧元区经济体的利益。因此欧元市场在经历了恐慌性抛盘之后将会重归理性，此时美元要继续大幅上涨就缺乏基础了。

从库存方面来看，国内上海库存高达22万吨，伦敦库存达到50万吨。尽管库存量维持高位，但根据CRU报告来看，从2009年第二季度开始，西方发达国家的库存周转率出现下降，西方国家开始了逐步去库存化的过程。

从趋势上来看，经过了快速大幅回调之后，内外盘锌价均有企稳的迹象，伦锌跌至2000美元附近受到较强的支撑，沪锌在17000附近受到支撑。从K线图上来看，沪锌底部连收多根阳线，短线已经企稳，预计春节过后锌价将会依托此平台再度上攻。