1月，在国家收缩银根及南美大豆丰产预期利空打压下，棕榈油主力合约1005出现深度回调。但在自身基本面利多支撑下，期价在6500元/吨一线暂时获得强有力支撑。但在笔者看来，本论调整或许告一段落，即使后市再度探底，下方或许存在200—300点的跌幅，空间有限。本论反弹的第一目标位7000元/吨，第二目标7500元/吨。因此，空仓的投资者可逢低分批逐步建立中长期多单的操作思路，假以时日，利润或许相当可观，控制好仓位，资金管理到位，时刻把风险放首位。具体浅析因素如下：

棕榈油市场

1.马来西亚基本面利多支撑价格

2—3月期间，因Sabah州洪水令棕榈油果运输及收割困难，棕榈油产量或将出现大幅度的下降。此外，两大船运调查机构SGS与ITS发布的最新出口数据显示，马来西亚在1月期间分别出口148万吨和150万吨棕榈油，比上月同期分别增长24%和28%。在产量大幅度下降及出口有望增长前提下，后期马来西亚棕榈油库存呈现季节性下降或成为现实，不但对棕榈油价格形成支撑，而且或将成为全球油脂期货市场再次大涨的导火索。但南美大豆丰产面临集中上市利空因素将打压油脂价格反弹高度。

2.期货市场深度回调，现货价格坚挺运行

1月，相对于期货630元/吨的深度回调而言，棕榈油现货价格仅有200元/吨的下跌幅度。除受回调之前上涨幅度较小影响外，更多的是受到前期进口成本高企、港口货源集中及自身基本面偏多支撑。笔者预计，在期货市场回调空间有限及马来西亚棕榈油季节性减产格局下，港口棕榈油现货价格上半年的底部或将在6200—6300元/吨之间确立明显。随着气温将出现逐步回升，在期货市场迎来反弹提振下，港口棕榈油现货价格回升或将成为必然，为此笔者建议港口现货贸易商逢低分批建立中长期库存战略经营思路。

二、相关市场

1.历史数据显示外盘月度走势乐观

自1999年至2009年，CBOT豆油期货市场在2月份涨多跌少，上涨的概率为80%。而对于马来西亚毛棕榈油期货市场而言，自2001年至2009年，期价在2月份上涨的概率为77.8%，呈现涨多跌少走势。

2.投机基金净多占比持续回落

从CFTC每周公布的持仓数据来看，CBOT期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势上具有很强的一致性。截止到1月26日，尽管投机基金多单减持暂缓，但空单却出现大量增持。从持仓数据来看，投机基金净多单占比持续下滑，看多意愿延续减弱，而相应空单已经连续四周出现增持。鉴于投机基金持仓数据延迟一周，后市并不排除投机基金再次大量增持多单的可能，关注投机基金能否在2月底及3月再次大量增持多单。