期货中国网www.7hcn.com采访报道

期钢自1月7日盘中跳水以来延续弱势，累计下跌幅度已逾400元/吨，上周（1月18日-1月22日）由于货币政策趋紧，沪钢合约接连收阴，而本周前2个交易日，由于银行信贷收紧的消息，期钢更是量价剧跌。然而今日（1月27日），国内商品市场普跌的情况下，螺纹钢却一反常态，出现反弹，成交量也出现了明显的提升，这样的突然反弹使投资者们产生了疑惑：本轮期钢的回调行情是否已经结束抑或只是暂时的反弹？期钢的后市又将何去何从？为此期货中国网采访了南华期货的钢材期货分析师曹杨慧，为投资者解读近期钢材行情。

以下是采访内容：

期货中国：期钢自1月7日盘中跳水开始了一轮长达半个多月的回调行情，累计跌幅已逾400点，这波回调行情的主导因素是什么？

南华期货曹杨慧：这一波回调行情，我觉得主要还是政策因素导致的。目前实际上整个商品市场的供需基本面都没有太大的变化，螺纹钢的供需同样也没有大的变化，虽然说近期需求可能会因为企业的开工不足而略显平淡，不支持价格上行，但是也不会对价格形成如此大的压力，因此期钢的供需基本面因素在这波下跌当中并没有起到主导作用。近期政策的调整一直主导了市场的方向，让期价演变成了政策市。实际上自1月7日当天政策的影子就开始浮现，当日螺纹钢盘中曾突然跳水，那是由于央行当时突然上调了三个月央票的发行利率，发出了流动性收缩的信号，令市场一阵恐慌。自此之后，央行的政策调整就没有停止过，包括突然上调存款准备金率、上调1年期央票发行利率，甚至到近两周发行的1年期央票利率也依然在上调。而且还有消息称1月份剩余时间部分银行将停止放贷。可见近期市场一直面临着流动性收缩的压力。在这种巨大的政策压力下，螺纹钢价格下行实属正常。

期货中国：今日国内商品市场普跌，一片惨绿下期钢合约却一反常态出现了反弹，这波反弹的动力是什么？

南华期货曹杨慧：在整个商品市场依然比较疲弱的情况下，今日期钢价格却一反常态出现反弹，这个我们可以从三个方面来解释。首先最直观的可以从技术面来解释，螺纹钢主力1005合约的价格前几日已经走到了接近2009年12月份所创造的阶段性低点的位置附近，也就是4240元一线，在这条线上钢材价格有非常强的支撑。此波下跌以及完全回吐了自12月低点来的涨幅，从技术上看存在反弹需求。其次，从成本角度看，前期钢材的各种原材料价格均持续上扬，不断抬高钢材生产成本，但是期钢价格的上扬却是一波三折，近期虽然受期价拖累原材料价格小幅回落，但总体成本中心仍上移不少，成本因素决定了钢材期价下跌的空间有限。再次，从现货市场来看，近期不断有钢厂出台2月份的产品出厂价，大部分钢厂上调了线材出厂价，而维持螺纹钢出厂价不变，与期价的持续下挫形成对比。这也反映了钢厂的态度，即对于后市虽然存疑，但也并不那么悲观。甚至有些贸易商已经开始趁低价囤货，为春节之后大展拳脚做准备，这些低位进入的买盘也对钢价形成支撑。因此，在各种因素的综合作用下，钢材期价率先出现了反弹。

期货中国：期钢今天的这波反弹是否意味着本轮期钢回调行情的结束？期钢的后市将如何演绎？

南华期货曹杨慧：目前还很难讲这波反弹就意味着本轮期钢回调行情的结束，我更倾向于认为钢材期价后市会延续一段弱势震荡整理的行情，目前它还不具备向上的条件和动力。一方面，国家的政策不确定性依然非常大，在政策压力下，任何的反弹都有可能成为炮灰，政策上的任何风吹草动都可能让市场信心大为动摇。因此在这种政策敏感时期，想要摆脱政策压力走出上涨行情会非常困难。另一方面，从建筑钢材本身的基本面来看，春节前国内建筑钢材的消费需求通常比较疲弱，因为建筑工地普遍会提前停工，而且近期北部大部分地区因遭遇暴雪等恶劣天气，也会导致项目停工，因此近期螺纹钢的买需比较平淡，价格难有起色表现。总体来讲，我个人认为春节前钢材价格可能不会有非常好的表现，总体应该是一个在阶段性底部徘徊的格局，春节之后或许会有好的表现。

受访者：南华期货钢材分析师 曹杨慧

整理：期货中国刘健伟

2010年1月27日