美元触底反弹,原油冲高乏力,以及奥巴马提议加强监管银行业;同时,中国的宏观货币政策也开始逐渐趋紧,国内提前加息预期逐渐升温,在种种不利因素的刺激下,商品市场开始回落。相较其他品种,白糖经常独善其身,走出自己的独特行情,后期白糖期货会如何独行？笔者认为白糖春节前内仍将维持高位运行,春节后终将回归基本面。

2009/10年度供需缺口扩大,短期支持白糖期货价格。由于2009/2010年榨季糖料种植面积为2482.66万亩,较上榨季环比下降6.86%。加上广西早期主要作物区大面积干旱,以及入冬后严重的霜冻天气等影响,使得市场普遍预期本榨季白糖产量将出现大幅度减产。据中糖协预测,本榨季我国食糖产量为1200万吨,而消费预计增长达1432-1460万吨,将出现200-250万吨的缺口,比上一榨季缺口继续扩大。这也是推动价格上涨的“绝对力量”。另外,厄尔尼诺现象导致我国大部分地区冷空气活动频繁,霜冻情况严重,已造成云南5352亩地绝收。以及春节的临近,白糖消费高峰时期,短期内将给予糖价一定的支持作用。

高糖价抑制下游需求,压制价格继续上涨空间。2009年糖价格翻了近一倍,很大程度上影响了下游用糖企业的正常运营,同时也改变了用糖企业的采购习惯。由原先采购一到两个月用量的改为即用即买采购策略,将企业库存降到了最低点。目前整个现货市场成交清淡,多以观望为主。

通常情况下,糖价涨至4000元/吨以上,糖厂就会考虑用玉米糖或果糖来替代。目前5000元/吨以上的糖价,使得大部分对甜度要求不高的用糖企业迫于成本压力而选择3000元/吨左右的玉米糖浆,这将对糖价造成直接影响。

国家抛储对糖价产生压力。2009年12月以来,国家为了稳定市场,已经分三次向市场抛售国家储备糖,总共86万吨。除去这批储备糖外,国储手中还有约190万吨的储备糖。如果白糖价格继续维持在高位,后期国储将加快放储也在预料之中。笔者认为5000元/吨以上的高糖价已经触动了国家调控的警戒线,后期持续抛储基本没有悬念。毕竟控制通胀,平抑物价是今年的工作重点。这将直接影响白糖的后期走势。

综上所述,宏观上紧缩银根,控制通胀;微观上积极供应,稳定物价。这已给白糖价格定下震荡下行的主基调。短期内因为基本面利多因素的支撑,使得价格下跌有限,但高糖价引发的系列问题又抑制了价格的上涨空间。