沪钢1005主力合约自1月7日盘中重挫以来连续14个交易日振荡下行，至1月26日调整空间接近400元/吨。此次调整的根源还是在于货币政策的退出预期使得市场心态趋于谨慎。加息的靴子尚未落地，市场难以走强。技术上看，沪钢面临前期低点4250支撑。来自成本方面的支撑也使得市场不具备大幅下跌的空间，但节前金融市场动荡使得观望氛围浓厚，预计沪钢节前仍将弱势振荡。

目前钢材现货市场处于需求淡季，成交清淡。春节将至，贸易商回笼资金的心态渐浓，虽有钢厂支撑，商家还是普遍小幅下调以求出货，近期钢市总体处于一个持续小幅下滑的状态中，弱势调整。从现货方面来看，难以支持期价的高位运行，由于之前期现价差过大，螺纹1005合约不可避免地将向现货方面回归。

截至1月22日当周，全国26个主要城市的钢材各品种社会库存总量为1333.9万吨。当前社会库存已经创出历史新高，成为市场人士担忧的主要方面。其中螺纹库存自去年11月13日以来连续10周增长，达到507.4万吨。对于2009年年底形成的高库存，笔者认为主要有以下原因：一是在前期钢厂提价下，贸易商和钢厂看好未来钢价走势，积极备货、积极生产；二是通胀预期加强，预期大宗商品将上涨；三是资金面宽裕，不急于降价销售；四是期货市场实物交割所需；五是部分用于抵押，进行融资。从库存的季节性特点来看，贸易商在春节前都有备货需求，目前库存的持续增长和钢材库存的季节性变化相吻合。但和其他年份有所不同的是，贸易商的备货是建立在高库存的基础上的，对钢材市场带来了一定的压力。高企的库存已经成为悬在钢价之上的一把“达摩克利斯之剑”。

成本上升成为支撑钢价高位运行的重要因素。随着钢价下调，铁矿石价格也有所松动，但预计大幅下调的可能不大。钢价下滑也带动进口矿市场走势持续疲软，上周外盘矿山报价普遍下降3-4个美金，国内主要港口报价下调20-30元不等，市场成交仍就清淡。但在国内外粗钢产量持续增长的背景下，铁矿石价格下调的空间将较为有限。据国家统计局最新数据显示，2009年我国粗钢产量为5.67亿吨，同比增长13.5%。其中12月份粗钢产量为4766万吨，增长26.6%。由此可见，中国粗钢产量的持续增长对铁矿石的需求是在不断增加的。除中国产能利用率高企之外，现阶段美国、日本等国的产能利用率已恢复到60%，仍存在继续上升的空间。按照目前的钢铁生产推算，2010年铁矿石仍会保持强劲需求，这对进口矿价格也是有利的支撑。因此尽管近期进口矿价格冲高回落，但铁矿石下调的空间必定有限，成本方面的支撑依然较强，因此钢价大幅下跌的条件并不存在。

钢厂调价方面，继宝钢宣布2月平盘后，鞍钢和武钢也已经分别发布了各自的2月出厂价格。但与以往不同的是，此次两大钢厂都不约而同地采取了“内部通知”的方式上调价格。钢厂的持续“喊涨”显示出对后市仍然充满信心，但事实上，下游已经开始无法负荷。贸易商在淡季销售持续低迷，加上资金面收紧的背景下，心理预期已经发生改变，不排除库存较大的贸易商抛售而给市场带来压力。

存款准备金率上调和央票利率上涨都意味着货币政策将逐步走向紧缩，政策退出的预期不可避免地向期货市场传导，导致螺纹期货连续三周下挫。此外，现货市场上的低迷需求，清淡的成交，都使得市场价格不断向低位靠拢。库存的压力也不断挑战投资者的神经，目前库存较大的商家企图回笼资金低价出货，但销售依然不畅。不过由于有钢厂和来自成本方面的支撑，市场价格下跌的空间并不大，商家多数保持观望，不愿意大幅下调价格。

目前现货市场处于淡季，加上库存的持续走高制约了市场的上行空间，预计沪钢节前弱势基调依然难以改变。笔者依然维持市场中期看涨的观点，但当前格局下钢市难以走出趋势性行情，年前仍将弱势振荡，关注超跌后的买入机会。