RB1005主力合约从技术上来看已经基本形成双头图形，4250颈线面临破位下行的压力，但笔者认为沪钢实际下行空间较为有限，此次大幅下挫更多地是受到需求淡季以及央行控制信贷所致，3月份后钢材实际需求将逐步好转，钢价大幅回调或将为多头创造较好的买入机会。

沪钢自1月7日盘中跳水以来连续12个交易日弱势下行，下跌幅度接近400元/吨，钢价的走势似乎就是股指波动的缩影，归根结底还是货币政策的不确定性导演了此次钢价的下跌。沪钢RB1005主力合约从技术上来看已经基本形成双头图形，4250颈线面临破位下行的压力，但笔者认为沪钢实际下行空间较为有限，此次大幅下挫更多地是受到需求淡季以及央行控制信贷所致，3月份后钢材实际需求将逐步好转，钢价大幅回调或将为多头创造较好的买入机会。

上涨预期导致钢材被大量囤积，信贷控制促使钢价下跌

由于螺纹钢品种的需求有着非常强的季节性规律，一般冬季往往是消费疲软、库存不断攀高的时期，每年3月份之前螺纹钢社会库存的屡创新高已经成了市场常态，但是今年螺纹钢库存上升的速度有些过头，截至上周，全国主要城市螺纹钢库存已经超过了500万吨，超过2009同期一倍。巨大的螺纹钢库存背后是贸易商充裕的资金以及对于后市强烈的看多预期。

通过对2010年的供给以及需求分析，不难得出2010年全年螺纹钢需求增速将高于供给增速的结论，这使得大量的建筑钢材贸易企业在资金较为宽裕的情况下大举囤货待涨，大家耐心地等待螺纹钢春节后开始的上涨行情，并且笔者认为这种预期确实符合基本面中长趋势。按照常理，既然上涨预期如此强烈，钢价近期应该难有下行空间，但政府对流动性的调控政策频繁出台以及对于房地产市场的不断打压显然是现货市场与期货市场钢价双双回落的主要原因。

钢贸企业面临资金压力，贷款额度将被控制。从目前的市场情况来看，钢材生产企业的库存水平并不太高，大量的钢材库存集中在贸易流通领域，这一群体现阶段信贷风险系数也相对更高。一般而言，很多钢材贸易企业都是用库存质押向银行进行贷款，即用银行贷款采购钢材，采购回来的钢材库存作为银行的抵押物，销售钢材后回笼的资金再按照比例还给银行，这种运行模式一旦遇到银行的紧缩调整就会面临巨大的抛售压力，近期的期货价格领跌现货正是出于此点的预期考虑。

市场传闻1月6日银监会已经专门发文对各大商业银行进行预警，提示银行关注对钢铁企业的信贷风险，并要求对钢铁业运营情况进行调查。这就意味着钢铁企业之前宽松的信贷条件有可能将发生变化，正是这一传闻，使得期现货市场在其他商品出现回调的情况下出现了恐慌性的抛售，

房地产调控政府频出，新开工增长预期受压

国内房地产市场层出不穷的打压商品房投机需求的政策调控也使得螺纹钢今年的需求预期大打折扣，并且这种情绪蔓延至整个市场。大家把今年房地产行业的成交量下降以及房价可能出现的下跌预期转化成了螺纹钢的需求下降，这种观点显然有失偏颇。

房地产行业有其自身的运行特性，房屋施工面积的变化往往滞后于房地产的销售变化，以2007—2008年为例，2007年国内商品房热销，2007年的大量商品房新开工面积导致2008年前三季度螺纹钢需求保持高位，而房地产销售在2008年就出现了下滑，导致国内钢价在2008年第三季度才见顶回落，说明房地产销售面积的回落并非预示施工面积的减少。考虑到2009年下半年有大量的商品房新开工面积出现，这些新开工面积对于钢材的需求都将在2010年3月份后逐渐显现，加之2010年有大量的保障性住房将投入建设，总量超过600万套保障性住房将有效拉动钢材需求2000万吨左右。

成本难有大幅下跌，但存在一定变数

现在成本支撑是钢价难以大幅下行的主要原因，三大铁矿石巨头似乎有意跳过中国与其他国家开展铁矿石的新一轮长协价格谈判，和之前的沉默不同，近期巴西的淡水河谷再次重申了铁矿石在全球市场上的热销程度，并且不急于和中方谈判。

品位63.5%的印度粉矿到岸报价达每吨135—137美元，与2009年日韩敲定的长协矿首发价上涨近一倍。在现货价飙升的背景下，国际投行也开始竞相上调对于2010年矿价的涨幅预测。澳新银行将2010年铁矿石合同价的涨幅由原先的20%上调至40%，美林将2010年铁矿石合同价的涨幅由原先的15%上调至50%，是迄今为止国际投行中上调幅度最大的。

但笔者认为一味地强调成本支撑显然容易陷入误区，一方面成本是动态变化的，我们清楚地记得2008金融危机爆发之后，铁矿石价格大幅下跌，长协价格甚至跌破现货价格，因此认为现在现货矿价格没有下行的空间的观点是存在风险的。如果国内钢材价格真的出现大幅下跌，港口铁矿石库存又随之上升，现货矿价格将出现跟跌。另一方面，虽然钢材与其他工业品一样，存在成本支撑一说，但回顾近几年的钢价走势，钢价跌破钢厂的炼钢成本的情况也时有发生，所以我们用铁矿石现货价格处于高位来得出钢价具有较强成本支撑进而难以下跌的逻辑也不严谨。笔者认为，铁矿石价格虽然存在下行空间，但是钢价要跌破钢厂炼钢成本的难度较大，主要是因为现在钢厂开工率处于高位，而需求处于一年内的低点，根据螺纹钢的库存周期特性，需求在未来一段时间里应该会呈逐渐增加的局面。

综上所述，笔者认为近期钢价需看现货市场以及宏观政策的变化，要在节前改变偏弱的现状可能较难。操作上建议顺势而为，库存以及资金压力仍然将制约钢价的上涨，但节后钢价上涨的预期仍然没有改变，如果RB1010通过挤压升水能够到4400附近的话，将具备长线多头的机会，而RB1005则需关注4250这一多空分水岭。